計劃三年又三年 香港巨輪利豐緩緩下沉 連虧兩年難自救

　　三年又三年，曾經(jīng)香港驕傲，象征中國乃至全球經(jīng)濟晴雨表的全球供應(yīng)鏈巨頭Li & Fung Ltd. (0494.HK)利豐有限公司全年核心盈利最新的三年轉(zhuǎn)型計劃，在進入最后一年的時候，幾乎難以看到任何成功的希望。

　　2016年業(yè)績會上，利豐提出“速度”、“創(chuàng)新”及“數(shù)碼化”的新三年計劃，聚焦供應(yīng)鏈的靈活改革，集團主席彼時感嘆，2016年是“艱難的一年”，“有史以來無見過咁多Store Closure”(普通話：從來沒見過這么多關(guān)店)。

　　回顧2017、2018年，利豐主要客戶聚集的北美市場，零售商關(guān)店數(shù)量有增無減，破產(chǎn)公司亦越來越多。而利豐在不斷剝離資產(chǎn)的同時，亦難阻核心盈利下滑，并連續(xù)錄得兩年虧損。

　　在今日發(fā)布的2018年業(yè)績中，利豐更是開篇申明，供應(yīng)鏈解決方案業(yè)務(wù)遭遇挑戰(zhàn)。

　　香港公司稱，2017年的去庫存趨勢持續(xù)影響2018年公司供應(yīng)鏈解決方案業(yè)務(wù)營業(yè)額，零售商銷售和毛利率受壓情況依然嚴峻，而這勢必傳遞至該公司。

　　2018年，利豐供應(yīng)鏈解決方案業(yè)務(wù)營業(yè)額99.33億美元，較2017年的109.89億美元下滑9.6%，其中美國、歐洲、亞洲和其他市場分別占78%、12%、2% 和8%的份額，四大市場收入悉數(shù)倒退，分別下滑7%、15%、45%及7%，其中歐洲和亞洲跌幅，主要因一個主要客戶合作模式由服務(wù)合同轉(zhuǎn)變?yōu)楹蠣I企業(yè)。

　　供應(yīng)鏈解決方案業(yè)務(wù)2018年毛利大跌11.8%，由7.33億美元跌至6.47億美元，毛利率下滑20個基點至6.5%;核心營業(yè)利潤1.45億美元，較2017年2.27億美元暴跌36.1%，核心營業(yè)利潤率1.5%同比大跌60個基點。

　　占集團營業(yè)額78%和51%核心利潤的供應(yīng)鏈解決方案業(yè)務(wù)幾乎決定了利豐表現(xiàn)的走向，2018年，利豐核心盈利大跌20.0%，由3.559億美元跌至2.847億美元。不過集團全年虧損大幅收窄至1,098.1萬美元，2017年因終止虧損業(yè)務(wù)錄得3.746億美元凈虧損，來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)全年純利由1.704億美元跌至1.258億美元，經(jīng)調(diào)整后全年純利跌幅15.9%至1.17億美元，2017年為1.39億美元。

　　集團擬派4港仙末期息，較2017年翻倍。

　　集團指，世界各地零售業(yè)繼續(xù)以前所未有速度變革，盡管美國零售業(yè)整體錄得近年最強增長，但同時美國零售商倒閉加速，達到2008年金融危機時水平;另外消費者口味同樣迅速變化，消費者幾乎沒有忠誠度可言，這導(dǎo)致市場份額變動頻繁;而例如社交數(shù)據(jù)分析等零售科技的應(yīng)用，將會讓零售商產(chǎn)品與生產(chǎn)無縫結(jié)合。盡管上述變革，都是集團三年計劃的針對部署，但大部分零售商及品牌被迫加快供應(yīng)鏈并降低庫存，部分更是須面對破產(chǎn)的財務(wù)困境，這對利豐的業(yè)務(wù)構(gòu)成負面影響，因此，總體而言，2018年對集團多數(shù)客戶來說，都是困難的一年。

　　2017年底，利豐宣布以11億美元、約合85.36億港元策略性出售家具、美容產(chǎn)品、和毛衣三大產(chǎn)品業(yè)務(wù)，以更聚焦于以供應(yīng)鏈解決方案和物流業(yè)務(wù)為主的核心服務(wù)部門。2018年4月完成交易后，利豐向股東派5.20億美元特別息，同時回購5.00億美元永久債券。

　　出售三大產(chǎn)品業(yè)務(wù)后，集團產(chǎn)品分部僅剩在岸批發(fā)業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)去年收入16.67億美元，按年增長7.4%，其中美國、歐洲、亞洲分占 31%、59%和8%的營業(yè)額。美國市場收入因強勁經(jīng)濟和消費，錄得9.1%的增長;英國脫歐則造成歐洲市場營業(yè)額跌幅1.7%，亞太市場則有兩倍增幅，主要因為基數(shù)太小。

　　在岸批發(fā)業(yè)務(wù)2018年核心營業(yè)利潤期內(nèi)基本持平為5,300萬美元，核心營業(yè)利潤率下降20個基點至3.2%，毛利率則大跌110個基點至18.3%。

　　在公布中報的同時，利豐表示將會剝離旗下物流業(yè)務(wù)LF Logistics，預(yù)計上半年登陸港交所。

　　以物流為主的服務(wù)業(yè)務(wù)，2018年收入11.33億美元，較2017年的10.28億美元增長10.2%，其中65%的業(yè)務(wù)發(fā)生于境內(nèi)，而去年收入增幅9.5%的中國市場營業(yè)額占比57%，其他亞洲市場占比33%。

　　服務(wù)業(yè)務(wù)去年毛利增幅10.6%至3.90億美元，2017年為3.53億美元，毛利率微升10個基點至34.4%，核心營業(yè)盈利增幅14.6%至8,600萬美元，核心營業(yè)利潤率7.6%按年改善30個基點。

　　2018年，利豐營業(yè)額亦錄得6.2%的跌幅，由135.342億美元跌至127.007億美元。

　　在三年計劃基礎(chǔ)上，2018年，利豐啟動了大型重組計劃，將此前的產(chǎn)生隔膜、反應(yīng)較慢的垂直架構(gòu)，更改為以客戶為中心的架構(gòu)，同時委任了高級管理層。重組的目的包括，組建以客戶為焦點的管理團隊，以鞏固客戶關(guān)系;采購和生產(chǎn)平臺達至卓越運營;加快數(shù)碼化。

　　客戶管理團隊按客戶群及產(chǎn)品分類組建特別經(jīng)營小組，集中服務(wù)及增加現(xiàn)有品牌與零售客戶的市場份額。采購與生產(chǎn)平臺，則由原來以運營小組為中心，轉(zhuǎn)變?yōu)橐詤^(qū)域或國家為中心，并由去年10月加入集團的首席運營總監(jiān)帶領(lǐng)，首席運營總監(jiān)主力瓦解集團內(nèi)部隔膜，以及在世界各地建立一個具備卓越運營能力的采購與生產(chǎn)平臺。

　　集團同時于今年1月份任命一位首席數(shù)碼總監(jiān)，負責(zé)加速公司數(shù)碼構(gòu)建。

　　截至12月底，利豐總負債由7.77億美元增至10.25億美元，其中大部分的7.52億美元于2020到期，不過凈現(xiàn)金同時由3.49億美元增至6.12億美元，凈負債由4.28億美元微降至4.13億美元。

　　周四收盤，利豐股價收跌1.44%報1.370港元，市值僅剩116.54億港元。