環球經濟：關注全球產業集群棉花產銷狀態分析

　　美棉：收獲進度整體正常

　　USDA在11月的報告中將美棉產量環比上調5.9萬噸至285萬噸，較上年度低30萬噸，從產期看，美棉產量降至近10年低位，年度出口同樣大幅減少，但巴西豐產和澳洲產量在高位，疊加全球棉紡需求低迷，導致中期的棉市供給并不緊張。美國服裝及面料庫存仍處在去庫周期當中，庫存高點在2022年4季度，2023年一直在延續去庫過程中。從絕對庫存數據看，或需要等到2024年上半年才能完成整個庫存去化，到時美國或開始新的補庫周期。

　　截至11月19日，美棉15個棉花主要種植州棉花收割率為77%，去年同期水平為78%，環比前周上升10個百分點，比近5年同期平均水平高6個百分點，總體看美棉收獲進度正常。截至11月16日當周，美國陸地棉檢驗量126.44萬噸，檢驗進度達到45.55%，同比下降10.8%。其中皮馬棉檢驗量1.46萬噸，檢驗進度達到18.9%，同比下降53.8%;美國陸地棉和皮馬棉累計檢驗量為127.9萬噸，占年美棉產量預估值的44.9%。

　　截至11月17日，美棉on-call-2312合約上賣方未點價合約減持4989張至4704張，折11萬噸，比前周減少11萬噸。2023/24年度賣方未點價合約總量減持至70215張，折159萬噸，比前周減少6萬噸。ICE賣方未點價合約總量減至70590張，折160萬噸，較前周減少2800張，折約6萬噸。其中2403合約on-call數量是近幾年偏低的位置，也基本和美棉偏弱的表現能夠對應上，中期美棉大概率維持大區間振蕩，但短期每次反彈高度均受限，走勢偏弱勢。

　　印度：年度產量仍需跟蹤

　　印度棉花協會(CAI)近日首次發布2023/24年度印度棉花數據，產量預期501.7萬噸，比上年度的542.1萬噸減少40.4萬噸，減幅7.5%，USDA給出的預估仍為544.3萬噸。據AGM公布的數據，截至11月26日當周，印度棉花周度上市量16.24萬噸，比前周增加9.02萬噸，2023/24年度印度棉花累計上市量約116.48萬噸(統計中或包含2022/2023年度陳棉)。

　　9月印度紡織品出口14.3億美元，這是自去年10月以來最低月度出口額。對美國出口5.52億美元，環比下降16%;對歐盟和英國出口4.15億美元，環比下降17%;對阿聯酋出口1.03億美元，環比下降8%。到目前為止，本年度印度紡織品出口153.7億美元，比2022年下降14%。今年以來印度紡織品和服裝出口并不理想，下游開機率持續表現偏弱，全球需求處下行周期中，短期仍難有起色。

　　巴西：產量繼續維持高位

　　USDA預計2023/24年度巴西棉花產量317萬噸，出口257萬噸，同比增加112萬噸，巴西產量超過美國成為全球第3大棉花主產國，巴西下一年度產量或繼續維持在高位。

　　在巴西最大的農業州馬托格羅索，極端干旱天氣迫使農民放棄種植大豆，轉而種植棉花或其他作物，馬托格羅索棉花總面積將在2023/24年度增加8%，達到約130萬公頃。

　　棉花生產者協會(ABRAPA)最新報告顯示，預計正在播種的2023/24年度巴西棉花產量330萬噸，該數字是基于181.4萬公頃的播種面積和每公頃1818公斤的皮棉平均產量得出的。相比之下，此前官方預測機構巴西國家棉花委員會(CONAB)提前發布一份預測報告，預計棉花產量303.99萬噸，該數據基于173.31萬公頃的播種面積和每公頃1754公斤的平均產量得出。

　　國內：中期基本面不樂觀

　　目前國內儲備棉銷售已停止，7月31日至11月14日累計成交總量88.47萬噸，平均成交率74.81%，成交均價17274元/噸。上周新疆機采棉收購均價集中在7-7.2元/公斤，新棉收購已漸近尾聲，新棉成本基本面固定，綜合看新棉成本仍在16500-17000元/噸。截至11月26日，新疆皮棉累計加工總量329.49萬噸，同比增幅38.08%。目前收購已處尾聲，日加工量仍在高位，繼續關注加工情況，市場對于新疆產量預期在530萬噸左右。

　　截至11月24日，紡企棉花原料庫存28天，環比增加0.1天;紡企開機率47.5%，環比減少1.2個百分點;紡企棉紗庫存36.4天，環比增加2.4天;織廠棉紗原料庫存5天，環比減少0.2天;織廠開機率48.5%，環比減少1.8個百分點;織廠坯布庫存34.2天，環比增加0.9天。上周鄭棉下跌明顯，上下波動較大，由于價格下跌，現貨成交略有好轉，但總體表現仍然一般，紡企棉紗庫存繼續累積，終端訂單不足，棉紗價格持續下跌，需求依然不足。同樣紡企對于棉花采購偏謹慎，以剛需為主，從基本面看，中期棉花基本面仍不樂觀。

　　由于紡企開機率不斷下滑，國內需求處傳統淡季時間，棉紗庫存高企，終端訂單不足，棉紗庫存消化仍需要一定時間，紡企對于棉花采購以滿足剛需為主，導致軋花廠皮棉銷售進度明顯偏慢。由于盤面持續倒掛，軋花廠也在等待盤面套保機會。

　　綜上所述，美棉短期方向不明，中期或仍維持大區間振蕩，近期美棉周度簽約數據有所好轉，但年度簽約進度仍偏慢;北半球處棉花收獲期，全球紡服需求仍偏弱勢，終端持續處去庫存中;從去庫節奏看，明年上半年或完成去庫，到時全球需求或迎來轉機。(作者：曹凱 期貨投資咨詢從業證書編號Z0017365)