國際套利資本活躍 海外投資并購需謹慎行事

　　近期，一些企業全球投資的事項受到監管層面關注。本月18日，發改委發言人稱有關部門將繼續關注房地產、酒店、影城、體育俱樂部非理性對外投資風險，建議有關企業審慎行事。而昨日國家外匯管理局在國新辦舉行的新聞發布會上，針對中國目前是否繼續加強對海外投資審查的記者提問，外匯管理局新聞發言人、國際收支司司長王春英表示，關于對外直接投資的政策，近日發改委和商務部等相關管理部門都作出了回應，支持國內有能力、有條件的企業，開展真實合規的對外投資活動;支持以企業為主體、以市場為導向、按照商業原則和國際慣例的對外投資，尤其是支持企業投資和經營“一帶一路”建設和國際產能合作。

　　外匯局對外投資外匯管理政策將堅持幾個“不變”：堅持實施“走出去”的戰略不變，堅持充分利用“兩個市場”和“兩種資源”的方針不變，堅持支持合法合規的對外直接投資方向不變，堅持推進貿易投資便利化中注意防范對外投資風險的原則不變。從當前國際金融環境來看，不確定性比較強，美聯儲逐步退出量化寬松并啟動加息進程，跨境資本流動開始轉向，從一些新興經濟體流出。多國外匯資金的大進大出，顯示出國際套利資本活躍的跡象。在這一大背景下，一些國內企業的海外并購用匯量大，會給我國外匯儲備造成一定影響。因此從監管層面來看，出于國家金融秩序的安全考慮，對此應當予以高度關注。

　　仔細分析一些企業的海外并購，可以發現某些企業的海外活躍度很高，海外并購的資產豐富多元，從酒店、名畫到足球隊，業務的協同度與其自身主營業務并不一定很高，由此難以分辨企業海外并購的真實目的。甚至有些企業在負債率高企的情況下，還通過種種渠道進行融資，在幾個企業主體間進行資金的騰挪。樂視就是其中一個比較典型的例子。近一年來樂視資金鏈斷裂，其生態化反戰略遭到重挫，顯示出企業在根基不牢固的基礎上進行快速多元化，往往意味著巨大的風險。對于此類企業海外并購，從監管的角度而言，需要加強資金流動的審核，避免資金的脫實向虛，顯然正當其時。

　　不過對于企業的海外并購也需要一分為二來看待，畢竟有很多企業也是希望能夠配合企業戰略轉型，在依靠自身的資產難以完成轉型的情況下，通過收購加快轉型速度，比如美的收購庫卡機器人就是這類“走出去”的典型案例，對此不管是資本市場還是輿論，都給予了較高的評價。從企業多元化經營的理論來看，企業多元化經營分為不相關多元化，相關多元化和低度多元化集中。從美國企業發展的歷史來看，很多企業在高度的多元化之后又出現了固守本業的現象，集中于幾個能夠發揮協同效應的產業。因此對于企業海外并購是否涉及資產轉移，從產業協同性角度加以分析是一個重要維度。

　　國家對企業海外投資并購總體是支持的。早些年中國企業的全球化并購以央企、國企為主，但初期也出現了一些情況。近些年中國的民營企業也在積極走出去，這都顯示了中國企業希望能夠積極走出去獲得更大市場的需求，這也是一個必然的過程。民企的大規模海外投資是新時期出現的新現象，需要在監管層面給予更多關注，同樣也需要企業和監管層進行更多溝通。隨著中國企業實力逐漸增強，大量企業已經從成長期走向成熟期，需要在海外拓展更大市場空間。而國家的供給側結構性改革，也希望更多企業能夠提升供給質量。中國的“一帶一路”倡議，也是希望中國企業能夠更好地走出去，提升中國企業的影響力，從全球層面布局產業鏈。監管層對企業海外投資并購進行關注，既要對金融風險進行甄別和防范，但也要注意保障那些真正想要“走出去”干一番事業的合法合規經營企業的利益。

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