棉花整體去庫存壓力較大

　　從中國紡織產業調整方向看，除非市場終端需求突然出現爆發式增長，否則企業不會主動回到低端、附加值較低的產品競爭中去。那么，大量低質量棉花只能通過出口，或者當國內棉價低于國際棉價時，以成品或半成品方式出口。

　　從年度供求狀況來看，2015/2016年度雖然開始進入去庫存周期，但整體庫存壓力較大，對棉價產生長期抑制作用。首先，經過3年大規模收儲，國儲棉庫存量已經達到1000萬噸。2014/2015年度國家制定輪儲政策來逐漸消化庫存，基本原則是“多拋少收、先拋后收”。

　　截至8月31日，2014/2015年度國儲棉累計拋儲競賣成交63411.7413噸。相比較近1000萬噸的庫存量，2014/2015年度拋儲的量對緩解庫存壓力杯水車薪。后市若想降低庫存壓力，需有合適的價格繼續向市場輪出儲備棉。這也就意味著后期即使棉價上漲，空間也是有限的，將遭遇儲備棉輪出的“天花板”。

　　另外，國庫里收儲的質量較低的棉花也難滿足市場需求，紡織用棉需要的高質量棉花資源將從兩個渠道得到，一是國產加工的優質新棉，二是進口優質棉花。要降低國儲棉庫存，要么低于市場標準級棉花價格銷售，要么銷售給生產低端紡織品的企業。

　　綜上所述，在2015/2016年度新棉大量上市前，棉市可能出現結構性變化，價格弱勢振蕩的概率較大。同時因收購資金偏緊，新棉大量上市時，棉價可能出現急跌行情。筆者認為，2015/2016年度國內棉市存在較大的去庫存壓力，國內棉價可能低于國際棉價，可關注相關的套利機會。

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　　據了解，鑒于儲備棉巨大庫存量以及市場要求，今后國家很有可能實現其輪出常態化。作為下游用棉企業要仔細考慮如何盡快適應這種形勢，利用儲備棉輪出有利時機，為企業選擇好合適資源，控制好生產成本，為企業經營起到錦上添花的作用。作為政府來說，鑒于這次儲備棉輪出成交的清淡情況，要認真思考在儲備棉質量沒有出現大幅變化之前，如何在最短時間內制定出一套能夠既有利于棉花產業健康發展又能夠盡快實現調整棉花結構、去庫存以及減少財政負擔的行之有效的輪出政策。這不但考驗著政府職能部門的決策智慧，而且讓我們對2015年的儲備棉相關政策充滿了期待。

　　從中儲棉花信息中心發布的成交數據看，2011年棉花成交量達到52694噸，約占計劃輪出資源總量的(2011年國產棉計劃輪出量33萬噸)15.97%，2012年棉花成交量達987噸，約占輪出資源總量的(2012年國產棉計劃輪出量47萬噸)0.21%。

　　8月上旬，在中儲棉花信息中心組織的全國范圍紡織產業調研活動中了解到，絕大多數紡企認為2011年棉花質量相對有保證，可以有選擇競拍，而2012年至2013年度棉花質量較為不理想，除非價格有較大降幅，否則不會冒險參與競拍。這就是市場，不以任何人的意志為轉移，只和供求有關。期貨界某知名人士也表示，儲備棉成交結果令人大失所望，其實和質量、價格沒有多大關系，關鍵是現在棉花資源太多，企業供選擇余地大了，如果市場沒有棉花，到那時質量再差的棉花也是好的。

　　儲備棉輪出成交量低除了和棉花質量低、價格高有很大關系外，與近幾年紡織企業生存艱難，步履維艱也有一定關系，尤其是企業現金流遭遇很大問題。目前，國內棉花基本都是現金交易，而下游成紗產品銷售都存在一定賬期，這給紡企現金流增加了很大的壓力。多數紡企明確表示，參與競拍儲備棉，不僅要繳納一定保證金，而且競拍棉花重量至少在200多噸，因此，對絕大多數中小企業而言，拿出這樣一筆現金非常困難，即使有看中的棉花，也無錢參與競拍。