市場分析：供大于求導(dǎo)致棉花市場市供壓力仍較大

　　當(dāng)前我國棉花供給來自三個(gè)方面：

　　一是棉花的商業(yè)庫存;二是進(jìn)口棉供給;三是新棉預(yù)期供給。

　　國內(nèi)目前商業(yè)庫存水平偏高，按8月市場公布的數(shù)據(jù)顯示，我國棉花商業(yè)庫存截至7月底為277.82萬噸，同比去年同期高約45萬噸，是處于近五年同期商業(yè)庫存的中等水平。

　　進(jìn)口棉供給來看，2023/24年度我國棉花進(jìn)口供給大增，截至2024年7月底，2023/24年度我國棉花進(jìn)口累計(jì)311萬噸，在還未統(tǒng)計(jì)8月進(jìn)口的前提下已經(jīng)高于中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部全年度的預(yù)估量，同時(shí)2023/24年度的棉花進(jìn)口量已經(jīng)創(chuàng)下近七年的新高水平。

　　新棉預(yù)期供給上，根據(jù)中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的預(yù)估，2024/25年度我國棉花產(chǎn)量預(yù)估為558萬噸，較2023/24年度棉花產(chǎn)量略降4萬噸，因種植面積下滑。不過今年天氣較好，棉花單產(chǎn)或提高，減產(chǎn)轉(zhuǎn)為增產(chǎn)的可能性增強(qiáng)，產(chǎn)量會(huì)否向上調(diào)整需要進(jìn)一步觀察等待新棉上市。若根據(jù)USDA的預(yù)估報(bào)告來看2023/24年度我國棉花產(chǎn)量為596萬噸，2024/25年度產(chǎn)量預(yù)估是599萬噸，增產(chǎn)2萬噸。

　　因此，來自三方面的供給壓力均較大。不過新棉還未大量上市，按往年經(jīng)驗(yàn)來看，新棉大量上市預(yù)計(jì)要到國慶節(jié)后。

　　當(dāng)前正值市場關(guān)注金九銀十的階段，需求端的好壞成為近期階段性的關(guān)注點(diǎn)。自2024年以來，棉花市場的需求呈現(xiàn)較為低迷的行情，首先紡織企業(yè)的開工動(dòng)力不足，因自2024年以來紡織企業(yè)的紡紗利潤持續(xù)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，導(dǎo)致紗線庫存持續(xù)在8月前均呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，不過近期紡織企業(yè)的紡織利潤進(jìn)入盈虧邊緣，疊加金九銀十的需求旺季，企業(yè)開工率有所回升，紗線庫存自8月開始緩慢下降，一定程度上體現(xiàn)了旺需特征，短期需求端有變化的態(tài)勢，但紗線去庫存速度有待時(shí)間考驗(yàn)。

　　但若考慮整個(gè)年度的庫存消費(fèi)情況，我國棉花庫存消費(fèi)比較高，遠(yuǎn)高于國際市場上主要棉花供需國的庫存消費(fèi)比水平，也高于全球棉花庫存消費(fèi)比水平。因此階段性需求上雖有季節(jié)性的需求，但從庫存消費(fèi)比來看，高庫存低消費(fèi)的壓力仍較大。