棉花年度供需緊平衡 但國儲潛在供應充足

　　2014/15 年度我國棉花供應總量約 2080 萬噸，消費量為 720 萬噸左右，明顯供大于求，庫存繼續(xù)累積達 1480萬噸，進入 2015 年因產(chǎn)量下降導致供應量下滑至 2010 萬噸，需求小幅下降至 713 萬噸，庫存小幅下降至 1417萬噸，但仍非常高。其中供應包括國儲棉、新棉、進口棉，企業(yè)手中的結轉庫存。

　　截止到 2015 年底國儲棉存量仍在 1015 萬噸左右，可以說是占據(jù)供應量的半壁江山，這一部分其實是無法在市場上自由流通的，需要相關部門拋儲才能形成有效供應，所以我們把此定義為潛在的壓力，激發(fā)的條件是一旦市場有所漲動;2015 年進口棉受配額數(shù)量制約，供應有限，發(fā)改委相關負責人表示 2016 年繼續(xù)嚴控棉花進口，關稅內(nèi)進口配合仍限制在 WTO的約定底線 89.4 萬噸的水平上;涉棉企業(yè)手中的存棉在仍普遍看空后市背景下存量較低。

　　單就本年度的產(chǎn)需來看，本年度國內(nèi)棉花總需求量在 713 萬噸左右，530 萬噸的新棉供應量+89 萬噸進口配額，尚有缺口約 90 萬噸左右，且今年 7-8 月份 20 多天的高溫天氣影響新棉質(zhì)量，導致其纖維偏短、馬值偏高、機采棉亦仍存在各種問題，導致高品質(zhì)棉花相對緊缺，不排除在近階段新棉上市集中期過后，隨著棉源的縮減，在國儲棉拋售前市場存有有一定的反彈空間，但仍不會走高，因為還有中儲棉拋售的威脅，市場預計在 2016 年 3 月份左右國儲棉可能會拋售。

　　據(jù)了解，山東德州畝凈利潤-616.45 元，同比減少 227.92 元，夏津畝凈利潤-520.32 元，同比減少 150.36 元;江蘇豐縣畝凈利潤為-268.16 元，同比減少 261.24 元。所以 2016年我國棉花種植面積預計將繼續(xù)縮減，庫存繼續(xù)得以消化，庫存消費比跟隨進一步下降。從歷年庫存消費比與期價關系來看，去庫存初期，期價整體仍還是會相對偏弱，但進一步去庫存后市場將尋得底部進而回升。

　　近年來糧食價格穩(wěn)步上漲，而棉花價格起起落落極不穩(wěn)定，2015 年棉價更是跌至 6 年來的最低谷，相對而言棉花的種植效益偏低，2015 年棉花種植面積繼續(xù)下降。根據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)，2015 年全國種植面積降幅 20%左右。其中，內(nèi)地大概減少 40%。新疆減少幅度應該在 10%左右。

　　整體來看今年我國棉花單產(chǎn)小幅 3%左右，各地區(qū)有分化，今年長江流域棉花生長期陰雨寡照，單產(chǎn)有一定下降，但黃河流域天氣良好，單產(chǎn)增加明顯，另外新疆部分地區(qū)因 7-8 月份高溫天氣而導致產(chǎn)量有一定下降。基于種植面積的下滑明顯，2015/16 年度我國棉花產(chǎn)量為 530 萬噸，同比下降 16%，產(chǎn)小于需，庫存開始消耗。2015 年植棉成本繼續(xù)上揚，而收益情況卻受棉價疲弱及單產(chǎn)下降而仍較為悲觀，尤其內(nèi)地。