新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩

　　全球經(jīng)濟(jì)不振的背景下出口走軟。由于年初以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然不振,中國(guó)出口維持相對(duì)疲軟。自15年下半年以來(lái),美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐顯著放緩,而歐元區(qū)和日本仍處于通縮邊緣。此外,隨著海外融資條件收緊及全球需求萎縮,新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩。

　　5月份出口和進(jìn)口同比分別下滑4.1%和0.4%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù),5月份中國(guó)出口進(jìn)一步下降(同比,下同;所有數(shù)據(jù)以美元計(jì))4.1%,而4月份小幅下降1.8%。同時(shí),進(jìn)口小幅下降0.4%,而4月份下降10.9%。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后,5月份出口和進(jìn)口分別下滑6.2%和4.7%,而4月份分別下滑0.2%和7.3%。

　　由于需求疲軟、競(jìng)爭(zhēng)力下降,大部分產(chǎn)品出口放緩。由于海外需求疲軟以及投入成本持續(xù)上漲背景下國(guó)內(nèi)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降,大部分產(chǎn)品出口依然乏力。5月份貿(mào)易順差由4月份的456億美元上升至500億美元。16年1-5月出口和進(jìn)口分別下降7.3%和10.3%,而1-4月分別下降7.6%和12.8%。

　　5月份出口表現(xiàn)不及預(yù)期,表明海外需求仍維持相對(duì)疲軟。同時(shí),房地產(chǎn)價(jià)格和勞動(dòng)力成本的連續(xù)上漲大幅削弱了中國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,尤其是勞動(dòng)力密集型行業(yè)。我們預(yù)測(cè)2016年全年中國(guó)出口下滑2.5%。

　　進(jìn)口的顯著改善主要是得益于過(guò)去幾個(gè)月商品價(jià)格的大幅反彈。同時(shí),以外貿(mào)為名的資本外流也導(dǎo)致了進(jìn)口數(shù)據(jù)的失真,因?yàn)槲覀冏⒁獾?6年1-5月來(lái)自香港的進(jìn)口大幅增長(zhǎng)146.8%。然而,由于商業(yè)下行周期持續(xù),國(guó)內(nèi)需求依然疲軟。我們?nèi)跃S持2016年進(jìn)口增長(zhǎng)-3.5%的預(yù)測(cè)。

　　繼16年1-4月對(duì)美國(guó)出口下降8.9%后,1-5月對(duì)美國(guó)出口進(jìn)一步下滑9.6%。由于商品價(jià)格上升和基數(shù)效應(yīng),進(jìn)口回升。5月份,商品價(jià)格大幅反彈,推動(dòng)進(jìn)口值上升。但是,國(guó)內(nèi)需求疲軟仍制約了進(jìn)口表現(xiàn)

　　16年1-5月對(duì)歐盟和日本出口分別下降4%和6.6%,而1-4月分別下降4.4%和7%。同時(shí),對(duì)香港和韓國(guó)出口分別下降4.7%和8.7%,降幅均與4月份持平。對(duì)臺(tái)灣和澳大利亞出口分別下降5.6%和5.3%,而1-4月分別下降4.7%和4.3%。對(duì)東盟成員國(guó)和巴西出口依然乏力,但16年1-5月降幅分別由1-4月的8.9%和41.7%縮窄至7.5%和39.3%。

　　16年1-5月,紡織品和服裝出口分別下降0.5%和3.6%,而1-4月分別下降0.8%和4%。同時(shí),箱包和類(lèi)似物品、鞋履以及家具出口分別下降6.1%、8.7%和9.9%,降幅分別高于1-4月的4.3%、8.5%和9.9%。繼16年1-4月增長(zhǎng)13.3%后,玩具出口仍維持11%的正增長(zhǎng)。16年1-5月自動(dòng)數(shù)據(jù)處理機(jī)組和機(jī)械電子設(shè)備出口分別下降14.5%和7.9%,降幅與1-4月持平。繼16年1-4月下降24.7%后,1-5月鋼鐵產(chǎn)品出口降幅縮窄至22.4%。16年1-5月高科技產(chǎn)品出口下降7.6%,而1-4月下降7.1%。