2016四季度運(yùn)動服裝行業(yè)業(yè)績一致向好

　　進(jìn)入2016年四季度以來，在天氣與低基數(shù)等因素的綜合影響下，絕大部分仍專注主業(yè)的品牌服裝股終端零售數(shù)據(jù)捷報(bào)頻傳，大多報(bào)出雙位數(shù)的終端同比增速。

　　從量化的角度，服裝在主流機(jī)構(gòu)中的配置比例仍在低位，基本面的改善確實(shí)使部分上市公司的安全邊際得到夯實(shí)，行業(yè)內(nèi)的龍頭上市公司普遍估值合理、家底殷實(shí)，具備安全墊，確實(shí)具有長期持有的價(jià)值。

　　2016年下半年以來，我國服裝零售數(shù)據(jù)面臨向好態(tài)勢，從國家統(tǒng)計(jì)局獲悉，2016年11月份，全國百家大型重點(diǎn)零售企業(yè)服裝零售額同比增長3.0%。

　　細(xì)分行業(yè)來看，2016年11月，女裝和床上用品銷售額略有增長、同增0.3%，童裝和鞋履下降較多，分別同比下降4.3%和3.8%。從銷量來看，僅運(yùn)動服持續(xù)較快增長、同比增長8.6%，其余品類均有下滑。

　　運(yùn)動服方面：二線市場持續(xù)雙位數(shù)增長，整體增速略放緩。2016年11月銷量同比增長8.6%，其中二線市場保持較強(qiáng)增長、同比增長11.8%，一三線市場分別同比增長1.7%/1.3%。2016年1-11月運(yùn)動服銷量累計(jì)同增9.7%，各線市場均較快增長。

　　童裝：2016年1-11至月銷售額降幅擴(kuò)大至4.3%，銷量基本持平。從量價(jià)拆分來看，三線市場銷量大幅增長20.6%，二線市場下降8.2%。2016年1-11月銷售量累計(jì)同增3.2%，各線市場增長均衡。

　　男裝、女裝、鞋履方面：2016年1-11月三線市場銷量均增長，總體銷售均較平淡。11月男裝/女裝/鞋履銷售額分別同比下降1.6%、同比增長0.3%和3.8%、銷量同比下降0.2%、2.2%和3.6%。分市場來看，各品類在三線市場銷量表現(xiàn)均較好，分別同比增長10.1%/1.8%/20.6%，或受臨近年末降價(jià)促銷拉動。

　　家紡：2016年1-11月，受三線市場拉動整體銷售額持平略增。11月床上用品銷售額微增0.3%，增長主要來自三線市場、同比增長14.3%，一二線市場分別同比下降3.5%/2.3%。1-11月銷售額累計(jì)同比下降2.6%，其中一三線市場分別同比增長1.5%/0.8%。、

　　中泰證券研究員鞠興海表示，在個(gè)性化、體驗(yàn)式的時(shí)尚消費(fèi)趨勢下，服裝零售行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)性變革有望帶來投資機(jī)會，特別是以時(shí)尚集團(tuán)化運(yùn)營思維布局高成長性的新銳品牌和體驗(yàn)式消費(fèi)品類以及在渠道加速整合過程中卡位優(yōu)質(zhì)資源的行業(yè)整合者，在業(yè)績方面有望保持持續(xù)增長。

　　從基本面角度，服裝行業(yè)機(jī)會的把握不再依靠總量邏輯：吃、穿、住、行的基本需求已得到充分滿足，從零售的角度，服裝消費(fèi)的占比很難再持續(xù)提升，這一點(diǎn)從服裝的行業(yè)增速近幾年快速趨近于GDP增速可以得到印證。因此，業(yè)界需要更加關(guān)注上市公司整體效率的不斷改進(jìn)，只有這樣才能取得市場份額的不斷上升。

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