環球觀察：國際棉市場依舊疲軟 美國紡織品進口國不斷走弱

　　近期，美棉周度簽約有所好轉。截至1月19日當周，2022/2023年度美陸地棉周度簽約4.85萬噸，周增2%，其中中國簽約1.34萬噸，土耳其簽約1.25萬噸;2022/2023年度美陸地棉出口裝運3.99萬噸，周降4%，較前四周平均水平增24%，其中中國1.29萬噸，巴基斯坦0.92萬噸。雖然美棉周度簽約數據出現好轉，但是同比來看仍然偏弱，美棉平衡表仍然優于全球棉花平衡表。如果階段性出口數據偏好，棉價或出現強勢行情，但全球供應不斷寬松，棉紡需求疲弱等因素將限制其上方高度。

　　2022年11月，美國紡織品服裝進口量68.9億平方米，同比下降23.9%，環比下降11.7%，為連續第6個月下降。進口額達到86.8美元，同比下降15.6%。美國作為最主要的紡織品進口國，進口需求不斷走弱，同比已經出現大幅下滑，且國內批發商庫存在歷史高位，后續進口需求大概率延續弱勢。

　　全球2022/2023年度供給端變數已經不大，巴基斯坦產量基本確定，棉花收購基本結束。據巴基斯坦軋花廠協會(PCGA)統計，截至2022年12月31日，巴基斯坦2022/2023年度新棉上市量累計達到71.5萬噸，同比下降37.2%;印度2022/2023年度棉花上市進度持續大幅偏慢，截至2023年1月29日，印度2022/2023年度棉花累計上市量約199.51萬噸，較3年均值累計減少約142.27萬噸。

　　綜合來看，供給端，美棉和巴基斯坦產量基本確定，印度上市持續偏慢，引發市場擔憂，雖然市場下調了印度產量，但累計上市同比差距仍然巨大;巴西2022/2023年度種植過半，市場普遍預期是豐產年份，目前供給端變數主要集中在印度。需求端，延續疲弱表現，美棉簽約數據好轉，但同比仍然偏弱，東南亞紡企開機處于低位，美國對于紡織品的進口也在持續走弱。

　　紡企庫存處于低位

　　鄭棉在2022年11月底之后一路振蕩走高，2305合約最低跌至12200元/噸附近。受新棉成本支撐，需求復蘇成為盤面交易的主要邏輯。國內疫情防控政策優化之后，上游棉花加工和公檢大幅加快，與去年同期差距不斷縮窄。截至2023年1月31日，新疆地區皮棉累計加工總量為501.14萬噸，同比減少3.45%;疆棉運輸也恢復正常，運費也有所回落;下游棉紗成交和需求好轉，紡企棉紗庫存已經降至去年同期低位，但由于訂單恢復有限，對于棉花采購同樣偏謹慎。春節假期過后，國內第一波疫情沖擊已經過去，春節假期期間居民外出和消費大幅好轉，也在一定程度上提振了市場信心，但最終需求好轉程度仍需驗證。

　　國際棉市場，供給端最大的變數仍是印度產量，全球棉紡需求或延續疲弱表現，結構性差異表現為美棉平衡表仍優于全球平衡表，因此美棉出口需求仍是中短期價格表現的關鍵。國內疫情防控政策優化之后，棉花交易的主線逐漸從需求復蘇的預期轉變為需求落地的情況，紡企棉花庫存和棉紗庫存均處于低位，市場存在一定的補庫需求，但坯布消化情況明顯差于棉紗。后市需繼續關注棉紡企業的需求表現，短期對于鄭棉維持振蕩偏強的觀點。