正泰電器新股定價報告:低壓電器行業(yè)領袖,志在奪取高端市場

 公司概況:公司是中國產(chǎn)銷量最大的低壓電器制造企業(yè),主要從事配電電器、終端電器、控制電器、電源電器、電子電器五大類低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司在國內低壓電器行業(yè)已連續(xù)六年產(chǎn)銷量第一,以銷售收入計,2008 年公司市場份額約10%。2009 年1-6 月公司主營業(yè)務實現(xiàn)收入21 億,凈利潤3.51 億元。
    行業(yè)背景:我國是全球增長最快的低壓電器市場,根據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,2000-2008 年國內低壓電器市場年均復合增長率在15%以上,2008 年全行業(yè)銷售收入約為437 億元;其他新興市場如印度、俄羅斯年均復合增長率也維持在10%以上。
    募投項目:(1)年產(chǎn)6000 萬套智能電器項目,投資規(guī)模59658 萬元,新增年產(chǎn)約26.3 億元智能型低壓電器,產(chǎn)品廣泛應用于電力、鋼鐵、家電、機械和房地產(chǎn)等行業(yè);(2)諾雅克節(jié)能型控制及配電電器產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設項目,投資規(guī)模91410 萬元,該項目定位高端,有助于公司對鋼鐵、石化、冶金、家電企業(yè)等大型行業(yè)客戶市場的拓展。
    競爭優(yōu)勢:營銷網(wǎng)絡優(yōu)勢,公司擁有各級經(jīng)銷商2000 多家,基本覆蓋全國,充分滲透各領域重點客戶; 品牌優(yōu)勢,在中國最有價值商標500 強排行榜中,“正泰”名列低壓電器行業(yè)第一; 技術優(yōu)勢,公司共有專利174 項,先后開發(fā)了100 多個系列的具有自主知識產(chǎn)權的新產(chǎn)品。
    投資建議:預期2010 年公司每股收益0.62 元,給予公司2010 年動態(tài)市盈率33-38 倍,合理估值20.46-23.56 元。