全球棉市到底是怎樣的一番景象

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部7月份發(fā)布的預(yù)測報告，16/17年度產(chǎn)量2232.7萬噸，調(diào)減10.9萬噸;消費(fèi)2429.7萬噸，調(diào)增22萬噸;期末庫存1987.6萬噸，減74.9萬噸;庫存消費(fèi)比81.8%，降3.86個百分點(diǎn)。總體來看，報告利多。美棉方面，USDA在7月的供需報告中將15/16年度國內(nèi)出口量調(diào)增至200萬噸，與我們的前瞻一致。16/17年度產(chǎn)量調(diào)增至344萬噸，與我們前瞻方向一致，但幅度略大。另外，USDA還將下年度的出口量調(diào)增至250萬噸，出乎我們的預(yù)料。增加的出口量抵消了增產(chǎn)帶來的壓力，期末庫存微減4.3萬噸至100.2萬噸。庫存消費(fèi)比30.46%，降3.94個百分點(diǎn)。總體來看，報告利多。

　　國內(nèi)方面，對16/17年度的產(chǎn)量我們預(yù)計在450萬噸左右，USDA略高為468.1萬噸;消費(fèi)762萬噸，調(diào)增32.6萬噸;期末庫存1125.5萬噸，減65.4萬噸;庫存消費(fèi)比147.28%，降15.5個百分點(diǎn)。對于國內(nèi)棉花來說報告利多，符合我們的預(yù)期。印度方面，數(shù)據(jù)微調(diào)，變化不大。對16/17年度的產(chǎn)量USDA預(yù)計為598.7萬噸，我們認(rèn)為后期存在下調(diào)可能;消費(fèi)微減、出口微增;期末庫存249萬噸，減1.1萬噸;庫存消費(fèi)比40.55%，降0.11個百分點(diǎn)。

　　美棉產(chǎn)量方面，16/17年度美棉較本年度或出現(xiàn)64萬噸的增產(chǎn)，產(chǎn)量預(yù)估在344萬噸左右。整個7月份，新棉生長速度明顯加快，但優(yōu)良率略有下降。據(jù)USDA最新統(tǒng)計，美棉新花現(xiàn)蕾85%，較之前一周增8個百分點(diǎn)，去年同期為82%;坐果率46%，較之前一周增18個百分點(diǎn)，去年同期為41%。優(yōu)良率方面，其中有87%的新花生長狀況正常(優(yōu)秀9%，良好43%，一般35%);不正常比例為13%(差10%，非常差3%)。

　　出口方面，美棉15/16年度產(chǎn)量280萬噸，國內(nèi)消費(fèi)僅80萬噸，剩下200萬噸都用于出口，所以美棉的出口報告對ICE期棉的影響舉足輕重。到目前為止，美國陸地棉年度出口任務(wù)已超額完成，但裝運(yùn)進(jìn)度稍慢于往年。下年度的出口量USDA調(diào)增至250萬噸，出乎了我們的預(yù)料。7月份，美棉出口銷售維持良好態(tài)勢，但近期稍有回落。最新的銷售報告顯示，7.15-7.21一周美國凈簽約出口本年度陸地棉10115噸，較上周降38%，較四周均值減54%;裝運(yùn)41164噸，較上周微降2%，較四周均值減17%。

　　本年度以來，AWP(調(diào)整后的世界平均價格)逐步走高，由年初的44美分飛速升至55美分高位，超過了美國政府的補(bǔ)貼線52美分。最新的2016年6月30日至7月6日為56.11美分/磅，處于本年度以來的最高位。當(dāng)周LDP(貸款不足額補(bǔ)貼)仍為負(fù)數(shù)-4.11美分/磅。AWP連續(xù)處于高位，意味著棉農(nóng)贖出CCC貸款棉需要付出給CCC公司(美國商品信貸公司)成本上升，這將降低棉農(nóng)贖出棉花意愿，減少市場供應(yīng)量。因此，AWP的回升，對ICE期棉行成支撐。

　　印度方面，7月份印度棉價仍延續(xù)飛速上行態(tài)勢，最高至92美分后出現(xiàn)小幅下滑，S-6軋花廠提貨價最新至47250盧比/砍地(約89.5美分/磅)。棉價下跌的原因主要是降雨增加，種植面積有望回升，以及近期大型紡企對外棉的采購增加。對于小型紡企，CCI已決定開庫放儲，并以低于市場價的價格銷售，但CCI的庫存十分有限。

　　關(guān)于16/17年度，USDA預(yù)估產(chǎn)量為599萬噸左右，但這個產(chǎn)量我們認(rèn)為存在下調(diào)的可能。印度棉花協(xié)會最新預(yù)計，2016/17年度印度棉種植面積或?qū)p少7%，下降至七年來最低。據(jù)了解，印度產(chǎn)區(qū)棉田受蟲害影響，以及季風(fēng)雨情促使棉農(nóng)改種甘蔗、花生等作物。官方原計劃在5月中旬完成種植，以最小化蟲害帶來的損失，但5月中下旬印度播種進(jìn)度僅達(dá)到60%-65%。盡管近期印度棉農(nóng)在補(bǔ)種棉花，種植面積有望回升，但從目前情況來看，此舉仍不能彌補(bǔ)前期蟲害帶來的影響，至7月底，印度國內(nèi)種植面積才達(dá)到去年的87%，按照此趨勢來看，印度棉或?qū)v史重演，下年度的產(chǎn)量存在下調(diào)的可能性。