2017“黑天鵝”事件或頻繁發生 棉價或面臨巨大波動

　　美元、美股繼續上漲的概率大，而美聯儲加息似乎也“板上釘釘”，因此大宗商品反彈的前景并不樂觀;其三是北半球棉花大量上市，除了印度棉價跌成個“熊”樣外，澳大利亞2016/17年度棉花總產預計達到103萬噸，同美棉在國際市場的競爭趨于“肉博”;其四、1-2月中旬因中國傳統春節的影響，棉花采購、消費基本陷入停滯，再加上年終棉紡織廠普遍現金流緊張，棉花現貨難有表現的機會。因此“遠強近弱”是棉花企業、貿易商和投資機構的共識。“不賭市場，不冒風險，今年又是陪太子讀書。”這是部分棉花加廠、棉商猶豫不決的根本原因。

　　11月下旬以來，ICE期貨、鄭棉各合約的振蕩幅度明顯收窄，多空雙方多以試探為主，盤面方向并不明朗。ICE主力合約在70-73美分/磅，鄭棉5月合約則在15600-16500廂體內反復調整，從各期貨公司、投資機構的判斷來看，中長線看多看漲氣氛仍占據主流。業內分析，“短期弱是肯定弱，但能跌多少呢?目前只是個消化、吸收甚至是時間換空間的過程。”當前的利空主要集中在以下幾點：其一是2017年3月6日開始的儲備棉輪出，輪出底價、輪出數量和儲備棉的品質對2016/17年度棉花行情走勢的影響較大;其二是外圍市場的不確定性增加。

　　一些機構認為，鄭棉主力合約重心回至16500元/噸乃至17000元/噸(突破年度高點16910元/噸)的概率比較大，春節前清倉、落袋為安的操作和想法并不可取，疆內棉花企業的當務之爭是抓緊向內地移庫，等待2017年3月份以后棉花行情上漲通道打開，及時套保或銷售現貨。CF1705合約終將在16000-16500元/噸范圍內盤整，上破并站穩16500元/噸的難度不算小，除非資金、基本面及外圍市場都很給力，否則2016/17年度棉企想賺到盆滿缽滿的可能性不大。原因歸納如下：

　　首先，鄭棉實盤壓力不會小。據統計，截至12月6日，鄭棉棉花倉單744張，較昨日大增64張，而有效預報竟然達到1981張，而且由于有效預報主要是外商、貿易商100%套保單，因此生成倉單并交割的概率大，倉單+預報=2725張(約11.7萬噸)，一旦CF1705突破16000元/噸，又將有大量的期貨倉單“壓城”;ICE也面臨同樣的問題，2016/17年度美棉雖然簽約出口進度大幅增長(簽約率達到年度產量的60%以上)，但棉花資源主要掌握在國際棉商、貿易商等中間環節，并未流入終端客戶手中，ICE套保成為規避風險的必然手段;

　　其次，天氣和運力等炒作已到偃旗息鼓時。進入12月份，除南疆庫爾勒、阿克蘇棉區及內棉區仍有少量收購活動外，其它棉區籽棉收購都已結束(北疆大部分軋花廠12月15日前后加工結束)，天氣對市場的影響已微乎其微;而隨近期公路運輸的火爆增長，庫爾勒鐵路線升級改造等措使，新疆棉運輸壓力已得到緩解，預計12月份公路、1-2月份鐵路運輸都將迎來“井噴”，內地市場新疆棉緊缺的局面得到根本改善;

　　再次，2017年國內棉花消費、外圍市場或不時飛出“黑天鵝”。由于特朗普競選期間提出對中國出口商品征收45%關稅，紡織品服裝對美棉出口對外匯的貢獻不小，一旦執行，將重創中國紡織業;而且歐盟及其它發達國家是否跟進也值得警惕;從華爾街及其它投資機構的分析來看，不僅美聯儲12月份加息，2017年還將有3-4次加息，對大宗商品市場的影響預計不會小，反彈之路或就此結束;另外，2017年各國地緣政治、沖突都進入高發期，“黑天鵝”事件或頻繁發生。

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