服裝企業需擺正在資本市場的位置

　　回顧2015年，雖然資本市場經歷了股市的大起大落、IPO暫停的等動蕩事件，但幾組數據表明，中國資本市場的規模正在快速擴張。根據普華永道近日發布的統計數據，2015年滬深股市IPO達到219宗，高于2014年的125宗，融資規模1586億元人民幣，高于2014年786億元的水平。此外，普華永道預計，2016年將有400家企業首次上市，融資規模約2500億元人民幣-3000億元人民幣，規模將居全球首位。

　　全國人大常委會12月27日表決通過《關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關規定的決定》。此決定的實施期限為兩年，決定自2016年3月1日起施行。根據文件表述，從2016年3月1日起的兩年內都可以實施。即最早始于2016年3月，最晚至2018年3月，注冊制就將真正落地。

　　注冊制是股票發行制度的根本性改革。目前的核準制是事前監管，新股發行由行政機關對披露內容的真實性進行核查與判斷，并對披露內容的投資價值作出判斷。而股票注冊制則是事中及事后監管，其價值交由投資者和市場來判斷。

　　2016年伊始，股市推行熔斷機制引發了市場動蕩，證監會研究之后決定暫停推行熔斷制。在此期間，一則“注冊制方案月內落定”的消息迅速流傳，隨后上證報迅速辟謠。有觀點認為，注冊制加快推進的消息放大了A股動蕩。從短期來看，任何新事物的推出都不會一帆風順，甚至要付出代價。注冊制的推行，即迫切，又不能過激。此次《決定》通過之后，證監會亦表明將依照全國人大的授權決定，認真落實國務院關于實施股票發行注冊制改革的工作要求，抓緊做好配套規則的制定及其他各項準備工作，積極穩妥、平穩有序地推進注冊制改革。

　　可以預計，注冊制的推出并不意味著新股一定會大規模擴容，會兼顧到中國的國情和現實，循序漸進推出。此次元旦開始實施的A股發行新規便體現了這一點。證監會表示，從2016年1月1日起，新股發行將按照新的制度執行。投資者申購新股時無需再預先繳款，小盤股將直接定價發行，發行審核將會更加注重信息披露要求，發行企業和保薦機構需要為保護投資者合法權益承擔更多的義務和責任。證監會強調，本次完善新股發行制度，是在核準制下，為配合本次重啟新股發行推出的改革措施，體現了注冊制改革的精神，但不是開始實施注冊制。

　　對于服裝行業來說，注冊制的推出使得更多的資質優良的企業可以登陸資本市場，但相對于以往，和資本市場的關系卻有較大轉變。之前服裝企業要力求通過審核來登陸資本市場，類似于“嚴進寬出”，導致A股市場新股估值普遍較高、業績變臉等現象出現，而實施注冊制的根本意義，在于引導資本市場往長期的、價值投資的性質轉變，讓好企業和高估值對應，差企業被淘汰，是一種“寬進嚴出”的關系，這種“嚴出”就是一種殘酷的優勝劣汰的過程。歸根到底，服裝企業要做好主業，夯實企業資產質量，通過資本市場來促進自身企業轉型升級，又通過自身企業的不斷壯大來提升自身在資本市場的估值，達到產業和資本的良性循環。