朗姿?公司的“泛時尚產業互聯生態圈”布局成型

　　朗姿公司擬3.27億元收購6家醫療美容醫院，醫美布局正式落地，“女裝+嬰童+化妝品+醫美”四大產業板塊的“泛時尚產業互聯生態圈”已基本成型。我們認為公司思路清晰，所布局的嬰童、醫美及化妝品三大新領域的發展前景廣闊，業務間客戶協同效應較高，且投資并購標的均可為公司帶來業績增厚，未來通過定增和中韓消費升級互聯網基金的持續推進，生態圈戰略將得逐步完善。綜合看，公司多點布局業內領先，涉足領域增長潛力巨大，且資源質優，目前市值151億，對應16年PE 123X，短期估值略高，考慮到公司在去年12月高位停牌，在此期間大盤下挫22%，預計復牌后將存在補跌的可能，但長期來看我們看好公司四塊業務的協同性及發展前景，維持 “強烈推薦-A”的評級。

　　擬3.27億元收購6家醫療美容醫院，“女裝+嬰童+化妝品+醫美”四大產業板塊的“泛時尚產業互聯生態圈”布局成型。公司公告，擬以自有資金32，720萬元收購四川米蘭63.49%股權及深圳米蘭、四川晶膚、西安晶膚、長沙晶膚、重慶晶膚70%股權，以目標公司16年度承諾凈利潤計算，對應PE為20X;以未來三年承諾凈利潤的平均值計算，對應PE為16.5X。

　　“米蘭柏羽+晶膚醫美+韓國夢想醫療集團”，打造多區域、多層次的立體化醫美服務品牌體系。米蘭柏羽是堅持“品質醫美”的高端綜合型醫療美容醫院，業務涵蓋整形、微整形、皮膚美容、牙科美容等。其中，四川米蘭成立于13年9月，營業面積7600多平，現有醫療和技術團隊100多人，15年實現營業收入1.53億元，凈利潤731.41萬元;深圳米蘭成立于13年11月，營業面積1100多平，現有醫療和技術團隊25人，15年實現營業收入2635.64萬元，凈利潤189.82萬元。

　　晶膚是專注年輕化細分市場、標準化快速復制的醫美連鎖品牌，主要提供激光美容、注射美容、抗衰老、SPA抗衰美容等服務，目前已在成都、西安、重慶、長沙開設連鎖店面，經營面積在1000平米左右。相比綜合性醫療美容機構，晶膚的產品和經營管理易實現標準化，在設備和人力投入方面相對較輕，設立籌備期較短，具有明顯的成本管控優勢和較快的復制擴張能力。同時，公司于16年4月完成戰略收購韓國著名醫療美容服務集團-夢想集團30%股權的協議簽署，此次國內醫美醫院及專科的收購有助于將韓國夢想集團的整形技術、護膚產品和管理經驗引進國內，為公司國內醫美業務的開展保駕護航，具體合作方式仍在商榷中。