新疆棉輪入政策落地 謹慎看待棉價上漲空間

2019年11月14日，收儲政策出臺，但棉價表現平平，全球經濟增速放緩和貿易摩擦不確定性對消費的抑制作用仍占市場主導，棉價上漲略顯乏力。北半球迎來新棉采收和加工旺季，國內棉花減產幅度低于預期。在收儲政策和貿易摩擦共同影響下，后期看點增多，短期棉價暫趨平穩，底部或有抬升。

一、全球消費下滑明顯，服裝銷售面臨萎縮

在全球經濟增長乏力和中美貿易政策不確定性影響下，國際棉花咨詢委員會將2019年度全球棉花消費增速下調至0.27%。2019年下半年以來東南亞棉紗出口量下降，9月越南紗線出口量同比減少4.5%，纖維和紡織品出口額同比減少3%。出口服裝品類最多的孟加拉國2019年第3季度服裝出口收入同比下降1.64%，其中T恤出口下降7%。根據瑞士信貸報告顯示，今年迄今美國零售業已宣布關閉7600家門店，創歷史同期新高，其中約75%為銷售服裝或紡織品的“軟線商店”。作為快時尚巨頭的ZARA、H&M、GAP也相繼縮減門店。需求端萎縮態勢短期難改，棉價上行空間有限。

二、國內紡織回暖乏力，外需面臨不確定性

進入10月份以后，受國內棉價上漲和季節性訂單帶動，國內棉紗市場略有回暖，但較往年“金九銀十”傳統旺季相差甚遠，產業鏈呈現棉紗弱于棉花，棉布弱于棉紗，紡織服裝最弱的態勢。截至2019年11月8日，鄭棉期貨價格較9月底上漲7.74%，皮棉現貨價格上漲1.51%，棉紗漲幅僅0.97%、棉布則跌0.04%，紗棉價差和布紗價差收窄，企業利潤下降。10月份，國內限額以上服裝鞋帽針織類零售額同比下降0.8%，紡織品服裝出口額同比下降1.67%，其中服裝下降5.92%。12月以后，隨著新疆棉輪入的開始，國內棉價有望獲得上漲動力，但紡織服裝出口訂單不確定性仍將持續，需謹慎看待。

三、新疆減產低于預期，輪入政策穩定市場

受6-7月份新疆低溫天氣影響，2019年新疆棉收獲較上年延期7-10天，市場由9月份的增產預期演變到10月份后的減產預期，總體來看，由于新疆植棉面積增加，且當前新疆棉花加工進度僅53%，目前減產幅度定論尚早。據國家棉花市場監測系統11月最新調查數據顯示，預計2019年新疆棉產量497.4萬噸，同比下降2.5%，遠低于市場20-30%減產傳言。2019年12月2日起，國家開始收儲新疆棉50萬噸，一定程度上緩解了季節性供應壓力。根據公告，輪入競買最高限價（到庫價格）隨行就市動態確定，有利于穩定棉花市場，保障產業健康運行。在貿易摩擦未進一步加劇的情況下，棉價借助政策利好或有提升。此外，新一輪棉花目標價格補貼政策仍需關注。

四、國內棉花產銷存預測

本期月報將2019/20年度棉花產量調減31.7萬噸至584.3萬噸，消費量調減15.98萬噸至758.89萬噸，期末庫存調減15.72萬噸至575.33萬噸。詳見下表。