棉花價格暴漲，越漲越買心理或助推棉價惡性循環

　　近日大宗商品再度升溫，早盤在滬銀的帶動下，商品齊漲，滬鎳、棉花、菜籽油、豆油、塑料和PP先后漲停。基本面突然都變好了?

　　北京華通萬物投資有限公司總經理王軍對記者表示，今日大宗集體上漲，還是流動性擴張的體現，產業自身包括黑色金屬、農產品植物油及其它工業品基本面并沒有任何變化，而內外白銀的上漲，則完全是資金推動型的。大宗商品齊漲，系統性多頭和產業弱的格局同時出現。

　　棉花近期上漲的速度令人瞠目結舌，空頭的邏輯是巨量的國儲棉庫存，多頭邏輯也很簡單，現在市場上缺貨，下游“盼米下鍋”。

　　棉花價格暴漲，越漲越買心理或助推棉價惡性循環

　　本周是棉花輪出第十周，標準級棉花競拍低價為12635元/噸，較上周提高了160元/噸。鄭棉指數從上周一至今，短短6個交易日漲1935元/噸，漲幅高達14.56%。今日鄭棉主力09合約成功站上15000元/噸大關。據中國棉花信息網，7月4日當地國儲地產棉主流銷售報價為13800-14100元/噸，新疆棉價格在14200-14500元/噸，較上周提高近千元。如果折算成3128B級皮棉售價在14500元/噸。

　　一旦價格漲到15000元/噸，下游市場心理或許出現改變，微博博主“棉花糖的基本面”對記者表示，棉花價格在15000元/噸之下，現貨下游紗廠是隨用隨買的狀態，但是一旦價格站上15000元/噸，下游紗廠可能開始有囤貨心理，以防后期需要買更高價的棉花。而價格漲到目前這個位置，之前囤貨的貿易商更不愿意出貨。可能導致惡性循環，越漲越買，越漲越囤貨。他表示，這次棉花上漲的情況和2010年的上漲有點類似。

　　追本溯源，棉花越拋儲越漲的歷史回顧

　　在他的提示下，小編找到了棉花糖的基本面成名作之一《棉花期貨十年回顧》，以下內容節選自棉花糖的基本面微博文章《棉花期貨十年回顧》，主要是對09-2010年棉花暴漲過程的梳理，或許對當下行情有所幫助。

2009年(國家大量收儲后市場流通不足，期現價格一路上行;經濟危機后面積減產，期貨發現棉花實際價值)

　　1月1日-8月31日，國家政策對棉花價格形成絕對主導。國家政策對棉價的干預主要集中在兩個方面：一是調高紡織品出口退稅率，促進紡織產業的復蘇;二是靈活使用國家收儲和放儲政策，確保棉價走勢穩定，兼顧上下游產業的共同利益。國家在2009年5月22日啟動國家儲備棉輪出和臨時收儲棉花出庫銷售工作。

　　儲備投放：拍儲263萬噸

　　1、2009年5月21日出臺，本批將輪出2003年度儲備棉31.3萬噸，2004年度儲備棉21萬噸，出庫銷售2008年度臨時收儲的棉花數量暫定100萬噸。12900元/噸下調至12600元/噸;拋儲政策再次進行微調，降低交易保證金，允許紡織企業委托有實力的棉花流通企業代理競拍儲備棉。

　　2、2009年8月14日國家再次出臺拋儲政策，增加輪出60萬噸儲備棉，其中包括2005年度進口入儲的棉花10萬噸和2008年度臨時收儲的棉花50萬噸。此次輪出的2005年度進口入儲棉花的競賣底價為12500元/噸(標準級，下同)，出庫銷售的2008年度臨時收儲棉花競賣底價為12600元/噸。

　　3、2009年10月20日國家第三次出臺拋儲政策，再次出庫銷售50萬噸儲備棉，其中包括2006/2007年度收儲的棉花36.1萬噸，2008年度臨時收儲的棉花13.9萬噸。此次輪出的2006/2007年度儲備棉競賣底價為12900元/噸，出庫銷售的2008年度臨時收儲的棉花競賣底價為13000元/噸。

　　9-12月新花上市由于減產預期，以及拍儲價格托底，紡織企業積極收購囤積高配資源，市場拍儲起拍價格支撐以及新花收購價格每日上揚，激發下游產業積極先打預付款備貨;小牛市提振紡織產業走向輝煌;

　　2010年(真正的棉花牛市、現貨帶動期貨、期貨反推現貨，國家棉花近拍完、調控有心無力)

　　1-5月份棉花期現價格平穩，紡織企業在經歷資源為王時代囤積原料庫存很大;現貨流通不足，三月份，棉花剛剛迎來節后"開門紅"，價格快速上漲，另外，美國農業部的數據還顯示，預計紡織企業對棉花的消費量將較產量高出13%;4月份四月適逢棉花的播種季節，不過由于受低溫、陰雨天氣的影響，主要產棉區的棉花播種時間都較往年推遲。5月初新疆部分地區又受到降雪的影響，冷空氣頻繁光顧，國內的棉花生長相當遲緩;

　　6-7月份棉價持續震蕩盤整，新增的100萬噸配額主要指向了南美的棉花，無奈南美棉花稀缺早成事實，而60萬噸拋儲僅夠1月的供應，不少囤棉企業依舊看好后市，價格小幅沖高;

　　8-12月份，棉花拋儲推高棉價，國儲啟動了"開倉放棉";2010年“豆你玩”“蒜你狠”整體商品出現在全球寬松下的惡果，棉花在減產受災預期下再次被激發牛市熱情，現貨帶動期貨瘋狂;八部委針對棉花價格異常波動動用非常規措施調控，期價率先大幅回調下跌，而收購市場現貨并沒有受大影響保持搶購人氣，從而年末再次提振期價。

　　歷史可能重演，但絕不會是簡單的重復!

　　目前市場急需改變拋儲狀態

　　目前市場上流動資金較多，隨著大宗商品趨勢性逐漸明顯，許多做量化交易策略的投資者轉戰商品市場，量化交易策略一般都是突破加倉，越漲越加，或許對價格產能助推的作用。加之空頭砍倉，上漲行情更加流暢。此外，市場質疑棉花本次上漲有多逼空的嫌疑，結合輪儲棉投放的增減，精確把握點位，多家企業套保盤被打爆。而期貨價格的暴漲帶動現貨跟漲，使下游棉紡廠叫苦不迭。

　　7月1日，棉花放儲政策研討會在鄭州舉行。會議認為，現階段，國內紡織行業成本高、競爭力下降，且受國外紡織品進口沖擊，出口下滑等局面未有改觀。為改善國內棉花供給，國家決定輪出儲備棉，提高紡織工業競爭力。但是，自5月3日啟動國儲棉輪出以來，實際日均投放量僅2萬噸左右，遠低于拍儲規定的5萬噸。投放量少，加之進口棉資源投放結束，國儲棉成交價日趨攀升，購買困難，已造成大部分企業停產、半停產，而且勢態正在不斷擴大。目前急需改變拋儲狀態。