紡織服裝行業：2012年行業行情綜述

　　報告要點紡織服裝行業上市公司2012年半年度報告已經披露完畢。我們將行業內重點關注的具有行業代表性的12家上市公司分為家紡、男裝、休閑服飾、女裝和戶外5個子行業,對于其各項重點財務指標進行了比較分析。

　　行業總體情況一覽上半年,受經濟增速放緩、消費市場疲軟的影響,各子行業營收增速均受到不同程度的影響。其中,戶外行業和中高端品牌服飾行業仍保持較快增速;家紡行業市場需求受到抑制,營收增速下滑較多;中端品牌服飾行業競爭加劇,毛利率增長空間有限,目前從外延增長向精細化管理的內生性增長逐步過渡;休閑服飾行業向上受到國際快時尚品牌的沖擊,向下受到電商的沖擊,目前處于去庫存階段,增速明顯下滑。

　　子行業情況分析戶外行業:受到不利氣候以及一季度提前出貨的影響,探路者二季度營收增速同比有所放緩。同時,公司毛利率和凈利率同比均出現下滑,而期間費用率則同比上升。

　　男裝行業:二季度營收增速保持基本穩定,上市公司抗壓性較強,毛利率和凈利率整體上升,而期間費用率整體下行。中長期看,受中國人商務活動增多的影響,男裝類上市公司營收增速較穩健,是具備防御性的投資標的。

　　家紡行業:二季度營收增速整體放緩。分地區看,上市公司在其各自優勢地區占比優勢明顯,目前還有很多空白地區有待開發。目前家紡行業仍處于跑馬圈地階段,外延式擴張為主,內生性增長為輔,未來幾年仍延續“圈人圈地”戰略,目前處在整體上升趨勢的情況下一個小的下降波段。

　　女裝行業:二季度,朗姿營收增速有所放緩,但外延擴張仍在繼續。公司毛利率和凈利率同比均呈上升態勢,期間費用率同比提高了8.17個百分點,存貨和應收賬款周轉則呈現出放緩的態勢。

　　休閑服飾行業:在經歷了前期較快增長后,休閑服行業處于渠道去庫存階段,短期內毛利率將維持在一定的水平,或小幅下降。國內休閑服面對國外品牌渠道下沉沖擊,要加強精細化管理,在品牌宣傳、店鋪陳列、銷售人員培訓方面加大力度。