棉花不可能獨善其身 階段供需整體顯寬松

　　近期外圍市場或對棉花行情形成利空。其一、從特朗普和美聯儲的表態來看，美國經濟正呈現加速回暖，12月份加息的預期正越來越強烈，大宗商品走勢待商榷;其二、隨各期貨交易所及相關主管部門加大對黑色系、棉花等商品期貨投做炒作的限制、清查，鄭期資金陸續平倉離場，期貨與現貨相互推動、相互借力的希望落空;其三、從時間上來看，2017年3月份以后國家有關部門將重啟儲備棉輪出，從規模上來估測很可能又是200萬噸，留給2016/17年度新疆棉的銷售時間只有短短的6個月時間。

　　紡企前期國儲庫存已經所剩不多

　　運輸卻并不給力，鐵路運輸方面價格提漲、運力緊張請車困難。汽運給力亦不足，一方面是物流商更傾向于利潤空間更大的水果運輸，另一方面，汽運費用高于鐵路300元的現狀令企業難以承受。此外，今年9月“史上最嚴限超載令”發布以來嚴格實行汽車限重，也一定程度削減了運力。所以我們看到，近兩個月疆棉運出量同比下降6成。

　　每年國儲拍賣是在3-8月份進行。完全依靠新棉供應的時間段主要在10-2月份。來看下這幾個月的供需情況，陳棉庫存偏低，30萬噸;新棉產量460萬噸;這個階段進口按全年進口的50%算，約45萬噸;需求，截止到目前新棉銷售約20萬噸，每個月需求62萬噸，剩余4個月需求約250萬噸;國儲輪入，按照之前公告的最大量當年輪出的30%計算，為80萬噸;供應為30+460+45=545萬噸，需求為20+250+80=350萬噸。截止到2月底，庫存為545-350=195萬噸，此階段供需整體寬松。

　　后市場進入拋儲階段，衡量進國儲拋儲時間的不完全確定性風險，再加上拋儲投放及進度的緩慢，如果按照今年的投放速度，月均供應53萬噸左右，需求按照62萬噸算，后續每月10萬噸的需求缺口還需新棉應對，這部分還需要50萬噸，年終社會流通商品棉剩余145萬噸，庫存消費比20%，供需整體偏緊張。其實2月份之前的市場供需整體寬松。目前階段的上漲主要還是由于紡企備貨與新疆運力緊張之間的矛盾激化，造成短期供需緊張的局面。棉花市場短期偏強，不過度追漲，關注前高壓力表現。

　　冀魯豫上頂下壓的局面令紡企困難重重

　　目前棉花價格飛漲，分析多與新疆棉運輸困難，運力持續緊張影響內地紡織企業棉花供應有關;而與棉花價格堅挺的鮮明對比之下，粘膠短纖再已無力支撐，市場剛性需求不足，價格虛高成分偏多，下跌幅度加大，導致進入11月價格一路下滑;滌綸短纖則低調平穩上漲。據了解冀魯豫地區本周三大主原料的報價在：新疆棉16500元/噸，滌綸短纖7700元/噸，粘膠短纖15100元/噸。

　　最近冀魯豫地區整體紡織市場形勢嚴峻，整體訂單沒有明顯變化甚至某些地區是下滑的態勢。受原料價格普遍上漲影響接單比較困難，下游接單較謹慎，否則單子越大價格越苦，虧的就越多。

　　紗線市場本身訂單不算充足，加之短期內市場上頂下壓的局面影響，常規品種的利潤已無從計算，同時庫存壓力增加，紡企的日子非常難過。據反饋河北某些地區的織布廠的形勢更加嚴峻，為治理冬季霧霾，要求燃煤鍋爐的廠家全部停用，導致這樣的漿紗廠、織布廠、染廠等無法繼續生產，只能停工歇業，下游廠家的停產直接影響部分紗廠的銷售。這無非是雪上加霜。

　　一些棉商疆內標準級棉花的采購價14700-14750元/噸(公定結算)，對疆內手摘棉企業而言此價格吸引力很有限，一方面皮棉綜合成本普遍在15500元/噸以上，另一方面對短期新疆棉出疆運力“瓶頸”難解，內地市場高等級高品質棉花現供應真空將進一步推高棉價的期望。筆者雖然也認可短期鄭期、現貨有回補上漲的可能，二者雙雙突破16000元/噸似乎阻力不大(現貨指“雙28/雙29”皮棉)，但反彈的高度比較有限，軋花廠、棉企要抓準時機，勿錯過順價銷售、解套。