企業財務:安定力分析

　　一個企業，如果沒有足夠的償債能力，那么即使獲利能力再高，也是很危險的。企業應付突發事件的能力很弱，企業的經營是潛伏著危機的。一個企業只有在安定力上過了關，才能有條件和基礎去平穩發展。安定力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。

　　1、 短期償債能力分析

　　企業短期償債能力，又稱短期周轉能力，指企業以流動資產支付流動負債的能力。一般用于衡量短期償債能力大小的指標有：

　　(1) 流動比率。流動比率又稱營運資金比率，是衡量企業短期償債能力最常用的一種比率，它以流動資產除以流動負債而得。企業流動資產通常包括現金、有價證券、應收賬款以及存貨等，而流動負債則

　　速動比率又稱酸性測驗比率。其計算公式如下：

　　速動比率=速動資產÷流動負債=(流動資產一存貨一預付費用)÷流動負債

　　一般認為速動比率等于100%比較適當，不宜太高，也不能太低。

　　(3) 營運資金。營運資金(working capita)，指流動資產減流動負債后的差額。因為流動負債的清償要消耗流動資產，應將其從流動資產中減除，余額才能代表企業的周轉能力，所以營運資金被視作衡量企業短期償債能力的一項重要指標。

　　2、長期償債能力分析

　　長期償債能力分析又稱公司資本結構或財務結構分析。這是因為企業未來的長期償債能力有很多不可控制的因素，只能通過間接的方式即分析公司資本結構的方式予以評核。所謂資本結構，指的是企業自有資金與借入資金的比重。具體指標有以下幾個：

　　(1) 股東權益對負債比率。企業的資金主要來自股東和債權人，即股東權益和負債。股東權益對負債比率就顯示兩種資金的相對比重高低。該比率越大，說明企業負債越少，債權的利益越有保障;反之則顯示企業負債過多，財務結構不夠健全，一旦遭遇不景氣時，企業就有償債困難，債權人的利益受到較小的保障。該比率計算公式下：

　　股東權益對負債比率=股東權益÷負債

　　(2) 負債比率與權益比率。公司資產總額等于負債總額加上股東權益總額。負債總額除以資產總額商，就是負債比率;股東權益除以資產總額的商，就是權益比率，又稱自有資金比率。這兩項比率之和等于100%，它們分別用以衡量總資產中債權人和股東供的資金比率。其公式為：

　　負債比率=負債總額÷資產總額

　　權益比率=股東權益÷資產總額

　　當權益比率過低(即負債比率過高)時，債權人所受的保障降低;但是，如果權益比率過高，則也會減少財務杠桿作用的發揮，對股東較為不利。因此，衡量這兩個比率時，不可極端化。此外，還得注意行業特性，例如金融業權益比重一般比其他行業低得多。

　　(3) 固定資產對股東權益比率。此項比率除可用以測試企業的償債能力外，也可顯示企業固定資產投資是否適當，企業是否有短期資金長期使用之下所暴露的財務風險。該比率的計算公式為：

　　固定資產對股東權益比率=固定資產÷股東權益總額

　　此比率若小于1，表示企業購置固定資產所需資金全來自股東，公司比較穩健。若此比率大于1，表示企業購置固定資產所需資金有一部分來自于債權人，公司經營較不穩健。

　　(4) 有形資產凈額對長期負債比率。一般地，企業在取得長期性借款或發行債券時，須以其有形資產作擔保品。此比率就可以衡量資產的清算價值對長期負債的保障程度。有形資產凈額指資產總額減除商譽、商標權、專利權、特許權等不具實體存在的無形資產。

　　有形資產凈額對長期負債比率=有形資產凈額÷長期負債

　　此比率大于1時，表示長期負債的債權人有較佳的保障。

　　(5) 利息保障倍數。許多分析專家認為除非企業結束經營，否則不太可能完全以處分資產的方式來償還負債，而常用盈余來支付長期負債的本金及利息。因此還需分析盈余與利息支出之間的關系。

　　利息保障倍數又稱盈余利息倍數或賺取利息倍數，它由公司支付利息和所得稅前的利潤除以利息總額而得。

　　利息保障倍數=付利息及付所得稅前的利潤÷本期利息支出