基本面繼續惡化　化纖板塊驚現近期A股“跌停王”

　　今年4月以來，化工市場步入下跌通道，化工股也一路走低。如今，業內一致認為化工產品價格進一步下跌的空間已不大，但是在板塊估值整體回調之后，個別股票近期依然出現大幅下跌，有的個股甚至連續10多個跌停，在跌停板數量上超越重慶啤酒，成為近期A股“跌停王”。

　　分析人士認為，近期明顯下跌的個股主要是補跌，前期化工板塊整體調整時這些個股跌幅有限，甚至還在上漲。而補跌的原因是基本面出現惡化或者重組預期不樂觀。

　　重組不達預期

　　由于重組預期的存在，化工板塊中的一些ST股在板塊下跌之時巋然不動，甚至逆勢上漲。可是，一旦重組預期落空，下跌通道便隨即打開。

　　曾經被贛州稀土借殼傳聞纏身的*ST昌九一度出現大股東越減持股價越上漲的情景。2011年9月14日，昌九集團通過上海證券交易所大宗交易系統減持公司股份600萬股，減持后，昌九集團持有公司股份9162萬股，占總股本的37.966%。

　　此后，昌九集團繼續減持公司股份。根據11月15日的公告，昌九集團于2011年10月20日、11月11日通過上海證券交易所大宗交易系統分別減持公司股份150萬股、1000萬股，合計1150萬股，占總股本的4.765%。減持后，昌九集團持股比例變為25.68%。

　　昌九集團越減持，*ST昌九重組預期越強烈，股價一度最高漲至15.18元。不過，最新消息顯示，贛州稀土借殼的預期已經破滅，而*ST昌九的股價也打開了下跌通道。12月2日至12月20日，公司股價連續出現11個跌停。

　　根據12月2日的公告，江西國控將所持*ST昌九直接控股股東江西昌九化工集團有限公司85.4%股權轉讓給贛州工投，而贛州工投已將原持有的贛州稀土礦業有限公司15.08%的股權及贛州稀土發展控股有限公司25%的股權全部劃轉出去并完成了工商變更登記手續。贛州工投不再持有稀土股權。

　　在*ST昌九12月13日的澄清公告中，贛州工業投資集團有限公司表示，其收購昌九集團控股權工作正在進行中，尚未開始對上市公司重組。

　　分析人士認為，即使*ST昌九的重組繼續推進，但是贛州稀土借殼的預期已經落空，一方面，注入其他資產的想象空間不大，另一方面證監會提高借殼上市要求、完善退市制度、遏制績差公司炒作等因素也導致殼資源價值下降，ST公司的估值水平普遍在回落。

　　基本面繼續惡化

　　化工板塊中另外一些公司近期股價的暴跌則是由于基本面出現惡化，比如榮盛石化、海利得等。榮盛石化的最新股價不足18元，1個多月前則將近25元;海利得的最新股價不足9元，而一個多月前在12元以上。

　　今年4月以來，化工產品價格進入下跌通道，大面積下跌的態勢至今仍未改變。根據監測，上周價格持穩的產品有31個，占監測品種的45.6%;價格下跌產品有21個，占監測品種的30.9%。

　　產品價格的下跌直接對行業的盈利水平產生負面影響。首創證券研究總監梁建敏表示，2011年第三季度，石油和化工類上市公司共實現凈利潤685億元，剔除中石油、中石化，凈利潤為113億元，同比下降19%。大部分子行業的業績環比下降，如涂料(主要是鈦白粉)下降60%，氟化工下降59%，氯堿下降44%。預計第四季度環比的情況會更糟糕。

　　以PTA行業為例，國內企業已經掌握大規模生產的技術，新上的產能往往都很大，榮盛石化及其關聯公司恒逸石化在短短幾年間就把PTA產能擴大到565萬噸，超過2004年全國的產能，而且還在大規模擴產，未來三年產能將超過1000萬噸。

　　大量新增產能的釋放導致PTA行業景氣迅速下滑，PTA期貨行情顯示，2011年2月的價格一度沖高至12417元/噸，但是11月卻跌至7736元/噸。中糧期貨首席投資顧問王在榮認為，2012年一、二季度，PTA價格將會進一步下探至7000-7500元/噸。

　　PTA下游的滌綸產業日子也不好過。資料顯示，由于紡織行業入冬，國慶節過后，從上游PTA到下游滌絲，整個聚酯產業鏈呈現下跌走勢。主營滌綸工業絲、聚酯切片的海利得第三季度主營業務收入環比下降5%，主營業務利潤下降10%。

　　在行情低迷之時，海利得的實際控制人進行了減持。2011年11月29日，公司控股股東、實際控制人高利民通過深圳證券交易所證券交易系統減持公司無限售條件流通股份6,000,000股，占公司總股份的1.34%。

　　業績反轉尚需時日

　　當前，無論是從產品價格還是估值水平分析，化工板塊都已經不宜繼續過分看空。不過，這并不意味著行情反轉會立刻到來。

　　方正證券分析師張正華表示，石油和化工板塊目前整體市盈率是14.09倍，A股整體市盈率為13.08倍，市盈率水平已經很低，進一步調整空間不大。市場不看好主要是業績走勢存在下行壓力，化工行業正面臨需求增速放緩、原料成本上升、價格上漲乏力等因素的壓制。

　　從明年形勢看，石油和化工行業增速預計會低于2011年水平。中國石油和化學工業副會長趙俊貴表示，2012年，石油和化工行業將繼續保持平穩增長，但增幅比2011年有所放緩，可能呈現前低后高的走勢。預計2012年全行業總產值將達到13萬億元左右，比上年增長18%;全年利潤總額約為9400億元，增長16%。

　　中國化工學會信息部主任馮世良說，“由于資金成本不斷攀升，煤電運等要素供應偏緊，資源對外依存度越來越高，資源利用率較低，高端石化產品缺乏等，都將對行業運行產生不利影響，預計明年我國石油和化工行業增速可能逐步放緩。”

　　梁建敏表示，本輪經濟周期與2008年有所不同，化工產品價格雖然已經大幅下跌，但由于下跌并不像上一輪那樣猛，企業未像上次那樣迅速減產。這兩年新增產能集中釋放，預計行業將進入產能和庫存的消化周期。

　　“本輪周期調整的時間將長于上一輪，去庫存的過程預計將持續到2012年年中。化工行業中一些周期性行業的復蘇時間將出現在2012年下半年，一些率先減產的行業將率先復蘇，比如最近有氨綸企業宣布對部分生產線停產檢修3個月。”梁建敏說。