疫情“黑天鵝”下服裝行業股市面臨抉擇

      資本市場，大消費板塊一直是投資者公認的長青板塊。背后原因無外乎——消費與投資，一個注重必需必備，一個看重成長性，兩者疊加，這就是當前投資市場上消費概念不斷增長的根源所在。

      疫情“黑天鵝”下服裝行業作為可選消費一度進入“冰河期”，不過“危”字當頭的大環境下，行業低迷之下不少品牌選擇伺“機”而動，轉危為機，進入新一輪的戰略重組階段。從“新零售男裝第一股”慕尚集團控股的案例中或許可以看到端倪。

1、納入港股通名單生效上漲空間可期

     因恒生綜合大型股指數、中型股指數、小型股指數實施成份股定期調整，港股通股票名單自9月7日調整，慕尚集團控股（1817.HK）等獲調入，已于當天生效。

基于港股通在香港和內地資本市場中的橋梁作用，這批納入到港股通zi名單中的新星極有可能受到南下資金的青睞，上漲空間可期。數據顯示，近年來港股通成交金額占港股總成交金額比重逐年升高，2020H1達到19.3%，吸引新增資金不斷涌入，成交活躍。

除卻這一直接利好因素帶來新刺激外，回看這半年疫情作為試金石也足以驗證慕尚集團的品牌勢能。

從目前基礎邏輯看，雖受制于大盤整體及港股服裝板塊表現影響，但慕尚集團目前股價水平表現尚佳。

今年1月2日慕尚集團開盤價為7.75港元，4月15日降至盤中***5.41港元，隨后又一路上漲至7.64港元，甚至在5月底漲至歷史新高9.04港元。慕尚集團近期內的平均總市值也一度接近65億港元標準。

從近60日2.46億巨量凈買入資金的背后，也代表著市場對于疫情影響下行業走出底部及慕尚集團下半年業績向好的預期。

而加之此次調入港股通，充分顯示了境內外資本市場對慕尚集團的股票流動性、市值、競爭優勢和市場地位的充分肯定。這一利好無疑是股價的一針催化劑，慕尚集團也將有望進入估值重塑、擴大市值的高光期。

2、創新驅動+資源稟賦，形成內生性增長引擎

能夠在疫情下行業的劇烈“陣痛期”收獲資本追捧實現逆流而上，其背后一定存在自己的發展邏輯。根由其實還在于“打鐵還需自身硬”。

8月28日，慕尚集團控股發布上半年業績。中報顯示公司實現收入10.87億元***，同比下滑35.5%。上半年，新冠肺炎疫情及復雜多變的國內外環境，給服裝行業帶來了重創。根據國家統計局數據，2020年上半年，全國限額以上服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額同比減少19.6%。全行業“至暗時刻”之下，慕尚集團的中報成績也是在情理之中。

不過，深挖慕尚集團中報也不難發現亮點所在。疫情帶來服裝行業巨變，促使其搶跑未來產生的新賽道。

由門店數量帶動收入增長的策略和經營方式，已經不再適合當前的市場走向及需求，零售的底層架構已經發生變化。慕尚集團延續“優化整合現有門店”發展策略，重點打造智慧零售數字化平臺。

按銷售渠道劃分看，慕尚集團線下渠道營收同比整體下行，線上渠道營收占總收入的60.8%，達到6.6億元。而2019年同期則為33.4%。這次疫情中，數字化轉型的先行者用良好的表現凸顯了具有“技術強度”的重要性。像很多龍頭品牌線上收入維持較高增速，面對疫情時有較強抵御的能力，能夠通過線上發力緩解線下銷售沖擊。

早在2016年，慕尚集團便線上線下雙發力，并探索社交、直播等新渠道，通過數字化賦能企業發展，其加速進化，在智能化、數字化、信息化、數據化等方面持續發力。目前公司數字化轉型已經進入到收獲期，最近的成績單來自818購物節活動，慕尚集團總銷售額已超過6000萬元。

中報中還提到，慕尚集團會采取一系列增長策略，其中包括積極拓展線上直播渠道及微信小程序等新的創新線上渠道，同時不斷增強集團在天貓、淘寶、唯品會等傳統線上渠道上的競爭優勢，雙管齊下將撬開新的增長空間。

分品牌看，旗艦男裝品牌GXG依然“挑大梁”，2020年對公司營收貢獻達70%以上。另外主打街頭潮流的gxg jeans、擁有GXG設計理念的童裝品牌gxg.kids、都市通勤男裝品牌Yatlas、運動品牌2XU也成為支撐公司總營收的關鍵角色。

GXG一度被譽為國內較賺錢時尚男裝品牌之一，在近年中國服裝市場增長最快的線上領域也是成績斐然。數據顯示，在2019年雙十一中，GXG再次位列該品類網絡銷售量冠軍。在慕尚集團品牌矩陣中扮演C位角色的GXG，可憑借品牌影響力和號召力，粉絲忠誠度高，為旗下其它品牌引流帶來關注度。

多品牌發展戰略可以覆蓋不同層次的市場消費者，同時擴大了公司的市場版圖，可以對環境變換及時、快速應對，具備未來新常態的生存力。

3、“長跑選手”進入價值新估階段

抽絲剝繭，復盤慕尚集團的案例，能夠清晰地看到其背后隱藏的邏輯：能在整個經濟下行的大環境中逆襲成長與突圍，正是源于其自身擁有的“危機意識”與“長線思維”。

另外幾大利好因素也讓慕尚集團值得給予關注：

國內女裝市場日漸飽和，隨著男性消費者時尚意識的崛起，男裝市場需求開始加速增長，正成為新的潛力股。GXG之外，慕尚集團通過Yatlas定位都市通勤風及2XU開發運動休閑服及運動服還將呈現行業新的銷售潛力。

緩慢回暖是當前服裝行業的主旋律。從上市公司中報以及行業相關數據來看，隨著國內疫情防控形勢持續向好和各項宏觀調控政策逐步發力，服裝行業供給能力及產業鏈運轉已基本恢復正常，上半年主要運行指標雖然仍位于負增長區間，但降幅持續收窄。

國際市場研究機構益普索日前公布了最新一期全球消費者信心指數調查結果，中國***。

政策加碼、整個市場大環境下消費也正在復蘇。疫情結束后，消費一般會有報復性反彈。樂觀分析，服裝消費也會有階段性的上升。畢竟疫情過后，災害會在一定程度上影響人的消費觀，對健康、審美和品質生活的追求提升。

從資金層面看，全球資金泛濫，國內又堅持房住不炒的原則，大量資金將流入股市。新進入的長線資金本身就更青睞相對低估的優質股票。而消費板塊的估值也一直比較有吸引力。作為消費類公司受追捧還有一個重要原因就是消費板塊的整體韌性較強，大多能夠穿越經濟周期波動，相對穩定地保持增長。

     無論如何，慕尚集團正通過打造硬核產品、蓄力品牌聲量、創新營銷模式、穩控現金流等一系列積極措施鞏固現有、積聚后勁，這將為下半年的復蘇發展打下了良好的基礎。因而無論從基本面還是各種大環境看，盡管慕尚集團短期承壓，但中長期大概率能帶來阿爾法收益。