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    市場觀察:全球棉花 棉紗市場現(xiàn)狀

    2024/8/20 13:35:00 來源: 評(píng)論(0)3826

    棉花

      現(xiàn)貨:中性現(xiàn)貨交投變動(dòng)不大,隨買隨用,基差穩(wěn)定,進(jìn)口棉人民幣貨基差持續(xù)上漲。

      進(jìn)口棉:中性偏多內(nèi)外棉進(jìn)口窗口打開,但配額不足,內(nèi)外通過配額價(jià)格平衡。

      進(jìn)口棉紗:中性偏空越南價(jià)格表現(xiàn)偏弱,印度、巴基斯坦報(bào)價(jià)有回落現(xiàn)象。下游剛性補(bǔ)庫為主。

      庫存:中性偏多1)紡企原料庫存下降、棉紗成品庫存上升;2)織廠原料下降、坯布庫存下降。關(guān)注原料補(bǔ)庫節(jié)奏。

      


      新年度種植預(yù)期:偏多USDA8月報(bào)告,全球方面,產(chǎn)量、消費(fèi)量、和貿(mào)易量下滑,整體期末庫存下滑,影響偏多。美棉產(chǎn)量受棄耕率影響調(diào)減,期末庫存下滑,影響偏多。

      全球終端消費(fèi):偏空美國服裝及服裝面料批發(fā)商庫存去庫,但零售商庫存高位(偏空),我國棉紡出口東南亞份額上升,但是歐美日韓份額下滑(偏空)。東南亞紗線開機(jī)率上升、國內(nèi)下降(偏空),內(nèi)外盤紗價(jià)回落(偏空)。

      宏觀:中性偏空今年1-7月居民和政府部門融資收縮,M2增速下行,居民和地方政府降杠桿,是今年內(nèi)需偏弱的原因。

      全球:美棉棄耕調(diào)整,產(chǎn)量下調(diào)

      全球-全面下調(diào)

      USDA8月報(bào)告中,2024/25年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量、期初庫存、期末庫存和貿(mào)易量下滑。由于印度種植面積下滑、美國棄耕率上升,全球產(chǎn)量預(yù)測減少55.6萬噸。全球消費(fèi)量減少21.4萬噸,主要來自中國。由于對(duì)中國2015/16年度以來的修正(產(chǎn)量下調(diào)等),期初庫存下滑77萬噸,期末庫存較7月減少109.3萬噸。對(duì)于2023/24年度的平衡表修正主要來自調(diào)降產(chǎn)量和消費(fèi)量。

      美國-基于面積的調(diào)整,產(chǎn)量下調(diào)

      美國方面,預(yù)測較上月調(diào)低種植面積、產(chǎn)量、出口量和期末庫存。國內(nèi)消費(fèi)預(yù)測未變,期初庫存小幅調(diào)增。國家農(nóng)業(yè)統(tǒng)計(jì)服務(wù)(NASS)首次調(diào)查預(yù)測美棉產(chǎn)量328.9萬噸,較上月下滑41.2萬噸。棉花種植面積基于美國農(nóng)業(yè)部農(nóng)場服務(wù)局?jǐn)?shù)據(jù)下調(diào)50萬英畝,棄種率預(yù)測在23%,較上月增加6%。由于全球貿(mào)易減少和產(chǎn)量下滑,出口量預(yù)測減少21.7萬噸,期末庫存減少17.4萬噸。

      考慮到是基于面積調(diào)整而對(duì)棄耕率的再次預(yù)估,我們跟隨修正對(duì)美棉最終的產(chǎn)量預(yù)測區(qū)間在330-350萬噸。

      美國-得州干旱指數(shù)回升,需要重點(diǎn)跟蹤

      截止到8月13日,美棉主產(chǎn)區(qū)(92.8%)的干旱程度和覆蓋率指數(shù)80,同比低50,環(huán)比上周升11;德克薩斯州的干旱程度和覆蓋率指數(shù)為109,同比低114,環(huán)比上周升17。美棉主產(chǎn)區(qū)及德州地區(qū)干旱指數(shù)繼續(xù)回升。

      得州積溫、降水仍然穩(wěn)定。

      美國-優(yōu)良率穩(wěn)定,高于同期10%

      美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報(bào)告中公布稱,截至2024年8月11日當(dāng)周,美國棉花優(yōu)良率為46%,前一周為45%,上年同期為36%.

