張聞民：中美談判將給鄭棉帶來(lái)三種趨勢(shì)行情

最近棉花市場(chǎng)非常熱鬧，不僅中美經(jīng)貿(mào)磋商取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，而且中央儲(chǔ)備棉輪入政策最終落地，當(dāng)然不利棉價(jià)上漲因素也仍然較多，多空博弈下未來(lái)鄭棉價(jià)格能走多高值得期待。為了撥云見日、解析當(dāng)下市場(chǎng)漲跌背后的動(dòng)因，中國(guó)棉花網(wǎng)記者采訪了新湖期貨有限公司棉花事業(yè)總部顧問(wèn)、鄭商所資深高級(jí)分析師張聞民，以下是采訪實(shí)錄。

記者：現(xiàn)在棉花收獲進(jìn)入尾聲，外界普遍反映新疆棉花減產(chǎn)，根據(jù)您實(shí)地調(diào)研走訪，今年新疆棉花產(chǎn)量和質(zhì)量如何？

張聞民：10月27日至11月3日，我參加了鄭州商品交易所、中儲(chǔ)棉信息中心組織的“新疆南疆棉花產(chǎn)量及收購(gòu)情況大型調(diào)研團(tuán)”，對(duì)南疆棉花種植面積、產(chǎn)量、采摘進(jìn)度、收購(gòu)加工、皮棉銷售、市場(chǎng)價(jià)格及趨勢(shì)等，進(jìn)行了廣泛深入的實(shí)地考察調(diào)研，取得了大量一手資料。結(jié)合10-11月多口徑不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)新疆棉花產(chǎn)量460-500萬(wàn)噸，減產(chǎn)幅度5-8%或以上。2019/20年度新疆棉花減產(chǎn)的主要原因如下：

一是4-6月南北疆出苗期普遍持續(xù)低溫多雨，多地大面積爛種爛苗，歷經(jīng)數(shù)次復(fù)播，延緩?fù)七t了棉苗的正常生長(zhǎng)。9月底北疆氣溫下降至6-8度，棉花停止生長(zhǎng)，10月上中旬陸續(xù)下霜，較往年提前15-25天。南疆又經(jīng)歷低溫多雨反常氣候情況，所以南疆北疆各地籽棉同地塊畝產(chǎn)量分別由去年350-400公斤/畝下降了40-80公斤。

二是今年兵團(tuán)棉花流入地方軋花廠的數(shù)量減少，造成各地州縣地方軋花廠籽棉收購(gòu)量減少10-20%。

三是部分地州縣和兵團(tuán)師團(tuán)優(yōu)良棉花品種數(shù)量比例銳減，造成產(chǎn)量質(zhì)量雙下降，長(zhǎng)度、斷裂比強(qiáng)、馬克隆值等品質(zhì)指標(biāo)遠(yuǎn)不如去年，2018年度“雙29”為主的產(chǎn)區(qū)地塊今年達(dá)到“雙28”已屬不易。

記者：您認(rèn)為當(dāng)前影響市場(chǎng)漲跌的主要因素是什么？

張聞民：影響棉花漲跌的因素很多，比如全球及新疆棉供需、儲(chǔ)備棉量、進(jìn)口量、結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存、期貨期權(quán)套保、籽棉和皮棉價(jià)格、棉花產(chǎn)供銷用存關(guān)系等，導(dǎo)致本年度棉花各市場(chǎng)價(jià)格溫和小幅震蕩。需要重點(diǎn)關(guān)注的是中美經(jīng)貿(mào)談判能否達(dá)成階段性或最終雙邊協(xié)議，尤其是應(yīng)美方要求進(jìn)口400-500億美元農(nóng)產(chǎn)品中，是否能包含100-300萬(wàn)噸三年期進(jìn)口美棉。

記者：2019年度新疆棉價(jià)呈現(xiàn)哪些特點(diǎn)？

張聞民：南、北疆地方籽棉前中期收購(gòu)價(jià)、皮棉銷售價(jià)，逐步交替下跌，但是受中美貿(mào)易摩擦緩和及新疆棉花產(chǎn)量減產(chǎn)影響，南、北疆機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)格近日逐步回升至4.6-5.9元/公斤（收購(gòu)初期價(jià)格4.35-5.6元/公斤），手摘棉上漲至5.3-6.5元/公斤（收購(gòu)初期價(jià)格5.0-6.0元/公斤）。盡管鄭棉2001 期價(jià)由 11970元/噸回升至 13200元/噸附近，仍然難以改變新疆棉期現(xiàn)價(jià)格倒掛的現(xiàn)實(shí)，前期 12000-12600元/噸期貨賣出保值的棉花企業(yè)已出現(xiàn)500-1000元及以上的浮虧。目前大部分棉花和紡織企業(yè)認(rèn)為棉花價(jià)格上漲至13600-14000元/噸以上才能有微小盈利。

