三周共計凈投放950億元 提準加息預期漸濃

　　本周無論是1年期還是3個月期央票均以10億元的地量發行，正回購依舊缺席。央行通過公開市場實現凈投放也由上周的320億元增至440億元。業界專家稱，在資金面有所緩解的情況下，央行仍維持凈投放格局，這加重了提準甚至加息的預期。本月經濟數據公布前后又將成為貨幣政策工具使用的時間窗口。

　　昨日，10億元3個月期央票發行價格為99.24元，利率仍保持在3.0801%，為連續第六周維持在該收益水平。91天正回購連續第四周暫停。截至本周，包括1年期央票在內，單只發行規模已經連續四期持穩在10億元地量水平。

　　8月4日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)，除隔周Shibor小幅上漲外，其他全線下降，市場資金面有所緩解。同日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)中，除隔夜利率微漲外其余品種繼續下跌，資金價格持續回落。7天利率大跌83.26個基點，報3.2666%。

　　“七天回購利率快跌到了3.2%。這預示本月央行再次提準的可能性正在增加，但還需要進一步觀察。”一家國有商業銀行的交易員稱。

　　一家城商行的交易員則認為，盡管七天回購利率較前期已經大幅回落，但銀行普遍超儲率并不是很高，整個資金面體系仍很脆弱。如果央行再次提準，七天回購利率甚至有超過10%的可能，市場的謹慎心態可能還會隨著7月宏觀數據的公布而加重。

　　“堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務”是央行下半年的首要工作。央行對于物價的判斷是，國內通脹預期依然較強，穩定物價的基礎還不牢固，一旦政策松動就有反彈的可能。

　　央行分支行行長座談會傳遞的貨幣政策工具的使用順序是，利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率和宏觀審慎管理等工具組合。從這個角度看，存款準備金率的使用已經降到了第四位。

　　另據市場人士分析，8月10日將是央行是否采取加息或上調法定存款準備金率的又一敏感時間窗口。

　　中債收益率曲線顯示，3個月期央票二級市場利率收報3.3413%，較上個交易日漲0.28個基點；1年期央票利率收報3.76，較周二下跌2個基點。兩者一二級市場利差均為26個基點。

　　上述數據也表明，目前資金面確已有所改善。對于本周央行仍實現凈投放，上述市場分析人士稱，目前公開市場對沖流動性的功能已喪失，這不排除央行有使用利差壓制機構對央票需求的意圖，但從歷史操作看，央行的這種舉措也加重了本月再次提準的預期。

　　數據顯示，本周凈投放資金由上周的320億元增至440億元。央行已將連續三周共計凈投放資金950億元。下周公開市場到期資金量高達1920億元，為8月以及近兩個月來最大單周到期資金水平。市場普遍預計，公開市場操作或將放量以及央票利率也存在上調可能。屆時，央行的意圖將變得清晰。