2018年服裝企業并購如何在資本運作中取勝？

　　2018年服裝行業并購市場似乎進入了一個分化加劇的局面，大企業越來越熱衷于收購，并想借助收購這一東風強勢崛起。在新消費市場的影響下，新一輪國資收購潮也面臨著新挑戰，在解決“如何活下”問題之后，如何發展又將成為一個新的考慮方向。品牌企業在政策與市場的博弈中，或將演繹又一個新周期。

　　在2018年服裝企業收購的案例中，可以看到本土企業都傾向于海外品牌，無論是轉型還是外來的承壓，都想通過收購國際品牌來打開國際市場，向多品牌轉型以抵抗市場的淘汰。最典型案例便是以面料紡織起家的山東如意，斥資了40億美元收購SMCP、Bally和萊卡等奢侈時尚集團，通過并購模式組建屬于自己的品牌矩陣，被譽為“中國LVMH”。

　　有分析者認為，對于并購和再融資而言，2018年是一個變動的年份。在低迷的市況下，再融資規模跌至新低，并購市場則出現不少抄底機會。中國服裝網盤點了2018年服裝企業并購的案例，看看它們都是如何在以消費者為主導的資本運作中取勝。

　　山東如意

　　山東如意在收購的過程中一直遵循著品牌和產業鏈的收購策略，通過直接收購品牌以拓展在國際的渠道布局。

　　2018年2月9日，山東如意從歐洲投資巨頭JAB集團收購瑞士奢侈品牌Bally，據悉價格高達7億美元。據了解，奢侈品牌Bally被原東家JAB正式啟動出售程序后，眾多買家加入收購行列，如日本Itochu Corp.(8001.T)伊藤忠商事株式會社、復興國際、七匹狼、赫美集團等集團紛紛加入競購，山東如意作為最晚加入的競購者最終成為Bally的新主人。

　　山東如意在收購Bally時表示，將維持Bally傳統與獨特的特性，保留其在瑞士卡斯拉諾的總部，并通過品牌位于意大利米蘭的展示平臺運作市場營銷、設計和銷售團隊，助力品牌更平衡地進行全球擴張。

　　據今年4月公布數據顯示，Bally去年利潤創近10年來新高，其首席執行官Frederic de Narp預計2018年Bally在美國銷售額增幅將超過20%，遠高于去年的14%。許是近年來Bally的年輕化策略起來效果，促使品牌的業績一路上升，并且在發展過程中明確了自我定位，將進一步拓展新的增長點。據業內人士指出，Bally品牌正成為如意集團的賺錢品牌。

　　復興國際

　　復興國際，一個中國多元化經營的企業，在全球奢侈時尚行業呈現復蘇之勢，開始在這一領域呈現出龐大的野心，開始加大在奢侈時尚行業的投入。

　　2018年2月22日，復興國際以1.2億歐元成功收購法國奢侈品牌Lanvin，交易完成后復興國際成為Lanvin的控股股東，原大股東王效蘭股權從75%減至20%且放棄對品牌的主控權，其他現有股東將保留公司少有股權。據消息稱，復興國際給Lanvin注資1億歐元進行重組以挽救瀕臨破產的境況。

　　2018年5月4日，復興國際正式收購奧地利絲襪品牌Wolford的51%股權，交易價格為5500萬歐元(約4.3億元人民幣)。連年持續虧損的Wolford想要借助復興的全球資源重新恢復以往的業績，讓品牌更大程度地回到消費者的面前。

　　復興國際正加速在國際時尚圈的投資，先后投資了希臘輕奢品牌Folli Follie、意大利男裝Caruso、以色列化妝品公司Ahava、德國快時尚集團Tom Tailor、美國女裝St.John等品牌，不斷擴張在國際時尚板塊的資源，提高在國際奢侈時尚行業的競爭地位。而在今年先后收購了法國奢侈品牌Lanvin和奧地利絲襪品牌Wolford，在打造多元化品牌矩陣之外，也重點打開國內的高端與內衣市場，挖掘具有潛力的時裝市場。

　　據數據顯示，Lanvin與Wolford在復興國際收購前一直處于虧損狀態。Lanvin在前藝術總監Alber Elbaz離任后業績開始一落千丈，2016年與2017年銷售分別錄得23%和30%的跌幅，而凈虧損從1830萬歐元擴大到3000萬歐元。Wolford品牌2017年5月至2018年4月銷售額下降3%，凈利潤虧損從上一財年的1572萬歐元收窄至922萬。而在復興國際收購重整后虧損狀態依然，2018年上半年銷售額同比下滑11%。復興國際的收購無疑對這兩個品牌來說是一棵救命稻草，借助復興國際時尚與市場資源提高品牌的業務能力，開拓業績增長的新來源。

　　拉夏貝爾

　　2017年9月重回A股市場的拉夏貝爾，業績依然表現得不盡人意，2018年前三季度凈利潤錄得29.58%的下跌。故此拉夏貝爾把目光轉向了國際服裝市場，以拓展國際業務，創造新的增長點。

　　2018年11月26日，拉夏貝爾發布公告擬出資3534萬歐元(約合2.78億元人民幣)收購LaCha Apparel II Sàrl60%股權，從而間接收購Naf Naf SAS 60%股權。交易完成后，拉夏貝爾將持有Naf Naf SAS100%股權。

