新材料：了解聚酯瓶片生產流程

　　聚酯瓶片物化特性及產業地位：

　　PTA和乙二醇的下游產品聚PX0>對二甲苯酸乙二醇酯，即聚酯切片，可根據其下游的應用，分為纖維級聚酯切片，薄膜聚酯切片，以及介紹的瓶級聚酯切片，即瓶片。聚酯瓶片常溫下是白色顆粒狀固體，由于其可塑性好，透明，阻隔性強等優點，所以聚酯瓶片通常被用在飲料、食品包裝等方面，同時在建筑，裝飾等領域也有著一些應用。

　　聚酯瓶片生產流程：以對苯二甲酸(PTA)和乙二醇 (MEG)為原料的直接酯化法為目前主流工藝。主流瓶級PET生產就是采用聚酯流程+固相縮聚增粘流程兩步合成工藝(CP+SSP)。聚酯流程(CP 階段)是以PTA和MEG為主要原料，在反應過程中加入添加劑，在催化劑的作用下，經過酯化、縮聚反應后生成的熔體經過濾生產出基礎PET切片，再通過固相縮聚增粘流程(SSP階段)固相連續聚合，生產出產成品。

　　聚酯瓶片基本面：近幾年全球瓶片產能擴張較快的產地仍然在中國，目前中國占據了全球產能的40%以上，其中22至23年以來產能擴張較多，目前中國已經成為了主要聚酯瓶片出口國，主要出口地區為東南亞，中亞，其次為南美及非洲地區。目前中國產能集聚化明顯，集中度在近幾年大幅提高，前幾大主要廠商產能占據了80%以上。需求方面，當下主要需求仍然來自食品及飲料包裝，且下游終端也逐漸開始增加產業集中度。

　　聚酯瓶片期貨基礎：瓶片總體延續了聚酯產業鏈品種的合約穩定性，利于產業參與，流通性較強。聚酯瓶片上市后，全產業鏈品種將更加齊全，企業參與期貨市場進行風險管理便利程度更高。

　　瓶片作為聚酯下游極為重要的一環，在國民生活中扮演極為重要的一環。除了在我們所熟悉的飲料包裝環節，瓶片在工業，建筑，裝飾，印刷等多方面都有著不少的用途。而作為又一個聚酯產業的重要品種，瓶片也將會為這一重要產業領域的期貨衍生品市場補足重要一環。在瓶片待將上市之際，本文將會對瓶片市場的工藝流程，全球以及國內供需情況等進行分析和梳理。

　　聚酯瓶片物化性質及產業地位

　　聚酯瓶片是聚酯切片的一種，化學名稱為聚對苯二甲酸乙二醇酯，是PTA和乙二醇的下游產品，聚酯切片可根據其下游的應用，分為纖維級聚酯切片，薄膜聚酯切片，以及本文要介紹的瓶級聚酯切片，即瓶片。在日常生活中，瓶級聚酯切片被用在飲料、食品包裝等方面，同時在建筑，裝飾等領域也有著一些應用。本次瓶片合約標的質量對標《中華人民共和國國家標準 瓶用聚對苯二甲酸乙二酯(PET)樹脂》，由于瓶片生產技術成熟，標準化程度較高，所以相對容易檢驗，質量差距相對有限。

　　瓶級聚酯切片在聚酯產業鏈中屬于下游品種，和短纖長絲等品類多去往紡織領域再加工不同，瓶級聚酯切片基本已經處于接近終端使用領域。

　　聚酯瓶片常溫下是白色顆粒狀固體，由于其可塑性好，透明，阻隔性強等優點，經常用來生產瓶類包裝容器，如食品飲料，甚至日常生活用品如化妝品的包裝等，根據其細分品類可分為水瓶級，油瓶級，碳酸級和熱灌級等大類。

　　聚酯瓶片上市后，真正實現了從油品到PX，再到PTA，最終到下游產品的全產業鏈支持。聚酯瓶片企業可以通過產業鏈品種來進行全產業鏈的多種風險管理操作，譬如對生產計劃的保證或者生產利潤的鎖定。

　　聚酯瓶片生產流程

　　聚酯瓶片是通過聚酯基礎切片在固態下聚合，通過提高粘度形成的。聚酯瓶片具備安全，輕便，環保等優點，因此可以在較長時間內保持飲料食品等的品質，同時其回收價值也極高，是全球回收率最高的塑料材料之一。

　　生產瓶級PET需首先生產常規PET，特性粘度在0.66至0.68。然后需要將常規PET 在一定條件下進行固相增粘，以增加粘度，以此達到瓶級PET的粘度。目前生產常規 PET 的工藝主要有DMT法和 PTA 法，DMT法即酯交換法，是采用對苯二甲酸二甲酯(DMT)與乙二醇進行酯交換反應，然后縮聚成為PET;PTA法即直接酯化法，是以對苯二甲酸(PTA)和乙二醇為原料的直接酯化法。固相增粘工藝有兩種：即真空固相縮聚法和惰性氣體流化床連續固相縮聚法。