      截至當(dāng)周,美國棉花結(jié)鈴率為74%,上一周為60%,上年同期為69%,五年均值為73%。

      截至當(dāng)周,美國棉花盛鈴率為13%,上一周為8%,上年同期為12%,五年均值為12%。

      截至當(dāng)周,美國棉花現(xiàn)蕾率為96%,上一周為91%,上年同期為95%,五年均值為95%。

      美棉出口周報(bào):同比下降

      截止8月8日當(dāng)周,2024/25美陸地棉周度簽約2.52萬噸,較前四周平均水平增98%,同比下滑40%;其中巴基斯坦簽約1.07萬噸,印度簽約0.3萬噸;

      2025/26年度美陸地棉周度簽約0.01萬噸;

      2024/25美陸地棉周度裝運(yùn)2.98萬噸,周減1%,較前四周平均水平降49%,其中中國裝運(yùn)0.62萬噸,越南0.8萬噸。

      印度-產(chǎn)量調(diào)減,與面積對(duì)應(yīng)

      USDA8月報(bào)告調(diào)減印度棉產(chǎn)量10.9萬噸,同時(shí)調(diào)增進(jìn)口10.8萬噸,產(chǎn)量的減少通過進(jìn)口補(bǔ)足,最終期末庫存大幅調(diào)減,影響偏多。

      截至8月8日,印度全國棉花播種進(jìn)度近1105萬公頃,比去年同期下降8.9%,比五年平均水平低8.5%。

      巴西棉花產(chǎn)量穩(wěn)定

      USDA8月報(bào)告中,對(duì)于巴西平衡表調(diào)整不大,僅小幅調(diào)減期初庫存,影響中性。

      據(jù)巴西國家商品供應(yīng)公司(CONAB)8月份發(fā)布的2023/24年度最新產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù):本年度巴西棉花總產(chǎn)預(yù)期為364.4萬噸,較上月調(diào)增0.8萬噸。本次調(diào)整種植面積略有下滑,產(chǎn)量小幅調(diào)增,單產(chǎn)小幅上升。

      中國:關(guān)注織廠補(bǔ)庫邊際

      中國-USDA下調(diào)進(jìn)口與出口

      USDA8月月報(bào)維持2024/25年度中國棉花產(chǎn)量不變;大幅縮減進(jìn)口32.7萬噸,符合國內(nèi)配額發(fā)放的節(jié)奏,進(jìn)口意愿向下一年度轉(zhuǎn)移,是符合預(yù)期的;消費(fèi)方面調(diào)減21.7萬噸,這一點(diǎn)在此前,我們此前做過這方面的預(yù)期,這樣的調(diào)整是具備合理性的。如果排除期初庫存的影響,整體期末庫存小幅調(diào)減的,影響中性偏多。

      在此次的USDA報(bào)告中,對(duì)中國從2015/16至2023/24年度的棉花庫存數(shù)據(jù)進(jìn)行了全面回顧和修正。產(chǎn)量方面的調(diào)整始于2015/16年度,要反映在新疆以外的地區(qū)生產(chǎn)減少。針對(duì)這方面的調(diào)整,可以維持中性的心態(tài)去看,更多關(guān)注邊際的變化。

      今年收購選擇存在多樣性,但大概率回歸傳統(tǒng)模式

      2024/25年度種植季,積溫繼續(xù)維持超過過去五年均值水平,目前市場沒有對(duì)產(chǎn)量擾動(dòng)的信息,穩(wěn)定增產(chǎn)預(yù)期。

      預(yù)計(jì)新年度收購或提前至“十一”前啟動(dòng),隨著盤面價(jià)格下跌,軋花廠的收購情緒升溫。

      今年的收購博弈局面會(huì)比較復(fù)雜,我們簡單去做一下推演,作為參考。通過比較各方選擇,我們認(rèn)為會(huì)存在一定的搶收行情,但是不會(huì)過熱,因?yàn)槊揶r(nóng)的交售意愿也比較強(qiáng)。

