PTA：短期偏弱格局難改善

　　12月以來，PTA出現補跌行情，主力1605合約上周跌破前期運行區間下沿，創下4276元/噸新低。整體來看，雖然PTA主力1605合約期價圍繞4300元/噸仍有一定爭奪，但在偏空因素影響下，PTA期價將繼續承壓，短期偏弱格局難以改善。

　　油價連續下挫，成本端提振有限

　　12月初，備受市場關注的OPEC會議未能傳出利好消息，其放棄原油產量上限的決定重挫國際原油市場。其后，EIA公布的數據顯示，雖然美國原油庫存連續10周增長后出現下降，但成品油庫存大幅增加，餾分油庫存出現了今年1月以來的最大增幅。因此，國際原油價格出現了6天連跌的走勢，布倫特原油期價跌破40美元/桶，WTI原油期價逼近35美元/桶，預計短期原油價格上行較為艱難。

　　與此同時，12月PX合同談判失敗，市場報盤價與遞盤價的價差明顯，而且原料PX市場前期無炒作熱點，基本跟隨原油價格走勢。上周三，寧波中金石化廠區發生事故，其PX裝置暫時停車，PX現貨價格逆勢小幅上漲。但是目前上下游市場表現較為疲弱，PX現貨市場供給相對穩定，所以很難有效提振PTA成本價格。

　　開工負荷提升，供給壓力緩解

　　今年下半年以來，PTA期價較其他石化品整體表現抗跌，主要原因是國內PTA工廠掀起裝置密集檢修潮，由此引發了低負荷運行下，現貨市場供給縮緊，企業快速去庫存。受此影響，市場貨源偏緊，供給商挺價意愿偏強，PTA現貨價格表現較為強勢，PTA期貨近月合約貼水幅度一度超過200元/噸。隨之帶來的是PTA工廠盈利狀況普遍好轉，停車檢修意愿減弱。目前，大部分PTA檢修裝置已經恢復正常運行，國內PTA綜合開工負荷已提升至67%，為近期相對較高水平。

　　由此看來，PTA市場供給已經從前期的緊張格局發生轉變，并且近期PTA裝置出現集中檢修的可能性不大，預計PTA期價仍將延續走弱態勢。

　　面臨淡季拐點，下游產銷兩難

　　下游行業今年整體表現旺季不旺，“金九銀十”之后，終端織造行業的訂單情況表現不足，行業開工負荷已經出現明顯下滑。據了解，12月8—19日，嘉興和紹興地區大多數紡織企業被限產停產，使得本就疲弱的終端行業雪上加霜。一方面，11月下旬開始，江浙織機綜合運行負荷由72%降至目前的65%，較2013年、2014年同期明顯偏低;另一方面，聚酯行業情況也不容樂觀，開工負荷小幅下降至76%，較前兩年同期也有一定差距。

　　另外，受終端需求不振的影響，雖然工廠出貨意愿較強，主要滌絲產品價格已處于歷史低位，但產銷表現仍然不佳，企業并未出現季節性去庫存局面，庫存反而有所增加。總之，受市場行情整體偏淡影響，企業備貨行情出現的可能性減弱。

　　綜合來看，盡管經過前期的去庫存，PTA市場供給壓力不大，但成本端原油價格重挫，并且臨近年底下游需求已現加速回落跡象，預計PTA期貨將繼續承壓，短線或維持偏弱格局。