地素上市后業績一路高升，結構優化或成最大推動力

　　近日地素時尚(603587，SH)公開2018年年報。報告期內，公司實現營業收入21.00億元，同比增長7.94%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.74億元，同比增長19.59%。達到營收、利潤雙增長。

　　財報詳情

　　報告顯示，公司全年實現營業收入21億元，同比增加7.94%，歸屬上市公司股東的凈利潤5.74億元，同比增加19.59%。地素時尚擬每10股派發現金股利10元(含稅)，共計將派發現金股利4.01億元。

　　同時公布的2019年一季報顯示，報告期內公司實現營業收入5.84億元，同比增長13.53%，歸屬上市公司股東凈利潤1.95億元，同比增長32.58%。

　　按品牌看：

　　DAZZLE營業收入12.32億元，同比增長7.15%;

　　DIAMOND DAZZLE營業收入1.70億元，同比增長14.77%;

　　d’zzit營業收入6.84億元，同比增長6.88%;

　　RAZZLE營業收入0.92億元，同比增長241.75%。

　　按地區看：

　　因淘寶、天貓等線上電商渠道收入并入華東區，該區實現營收8.58億元人民幣，領跑國內各地區，同比增長12.68%;

　　華南區實現營收增速17.62%、毛利率79.42%，均為國內各地區之首;

　　2018年公司在日本和澳門分別新開2家店鋪，海外營業收入同比增長73.16%，毛利率實現82.89%。

　　門店情況：

　　截至2018年12月31日，地素時尚已在中國內地、中國澳門和日本共有1062個零售網點。在2015至2017年，地素的年凈利潤規模保持在5億元左右，較為穩定。但直營門店占比較低，雖然2015至2017年間經銷渠道的營收占比一直在下降，但截至2017年，直營店數量也只占38%。

　　整體上來看DAZZLE品牌單店貢獻約為201萬，dzzit單店約178.7萬。值得注意的是品牌DIAMOND一共僅53家店，但單店的平均貢獻業績為321萬。單品牌業績突出。

　　地素時尚在此前的媒體溝通會上曾表示，目前直營和經銷的店鋪比例大約維持在4:6。理想狀態是加大直營比例，但在二、三線及偏遠城市，經銷商對于本地市場會更為熟悉。

　　品牌核心競爭力

　　地素時尚股份有限公司，2002 年創立于中國上海，是一家多品牌運作的時尚集團。 自成立以來，公司圍繞中高端品牌定位，擁有四個知名服裝品牌，形成對時裝領域多維度、深層次的滲透。

　　報告期內主要著力于營銷網絡體系、品牌推廣、信息改造升級、設計研發、人才培養與物流，以推動品牌發展。其中研發費用同比上升了9.79%達到5812萬元，擁有189名研發人員，占公司總人數的7.3%。

　　地素時尚表示，營業收入穩步增長主要是因為市場規模渠道穩步增長，2018年整體店鋪數量較上年同期增加24家。截至2018年12月31日，公司的1062個零售網點覆蓋全國絕大部分省、自治區和直轄市，并已在澳門、日本開設門店，初步形成了“一二線城市為核心，三四線城市并舉”的全國性營銷網絡規模。

　　這有利于公司更好的把握中高端女裝市場快速成長的行業契機，增強公司產品對全國各地目標消費人群的滲透率，并在很大程度上提升公司品牌的知名度。

　　2019年經營計劃：在現有品牌中，主品牌DAZZLE在中高端女裝中享有一定的知名度和市場份額，下一步公司將以繼續提升市場份額、單店收入、客單件等作為核心考核指標，加強會員管理，同時考慮延伸品類設計，提高品牌附加值;d’zzit作為主要針對年輕消費群體的品牌，將以擴大市場份額、提高單店收入作為核心目標;高端品牌DIMONDDAZZLE將繼續保持輕奢風格，專注品質。

　　品類結構與男裝的改進空間

　　產品品類擴寬，從產品結構上來看從產品結構來看，“上衣”“外套”“裙類”是其營收的主要來源。具體而言，“上衣”營收為7.69億元，營收占比為36.7%;“外套”營收為5.17億元，營收占比為24.7%;“裙類”營收為4.96億元，營收占比為23.7%。

　　不難發現的是，相比其他服裝公司紛紛跨界實現品類多元化，地素時尚存在產品品類單一的問題。在近期的媒體溝通會上董秘江瀛稱，公司目前正在考慮拓寬產業鏈，“公司目前品類上只有男裝和女裝，像童裝、箱包配飾等業務都還沒有，這方面是公司日后想去拓展的”。同時加大直營店鋪的占比，加強品牌對店鋪的深度管理。

　　值得注意的是，于2017年9月正式上市的男裝品牌RAZZLE，雖然RAZZLE營業收入同比增長了241.75%，但同時營業成本更是增長了247.08%，其主要原因或為庫存的大幅度增加。品牌目前尚處于培育期，2018年底原國際知名品牌設計師加入公司全面負責男裝的設計研發，計劃對其設計風格和營銷渠道繼續進行調整。

　　地素時尚自上市后總體呈穩步增長，我們從財報中能看出，地素時尚的持續增長，直營店的增長推動力非常顯眼：拆分直營店及經銷商店看，直營店9.1億，門店378家，2018年店均240.8萬元。經銷店9.3億，門店684家，2018年店均135.9萬元。直營店的毛利率平均為77.73%，比經銷店的69.70高上不少。

　　政府的補貼也占據了不小的比例，地素公司及其下屬子公司收到政府補助8244.4萬元，其中與收益相關的政府補助金額為8244.4萬元，累計達到公司最近一期經審計的歸屬于母公司所有者凈利潤的10%，也側面反映了政策與市場對時裝產業的看重與期待。