記者：現(xiàn)階段應(yīng)如何理性看待中美經(jīng)貿(mào)磋商對(duì)棉價(jià)的影響？

張聞民：中美貿(mào)易戰(zhàn)三種可能趨勢(shì)。趨勢(shì)一：若中美經(jīng)貿(mào)談判破裂，雙方對(duì)峙加劇，美國(guó)將對(duì)中國(guó)2500-5000億美元加稅，中國(guó)將不再進(jìn)口美棉，紡織品服裝出口急劇減少，鄭商所棉花期貨價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下跌至11000-12000元/噸以下。

趨勢(shì)二：中美經(jīng)貿(mào)談判有進(jìn)展，但是分歧仍大，近期難以達(dá)成階段或最終雙邊協(xié)議，棉花期貨市場(chǎng)繼續(xù)保持低位震蕩波動(dòng)。

趨勢(shì)三：中美經(jīng)貿(mào)談判若最終達(dá)成雙邊協(xié)議，中國(guó)可將進(jìn)口200-300萬(wàn)噸數(shù)量美棉，使ICE期貨上漲5-15美分/磅，鄭棉價(jià)格也將上漲至 13500-14500元/噸，新疆 50-100萬(wàn)噸庫(kù)存余量全部售罄，新年度新棉銷售情況將全面好轉(zhuǎn)。紡織企業(yè)棉花庫(kù)存儲(chǔ)備量增加至 3-6個(gè)月，棉花、棉紗、紡織品服裝市場(chǎng)價(jià)格將全面上漲。

記者：上周四國(guó)家主管部門宣布輪入50萬(wàn)噸棉花，對(duì)后市市場(chǎng)價(jià)格有何影響？

張聞民：11月14日國(guó)家主管部門發(fā)布了輪入50萬(wàn)噸新疆棉的公告：“每日7000噸左右，按測(cè)算頂價(jià)向下競(jìng)拍成交”，預(yù)計(jì)輪入成交價(jià)格12700-13200元，北疆機(jī)采棉將是輪入的主力，南疆機(jī)采棉、手摘棉及上年庫(kù)存陳棉基本無(wú)緣參與成交競(jìng)拍。本次輪入50萬(wàn)噸數(shù)量規(guī)模及對(duì)市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)影響較為有限，但它可能是為今后繼續(xù)增加輪入數(shù)量進(jìn)行的首期演練。在當(dāng)前中美貿(mào)易談判尚未確定是否可能大量進(jìn)口美棉數(shù)量情況下，國(guó)家近期不會(huì)大量增加輪入新疆棉花，將視進(jìn)口美棉數(shù)量而定。中國(guó)現(xiàn)在儲(chǔ)備棉有限，國(guó)內(nèi)年均消費(fèi)量700-750萬(wàn)噸，300-400萬(wàn)噸儲(chǔ)備量才能達(dá)到國(guó)家棉花安全儲(chǔ)備警戒線數(shù)量以上。中國(guó)需要積極參與國(guó)際國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)，探索穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格的低風(fēng)險(xiǎn)、高效率的綜合模式。

記者：按照注冊(cè)倉(cāng)單趨勢(shì)看，今年鄭棉倉(cāng)單又將保持高位，您認(rèn)為是否代表了盤面上漲乏力？

張聞民：本年度期貨倉(cāng)單棉達(dá)到90-120萬(wàn)噸的歷史最高數(shù)量，鄭商所在新疆已經(jīng)設(shè)立 8家交割倉(cāng)庫(kù)，靜態(tài)庫(kù)容180萬(wàn)噸，與內(nèi)地 22家交割庫(kù)形成交易交割倉(cāng)儲(chǔ)物流聯(lián)動(dòng)。2019年度還將繼續(xù)增長(zhǎng)至更大規(guī)模，勢(shì)必改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式、創(chuàng)新高效低風(fēng)險(xiǎn)做法。新疆大力發(fā)展紡織服裝產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)有棉紡紗錠1800-2000余萬(wàn)錠，新疆紡織用棉量150萬(wàn)噸以上，棉花與紡織企業(yè)直接對(duì)接采購(gòu)，將成為今年新型融資貸款、交易交割的創(chuàng)新高效形式。隨著棉花期貨點(diǎn)價(jià)模式、基差交易、融資貸款、倉(cāng)單質(zhì)押貸款、期貨期權(quán)套期保值等經(jīng)營(yíng)模式的大范圍普及推廣，新疆上游棉花與內(nèi)地紡織貿(mào)易企業(yè)現(xiàn)貨期貨交易交割有效對(duì)接，鄭商所棉花期貨倉(cāng)單保持 100-200 萬(wàn)噸將是今后年度的常態(tài)數(shù)量。例如，中美經(jīng)貿(mào)談判若最終達(dá)成雙邊協(xié)議，可將進(jìn)口200-300萬(wàn)噸數(shù)量美棉，使ICE期貨上漲5-15美分，棉花期貨倉(cāng)單即會(huì)大量成交消化；今后年度棉花銷售以現(xiàn)貨市場(chǎng)為主將轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨、期貨、儲(chǔ)備、進(jìn)口的多元化經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)比例，2019-2022年度棉花期貨經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)數(shù)量及達(dá)到200-300萬(wàn)噸。