2020年P(guān)X半年報:供應壓力較大 下半年市場如何演繹
上半年公共衛(wèi)生事件導致油價暴跌,PX跌至史低,5月份后,PXN持續(xù)下滑,絕大部分企業(yè)虧損,企業(yè)降負荷及停機較普遍,外圍裝置表現(xiàn)尤為明顯。隆眾認為,下半年P(guān)TA新增產(chǎn)能較多,伴隨金九銀十的到來,需求發(fā)力,PXN將逐步上漲,成本抬升,PX價格有望向上修復。
一、需求匱乏 成本利空 PX價格跌至史低
圖1 PX價格走勢
上半年P(guān)X價格呈現(xiàn)V型走勢,1-4月,價格快速下滑,5月份價格出現(xiàn)反彈。
1)2020年1月底,國內(nèi)公共衛(wèi)生事件爆發(fā),疊加春節(jié)期間下游PTA企業(yè)放假,PX需求放緩,但同時在2019年12月以及2020年1月底,浙江石化400萬噸PX裝置分別投產(chǎn),PX供應量增加,同時2月底俄羅斯、沙特原油價格戰(zhàn)導致油價大跌,成本下跌,供應增加,但需求萎縮,導致1-4月PX價格持續(xù)降低,并且在4月22日,跌至432.5美元/噸CFR最低點,較去年同期降低535.65美元/噸,跌幅53.33%,為06年至今的史低。
2)5月份石油國達成減產(chǎn)協(xié)議,同時海外陸續(xù)解禁,油價上漲,疊加國內(nèi)在3月份開始鼓勵復工復產(chǎn),需求提升,PX價格在5月份開始,出現(xiàn)上揚態(tài)勢,截至6月30日,PX價格收于535美元/噸CFR,較去年同期跌303美元/噸,跌幅37.5%。
二、浙石化投產(chǎn) PX市場再添猛虎
圖2 PX產(chǎn)量
2019年國內(nèi)增加833萬噸PX產(chǎn)能,2020年新增200萬噸,產(chǎn)量同比增幅較大,2020年3月,因利潤較高,企業(yè)生產(chǎn)意愿強,PX產(chǎn)量增長至上半年高點,但隨著利潤的降低,PX產(chǎn)量出現(xiàn)降低。隆眾統(tǒng)計,2020年上半年P(guān)X總產(chǎn)量為1003萬噸,同比增長335萬噸,增幅50.15%。
三、國內(nèi)產(chǎn)能爆發(fā) PX進口持續(xù)下滑
圖3 PX進口量
受國內(nèi)產(chǎn)能井噴式增長影響,從圖中可見,2020年P(guān)X進口量同比出現(xiàn)大幅下調(diào),并且在5月份,達到上半年低點。隆眾資訊統(tǒng)計,2020年1-5月PX進口量為575萬噸,同比降低117萬噸,降幅16.91%。
四、公共衛(wèi)生事件影響 3月PTA產(chǎn)量同比降低
圖4 PTA產(chǎn)量
公共衛(wèi)生事件對我國紡織服裝的內(nèi)需及出口影響均較大,制約PTA的需求,從圖中可見,3月份國內(nèi)PTA產(chǎn)量環(huán)比降低12.96萬噸,降幅3%。2020年1-6月份,PTA總產(chǎn)量為2361.52萬噸,同比增長170萬噸,漲幅7.8%。
五、需求復蘇疊加成本支撐 下半年P(guān)X價格偏預期偏強
利好:1、6-7月份為聚酯傳統(tǒng)淡季,8月份開始,聚酯需求將逐步復蘇,隨著金九銀十的到來,聚酯需求將不斷提升,PTA需求增加,同時在恒力5線250萬噸以及新鳳鳴240萬噸新裝置投產(chǎn)背景下,下半年P(guān)X需求增加明顯。
2、原油主產(chǎn)國減產(chǎn)力度較大,雖公共衛(wèi)生事件導致原油需求減少,但隨著各國工業(yè)的不斷復蘇,預計3季度原油將出現(xiàn)去庫的現(xiàn)象,成本端油價有上揚態(tài)勢。
3、供需計算來看,下半年P(guān)X共計新增180萬噸產(chǎn)能,PTA新增740萬噸產(chǎn)能,需求增加更加明顯。
利空:1、目前國外部分國家公共衛(wèi)生事件依然嚴重,抑制原油漲幅。
2、外圍需求整體偏弱,業(yè)者對于金九銀十國外的服裝訂單看法依然偏悲觀。
3、織造企業(yè)及貿(mào)易商聚酯庫存偏高,聚酯企業(yè)庫存持續(xù)增加,或?qū)⒊蔀橄乱粋€矛盾爆發(fā)點。
價格預測:成本端帶動,聚酯有望在7月份后逐步復蘇,預計下半年P(guān)X價格出現(xiàn)上漲態(tài)勢,PX價格高點在11-12月份,有望提升至650美元/噸CFR水平。
開工預測:開工方面,需求緩慢復蘇支撐,鎮(zhèn)海煉化已經(jīng)開機,預計下半年P(guān)X開工有望在85%一線運行。
利潤預測:PXN目前位置為史低,隨著需求的緩慢增加,外圍裝置的減產(chǎn)停機等,預計PXN將不斷修復,具體如下:
表1 下半年P(guān)XN預測
單位:美元/噸
日期 | PXN |
7月 | 170 |
8月 | 180 |
9月 | 190 |
10月 | 210 |
11月 | 220 |
12月 | 230 |

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