　　由于原料消耗低，生產較安全，流程短，工程投資低，國內PET行業主流化學反應的技術路徑為直接酯化法，即采用高純度的對苯二甲酸(PTA)與乙二醇直接酯化，縮聚成聚酯。目前的主流瓶級PET生產就是采用聚酯流程+固相縮聚增粘流程兩步合成工藝(CP+SSP)。聚酯流程(CP 階段)是以PTA和乙二醇為主要原料，在催化劑的作用下，經過酯化、縮聚反應后生成的熔體經過濾生產出基礎PET切片。固相縮聚增粘流程(SSP階段)是固相連續聚合過程，具有一定分子量的PET縮聚產物在固相狀態下進行縮合聚合反應，用以增加切片分子量和提高特性粘度，并通過氮氣帶走乙二醇、乙醛等副產品，最終達到增粘、脫醛和提高結晶度的目的，得到最終的瓶級PET成品。

　　而成本方面，由于聚酯瓶片和其他品類一樣，原料都是PTA以及乙二醇，比例為0.855的PTA 和0.335的乙二醇。另外廠家在此基礎上也會獲得一定加工費，但具體加工利潤由于廠家裝置產能大小，投產時間，以及燃料成本等不一而不同，總體來看，瓶片成本跟隨原料成本變動較大，而今年隨著投產裝置的增加，裝置工藝的優化，整體成本也較為穩定，且后期或有持續下行的態勢。

　　全球基本供需情況

　　近10多年來瓶片一直處在產能擴張過程中，全球瓶片產能從2019年的3087萬噸，擴張到了2023年的3786萬噸，其中2019年，2023年的裝置投產量較大，產能增長率均在15%左右。而產量也在近幾年實現了較大的突破，在2023年底全球產量保持在3170萬噸以上，供應總體發展迅速。但在前幾年，由于海外疫情英雄，多頭頭部企業產能擴張受限，導致中國本土企業加大瓶片產能投資。

　　中國仍然是目前全球最大的聚酯瓶片產能地，截止2023年底，中國產能占據全球產能41%，達到3786萬噸，而5年前中國產能為3087萬噸，占全球從產能的34%，近年來中國產能基數，產能增速的發展均為全球第一。中國以外，最大的產能地為北美，但近些年總體發展增速較緩慢，此外歐洲，南亞及東南亞，中東等地區也是較為重要的聚酯瓶片產地。

　　另外，近年來由于國內投資較為重視瓶片領域，已經有較多廠家與國外上下游廠商形成了合作協同，2024年之后，將逐漸會有內資裝置在國外進行投產。目前全球最主要的生產廠家中，逸盛，三房巷，華潤，萬凱均在中國，產能占比較高，聚酯瓶片整體行業集中度近年來也體現為越來越高的態勢。

　　需求方面，目前聚酯瓶片全球消費主要領域仍然集中在食品飲料包裝，其中水瓶需求占據35%，碳酸瓶需求為22%，其他包裝及容器需求為26%，另外包裝等需求占據15%。并且通過下游發展來看，今后的聚酯瓶片需求將會更加集中在食品及日常消費品類領域。

　　國內基本供需情況

　　在經歷了2023年的大投產之后，中國聚酯瓶片發展已經到達了新階段。23年國內投產在450萬噸，產能增速超過30%，在大量的投產下，自從23年后半段開始，聚酯瓶片的利潤明顯受到了壓制，整體利潤大幅走低。

　　產業格局方面，中國的聚酯瓶片產能如上文所述，集中在逸盛，三房巷，華潤和萬凱，產業集中度較高，CR4達到了83%，過去幾年聚酯瓶片行業在行業自發性產能調整階段忠，部分競爭力較低的小規模生產商已經逐漸被淘汰，目前龍頭企業基本占據了大部分的供應市場。另外2024年國內聚酯瓶片仍然有610萬噸左右的裝置產能投放，25年及之后也有至少310萬噸的產能增量，瓶片整體格局有逐漸過剩的壓力。

　　另外在產能地區方面，逸盛主要裝置分別設在大連廠區及海南廠區，華潤裝置則分設在廣東珠海，江蘇江陰和常州，萬凱裝置則設在重慶和浙江。相較于上游PTA的生產格局，分布在浙江，遼寧，江蘇，廣東等地區，聚酯瓶片產能明顯更加集中，超過50%的裝置分布在華東地區，其次為華南及東北地區。

　　而經過了目前國內近兩年的大投產周期，供應壓力顯現，企業明顯開始增加對外出口，中國聚酯瓶片在過去的數年間幾乎實現了出口量翻倍，目前的瓶片出口量已經在年480萬噸左右，雖然過去一階段由于海外需求有所走弱，疊加貿易保護主義導致出口有所波動，但總體來看國內產能將持續選擇擴大出口作為增加市場消化的渠道路徑。疊加海外產能近兩年擴張有限，全球主要瓶片新增產能均在中國或由中國公司實資，國內供應出口已經成為了后期瓶片市場大大勢所趨。24年半年出口已經在275萬噸，預計全年出口將繼續保持20%以上的增量。

　　在基本實現了自給自足之后，中國出口已經達到了產量的30%，而細分出口類別來看，由于總體需求增量仍然在亞太地區，所以目前出口總體目的地仍然集中在東南亞及部分中亞地區，非洲及南美近年來需求也有所增長，歐洲方面需求總體飽和，進口量逐年下降，現已處于極低位置。

　　終端需求方面，國內仍然以軟飲料及包裝需求為主，目前包裝大類及飲料用途終端占比達到了國內需求的98%以上。另外終端客戶近年來也開始逐漸有集中化的趨勢，如農夫山泉，娃哈哈，怡寶等大型食品飲料公司，其消費已經逐漸成為瓶片市場的主要風向標。