供過于求嚴重利空棉市 政策因素支持棉花走強

　　棉花需求不足和供給過剩推動棉價下行，但是國家按固定價格敞開收儲和暫不增發棉花進口配額利多棉市，估計鄭棉期貨近期以振蕩運行為主，但價格重心將有所上升。

　　棉花市場供過于求嚴重

　　2011年度棉花增產，2012年消費大降，棉花市場供過于求的現象特別突出。據美國農業部9月份預測，我國棉花期末庫存為773.15萬噸，庫存消費比高達93.45%，而歷史上最高也沒有超過40%。據國家棉花市場監測系統預測，棉花庫存消費比竟然高達102.19%。全部庫存棉花可以供應紡織等下游企業使用一年多時間，其中很大一部分屬于國家儲備，只要國家不進行拋儲，對市場的影響就不會太大。

　　市場因素大多利空棉市

　　首先，受成本上升和終端需求不足雙重制約，紡織行業經營困難，許多紡織企業特別是中小企業仍處于停產或半停產狀態，開工企業使用化纖比例較高，對棉花需求下降幅度較大。為了增加棉花市場供應，國家在9月份按照18500元/噸的底價向紡織企業競價拋售儲備棉。拋儲以來，成交率基本上在50%以下，成交價格均略低于全國棉花現貨平均價，從拋儲成交率和成交價來看，紡織企業對棉花的需求比較疲弱。

　　其次，受國家收儲棉花影響，國內棉花價格比國外高得多，致使棉花進口壓力大增。

　　第三，棉花進口受國家配額限制，而棉紗進口不需要配額，所以棉紗進口在快速增加。如果國內外棉花價差不縮小，估計棉紗進口仍將繼續增加，紡紗業有可能加快向印度、越南等東南亞國家轉移。

　　政策因素支持棉花走強

　　從9月開始國家按20400元/噸價格敞開收儲今年新產棉花，這個價格比市場價高1000—2000元/噸。9月25日，棉花收儲成交29550噸，累計成交117940噸，明顯高于去年同期水平。收儲將牽引棉花價格走強。

　　考慮到今年新棉即將集中上市，棉花供應也會隨之增加，國家儲備棉拋售將于9月29日停止。由于拋儲底價為18500元/噸，比國家收儲價低1900元 /噸，對棉市形成一定利空。拋儲停止后這種利空因素將隨之消失。另外，增發進口配額一直是懸在棉花市場上一把利空的劍，但發改委相關部門表示，近期不再增發棉花進口配額。因此，增發配額的利空因素基本可以排除。

　　鄭棉價格重心將有所上升

　　按照目前現貨價格水平，符合交儲條件的四級以上棉花有可能絕大部分會賣給國家儲備，后期市場供應減少對棉價的拉動力會逐步增強，進而拉動棉花現貨價格上漲。因此，棉花價格重心上移的可能性很大。

　　另外，棉花價格重心上移幅度不會太大。一方面，現貨價格上升后，會使一部分交儲棉花轉而銷向現貨市場，但是現貨需求較弱，難以承受價格的大幅上漲。另一方面，今年對棉花交儲的要求高于去年，交儲成本有所增加。據有關人士分析，收儲要求提高將增加交儲企業成本500元/噸以上。按此計算，以20400元/噸的交儲，相當于現貨市場的19900元/噸。由于通過現貨市場賣出操作上更方便些，在同等價格條件下，加工企業會傾向于在現貨市場賣出，從而打壓棉價，因此棉價上漲幅度不會太大。