      月間價(jià)差:關(guān)注1-5正套

      基差方面,9月基差隨盤面下跌,走縮至1500元/噸。

      銷售方面,基差穩(wěn)定,紡企對(duì)棉花原料逢低采購為主,大量增庫意愿暫不強(qiáng)。

      9-1價(jià)差的本質(zhì)在于新舊棉價(jià)差,基本兌現(xiàn)。

      關(guān)注1-5價(jià)差正套頭寸,等待9月?lián)屖镇?qū)動(dòng)。

      內(nèi)外價(jià)差走勢偏縮一些

      內(nèi)外價(jià)差小幅縮窄至2760元/噸附近,滑準(zhǔn)稅進(jìn)口利潤在317元/噸。

      配額價(jià)格高達(dá)2000-2400元/噸,配額發(fā)放量較少,僅能滿足下半年加貿(mào)剛需,配額價(jià)格難以下跌。

      針對(duì)內(nèi)外價(jià)差,其實(shí)配額數(shù)量割離了兩個(gè)市場,國內(nèi)供增需減,國外供減需增。

      下游負(fù)荷:織廠開機(jī)率提升

      截至8月16日,棉紗廠開機(jī)負(fù)荷為45.3%,小幅下滑。目前各地區(qū)織廠整體開機(jī)率有所抬升,目前開機(jī)水平在47.6%附近維持,邊際出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

      紡織產(chǎn)業(yè)鏈庫存:織廠原料極低水平

      截至8月16日,紡紗廠原料庫存為29.7天,隨買隨用為主。成品庫存34.6天,累庫。織布廠棉紗庫存為5.6天,繼續(xù)去化,織布廠全棉坯布成品庫存33.7天,成品去庫,邊際好轉(zhuǎn),需要關(guān)注織廠補(bǔ)貨的節(jié)點(diǎn)。

      輕紡城成交情況

      輕紡城(600790)成交好轉(zhuǎn),化纖布高于過去五年均值水平,棉布表現(xiàn)一般。

      全棉坯布市場需求局部好轉(zhuǎn),針織布市場訂單增量不足,家紡訂單小幅增加,而梭織內(nèi)銷訂單則欠佳,外銷訂單相對(duì)較好,織廠信心整體不足,價(jià)格方面依舊平穩(wěn)主導(dǎo)。接單方面,織廠反映外銷訂單好于內(nèi)銷訂單,但后續(xù)訂單仍需觀察一段時(shí)間。

      棉紗:關(guān)注邊際剛性

      純棉紗市場采購心態(tài)依然謹(jǐn)慎,成交清淡。棉紗價(jià)格方面,維持陰跌態(tài)勢,其中高支紗跌幅相對(duì)較大,氣流紡跌幅較小,總體看跌價(jià)不多在100-200附近。關(guān)注邊際剛性。

      紡紗虧損大幅好轉(zhuǎn),內(nèi)地紡企現(xiàn)金流即期虧損562元/噸,新疆紡紗利潤在2000元/噸以上。

      預(yù)期花紗存在再次走擴(kuò)。

      東南亞紗線情況

      開機(jī)方面,印度開機(jī)重心下移,純棉出口表現(xiàn)一般,越南小廠有流動(dòng)性壓力,開機(jī)偏弱,巴基斯坦開機(jī)平穩(wěn)。

      印度、巴基斯坦紗線報(bào)價(jià)有所回落,越南持穩(wěn),由于國內(nèi)市場信心缺乏,對(duì)于訂貨預(yù)期利潤有所擔(dān)憂。船期來看,當(dāng)前越南巴基斯坦印度普遍在9月。

      進(jìn)口棉紗:匯率優(yōu)勢難敵弱勢

      進(jìn)口棉紗跟隨棉價(jià)重心下移,雖然跌幅小于國產(chǎn)紗,但是依舊偏弱運(yùn)行,國內(nèi)接盤意愿不強(qiáng)。出貨相對(duì)略好的品種為賽絡(luò)紡,但仍受低價(jià)國產(chǎn)賽絡(luò)紡及氣流紡的替代。近期進(jìn)口紗到貨成本隨匯率水平稍有回落,但貿(mào)易商利潤整體微薄。短期內(nèi)下游市場信心明顯不足,進(jìn)口紗流通變現(xiàn)速度不快,貿(mào)易環(huán)節(jié)賬款回收壓力大。


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