瑞銀在不到一個月的時間內兩度對利豐削價

　　作為全球零售業乃至經濟晴雨表的Li&FungLtd.(0494.HK)利豐有限公司最近日子不好過，UBSAG(UBSN.VX)瑞銀在不到一個月的時間內兩度對其削價，該行給予利豐的最新目標價僅有2.8港元。

　　自上月25日發布報告，將利豐目標價由3.5港元下調至3港元后，周一，瑞銀再次將3港元的目標價下調6.7%，兩次下調累計調幅達20%。

　　瑞銀分析師梁裕昌在報告中指出，發現大部分供應商的客戶今年三季度訂單較前兩季微少，而預計四季度訂單同樣不樂觀，因此預計利豐今年起未來三個財年銷售下跌幅度分別為3.6%、4.1%、4.1%。

　　除此之外，瑞銀在報告中還模糊指出，從一些零售商處得知，有零售商要求就今年二季度到四季度訂單獲得3%-10%的自愿現金回贈，有零售商甚至要求就更早期的出貨獲得相關回贈。瑞銀指，雖然現金回贈屬于自愿，但相信大部分供應商或會接受。

　　鑒于全球零售行業挑戰加劇，零售商紛紛采取各種措施降低采購成本，因此，瑞銀料利豐今年起未來三年營業利潤率由上一財年的2.7%降至分別2.4%、2.5%及2.5%。

　　瑞銀報告中所指的零售商采購“玩新意”，此前已經有所報道，其中尤以美國第二大折扣百貨零售商TargetCorp.(NYSE:TGT)塔吉特的供應鏈新政最具代表，而TargetCorp.塔吉特正是利豐的主要客戶之一。因此，瑞銀的報告盡管未指出與TargetCorp.塔吉特最近的供應鏈新政有關，但顯然與此脫不了干系。

　　過去一個季度，TargetCorp.塔吉特不斷施壓供應商，嚴格要求供應商按時交貨，對于遲交貨的供應商可能會處以罰款的懲罰，另外將會對產品信息不對稱的供應商罰款最高10000美元，而最近該公司更是要求供應商支付額外的3%-5%的清貨費，方可允許新貨上架。作為回應，供應商暗示只能犧牲質量以應對，因為“和TargetCorp.塔吉特做生意也需要賺錢”。

　　據數據顯示，2015年，美國市場占Li&FungLtd.利豐總收入超過60%達115億美元，利豐集團在美國的客戶基本囊括所有大型零售商，包括Wal-MartStoresInc.(NYSE:WMT)沃爾瑪、Macy’sInc.(NYSE:M)梅西百貨。由于強勢美元，游客下滑，本地經濟恢復緩慢致消費謹慎，美國零售業近三年一直步履蹣跚，由于消費者更傾向于打折和低價產品，以及電商Amazon.comInc.(NASDAQ:AMZN)亞馬遜的低價和快速物流競爭，上述美國傳統零售商紛紛開始實行低價策略，而此前就傳，沃爾瑪施壓中國供應商，要求降低采購價格，其中涉及的公司包括FungGroup馮氏集團旗下的利豐、GlobalBrandsGroupHoldingLtd.(0787.HK)利標品牌有限公司。

　　除此之外，在零售市道艱難之下，歐美零售公司均開始執行縮減成本計劃，其中最主要的渠道就是供應鏈收歸內部管理，而利豐在上年便失去了KateSpade&Co.(NYSE:KATE)這一客戶。鑒于向外發展受挫，利豐過去一年希望拓展中國市場，其策略包括合作上海百聯集團及BeijingWangfujingDepartmentStoreGroupCo.(600859.SH)北京王府井百貨集團，成立合資公司，利豐靠自身供應鏈和品牌優勢，為上述兩間大陸百貨集團提供自有品牌開發的幫助。不過，鑒于目前中國經濟放緩，百貨業凋敝，因此，利豐上述合作成果仍有待觀察。

　　Li&FungLtd.(0494.HK)利豐股價周一收報3.76港元，全天大跌4.326%，該股今年迄今為止已經暴跌超過21%，過去一年則暴跌40%。