券商報告：紡織服裝2022年度策略報告

　　1。板塊歷史回顧

　　1.1服裝基本面回顧：上半年受益國潮崛起，Q3受疫情等擾動，Q4冷冬弱復蘇本輪服裝基本面改善自20Q4開始，今年上半年加速，Q3受到疫情、洪水、臺風等因素擾動，補庫存并未結(jié)束。今年以來，3、5、6月服裝加速復蘇，較19年實現(xiàn)雙位數(shù)增長。新疆棉事件爆發(fā)后，海外品牌面臨供應鏈問題，國潮崛起，21Q2國內(nèi)和國外品牌零售數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯分化，收入加速同時折扣率維持較高水平、利潤率表現(xiàn)超預期。

　　Q3疫情反復、洪水、臺風、天氣(9月平均氣溫高于往年)等因素使得線下承壓，且線上數(shù)據(jù)也表現(xiàn)不佳。Q4以來，由于高基數(shù)+多雨高溫，國慶期間全國百家重點大型零售企業(yè)(以百貨商場為主)零售額相比上年同期同比下降9.2%；其中，服裝類銷售額同比下降超過10%。但從10月中旬開始氣溫如期變冷，冬裝銷售開始好轉(zhuǎn)，10月全國百家重點大型零售企業(yè)銷售額同比下降5.9%，較國慶降幅9.2%有所縮窄。

　　風險提示

　　疫情二次爆發(fā)：疫情二次爆發(fā)將對線下業(yè)務造成嚴重影響、從而對公司業(yè)績造成負面影響；訂貨會提貨不達預期：影響公司銷售，對公司業(yè)務造成負面影響；系統(tǒng)性風險。