儲備棉輪入政策落地 棉花市場表現冷靜

上周（11月11-15日)，儲備棉輪入政策落地，鄭棉在經歷前期傳言聞聲上漲后反映平靜。

中美談判正在進行，新棉小幅減產已基本形成共識，期貨市場相對穩定，后道訂單稍有回暖，棉紗銷售有所加快庫存下降，棉花采購信心上升。新疆加工企業銷售以注冊倉單和點價銷售給貿易公司為主，少有紗廠直接采購，紗廠用棉仍集中在內地庫18年資源、庫存國儲資源和進口棉。棉價上漲后收購加工企業利潤較好，但棉價上漲未能有效傳遞到棉紗，紗廠利潤壓縮。周內，棉花價格CNCottonB指數價格12973元/噸，周漲61元/噸，與鄭棉期貨CF2001合約相比，現貨貼水47元/噸，收窄11元/噸，現貨貼水利于倉單注冊。

期貨方面。上周四儲備棉輪入政策公告后，市場反映平靜。主力合約 2001周五收于13020元，周漲50元，1月臨近交割機會減少，資金開始移倉5月，總體交投持倉相對穩定。盤面上漲后買套保減少，賣套保增加較多，總量已經超過10萬手。注冊倉單持續增加，總量達到12849張，預報3996張，比上周增加1146張快速增加。現貨銷售困難，現貨貼水期貨，有利于倉單注冊。收儲即將實施，可階段性減少有效供給，隨行就市的收儲價格有托底效果，可穩定市場信心。對后市影響的最大因素仍是中美談判結果，談成則確定上行趨勢，談判波折則市場向下波動。無消息，則區間震蕩盤整。

美盤：中國收儲對外盤影響不大，美盤仍維持震蕩盤整， 12月合約周五收于64.88美分/磅，周漲37點。中美談判進程對美盤影響更大，繼續跟蹤貿易談判進展消息和棉區天氣。

現貨方面。市場總體趨暖信心回升，后道訂單也稍有回暖，紗廠采購逐步恢復，現貨交易略有增加，交易主體仍集中于內地庫18年資源，疆內資源主要注冊倉單或點價銷售給貿易商，紗廠直接采購較少。疆內報價在13300-13700元/噸，與內地庫18年資源接近，加上運費高于內地價格。內地庫固定價、點價資源并存，期貨上漲時固定價相對較低銷售活躍，期貨下跌時點價資源價格更低，成交較多，紗廠采購已逐步適應這種市場模式。內地庫3128B手摘新疆棉成交價在13300-13800元/噸，機采新疆棉13300-13600元/噸。通關印度棉12900-13500元/噸，澳棉15500-16000元/噸，巴西棉13300-14000元/噸，西非棉12500-13500元/噸。進口棉質量價格差異較大。

新棉收購。新棉采摘已達95%以上，交售率在92%左右，采摘、交售進度快于往年。新疆棉加工率52.7%，銷售率13.7%。收購接近尾聲，價格相對穩定，手摘棉收購價在5.8-6.5元/公斤，機采棉在5.2-5.6元/公斤，棉籽價格1.8元/公斤左右。銷售進度較慢，前期收購價格低，銷售利潤好于去年。截至11月15日全國879家企業申報公檢201萬噸，同比少9萬噸，周增加44萬噸。公檢棉花的質量逐步提高，總體仍略差于去年。

操作建議。本輪低點反彈以來，后道一直未能積極響應，儲備棉輪入政策出臺后，市場表現冷靜，足見市場參與者的謹慎和信心缺失，鄭棉CF2001面臨13000元/噸的有效突破，消費仍是瓶頸，保守者可以退出觀望。繼續關注中美談判進展和后道訂單消費增加情況。