市場分析：供大于求導致棉花市場市供壓力仍較大

　　當前我國棉花供給來自三個方面：

　　一是棉花的商業庫存;二是進口棉供給;三是新棉預期供給。

　　國內目前商業庫存水平偏高，按8月市場公布的數據顯示，我國棉花商業庫存截至7月底為277.82萬噸，同比去年同期高約45萬噸，是處于近五年同期商業庫存的中等水平。

　　進口棉供給來看，2023/24年度我國棉花進口供給大增，截至2024年7月底，2023/24年度我國棉花進口累計311萬噸，在還未統計8月進口的前提下已經高于中國農業農村部全年度的預估量，同時2023/24年度的棉花進口量已經創下近七年的新高水平。

　　新棉預期供給上，根據中國農業農村部的預估，2024/25年度我國棉花產量預估為558萬噸，較2023/24年度棉花產量略降4萬噸，因種植面積下滑。不過今年天氣較好，棉花單產或提高，減產轉為增產的可能性增強，產量會否向上調整需要進一步觀察等待新棉上市。若根據USDA的預估報告來看2023/24年度我國棉花產量為596萬噸，2024/25年度產量預估是599萬噸，增產2萬噸。

　　因此，來自三方面的供給壓力均較大。不過新棉還未大量上市，按往年經驗來看，新棉大量上市預計要到國慶節后。

　　當前正值市場關注金九銀十的階段，需求端的好壞成為近期階段性的關注點。自2024年以來，棉花市場的需求呈現較為低迷的行情，首先紡織企業的開工動力不足，因自2024年以來紡織企業的紡紗利潤持續呈現虧損狀態，導致紗線庫存持續在8月前均呈現累庫狀態，不過近期紡織企業的紡織利潤進入盈虧邊緣，疊加金九銀十的需求旺季，企業開工率有所回升，紗線庫存自8月開始緩慢下降，一定程度上體現了旺需特征，短期需求端有變化的態勢，但紗線去庫存速度有待時間考驗。

　　但若考慮整個年度的庫存消費情況，我國棉花庫存消費比較高，遠高于國際市場上主要棉花供需國的庫存消費比水平，也高于全球棉花庫存消費比水平。因此階段性需求上雖有季節性的需求，但從庫存消費比來看，高庫存低消費的壓力仍較大。