　　據公開資料顯示，Naf Naf SAS是法國深受青年喜歡的品牌之一，擁有較廣的銷售市場，其覆蓋法國、西班牙、比利時及意大利等地區的共488個零售網點。拉夏貝爾完成對af Naf SAS的收購后，將共享商品企劃、時尚設計、大片拍攝、市場推廣、全球供應鏈管理、終端渠道等資源，達到品牌之間的互補與協同，踐行了品牌多品牌戰略，進一步提高拉夏貝爾在國際時尚服裝市場的滲透率和影響力。

　　拉夏貝爾這幾年來業績一直呈現疲軟狀態，且只增收不增利。2016年和2017年拉夏貝爾凈利潤分別下滑13.5%和6%;2018年前三季度凈利潤同比下降29.58%。如何止損成為了拉夏貝爾的重中之重，在不斷擴展門店建設、升級外也正一步步打開國際服裝市場。而收購Naf Naf SAS，拉夏貝爾借助品牌在市場上的地位打開歐洲市場，開發新的收入來源，挽救持續下滑的業績。

　　森馬

　　要說2018年服裝市場的收購黑馬，非森馬莫屬，一年中收購投資了三個企業品牌。

　　2018年5月2日，森馬宣布擬通過全資子公司森馬國際集團(香港)有限公司，以自有資金約1.1億歐元(約合人民幣8.44億元)收購SofizaSAS100%股權及債權，進而達到收購Kidiliz集團全部資產的目的，10月1日雙方完成交易。在童裝行業持續維持高增長的森馬在童裝領域再攻下一城，深入試探國際童裝。

　　2018年5月27日，森馬與溫州佳諾服飾有限公司等各方簽訂《合作框架協議》，共同投資設立合資公司浙江森樂服飾有限公司，其中森馬以現金出資2,295萬元，占注冊資本的51%。合資公司設立后，森馬將購買溫州佳諾所持有的“COCOTREE”品牌的注冊商標權與部分設備，發力青少年服裝市場。

　　2018年9月13日，森馬宣布擬與美國華裔設計師Jason Wu(吳季剛)母公司JWU,LLC.簽訂《認購協議》，擬以每股0.70美元認購JWU,LLC.新發行股份7,104,140.37股，合計500萬美元(約合3,427.30萬元人民幣)。交易完成后，森馬將持有JWU,LLC.11%的股權。

　　無論是童裝品牌還是成人品牌，森馬正彰顯出在服裝細分市場上的野心，推動多元化的進程，并深耕童裝領域。

　　歌力思

　　2018年8月31日，歌力思出資800萬元人民幣與比利時設計師Jean-Paul Knott共同投資設立合資經營企業，在大中華區(中國大陸及港、澳、臺地區)經營管理比利時設計師品牌JeanPaulKnott，交易完成后將持有合資經營企業的80%股權。

　　2018年11月8日，歌力思通過全資子公司完成收購華悅國際控股有限公司(簡稱“華悅國際”)持有的香港唐利國際控股有限公司(簡稱“唐利國際”)的10%股權，交易金額為1.54億港元。公告顯示，交易完成后歌力思將持有唐利國際90%股權，華悅國際持有唐利國際10%股權。

　　致力于海外并購的歌力思先后收購了德國品牌Laurèl、美國潮品牌EdHardy、法國品牌IRO、薇薇安譚，2018年再增加了比利時設計師品牌JeanPaulKnott與唐利國際，進一步提升了國際品牌的覆蓋率，也在逐步擴大著品牌在服裝市場的占有率，提升品牌的市場競爭能力。

　　對于收購唐利國際，歌力思表示看中了其在中國市場的規模與品牌效應，且唐利國際近年來業績見好能為歌力思的業績增長提供一定的效益。而比利時設計師品牌JeanPaulKnott則能擴展歌力思的品牌陣容和在高端國際時裝市場的占有率。

　　據數據顯示，歌力思2018年前三季度實現營業收入為17.36億元，同比增長25.87%，凈利潤實現為2.68億元，同比增長32.58%。從收購來看，歌力思業績增長大部分來源于新品牌，它們的營收占比超過了50%，逐步成為集團新的業績增長點。但歌力思這樣大肆收購海外品牌，在實現反哺中國市場，拓展品牌產品線外，也會對主品牌造成一定的影響，促使主品牌在市場上的競爭力減弱。

　　之禾集團

　　2018年10月12日，上海之禾時尚實業集團有限公司(簡稱：之禾集團)宣布收購法國高級時裝品牌Carven，交易金額預計可達數百萬歐元。

　　從2018年5月Carven宣布申請破產保護，9月面臨著破產清算，其間Axara、Lee Cooper、Cashtex、PhilippeMétivier、Market Maker和Red Luxury等公司陸續向該品牌提出了預收購要約，最終中國女裝品牌ICICLE母公司——之禾集團成為Carven的新主人。

　　創立于1945年的Carven從2017年遭遇了業績大幅下滑，銷售額僅為2150萬歐元，為2014年的一半，此外Carven背負了高達4000萬歐元的債務，而在2018年Carven更陷入了財務困境中，不得不提出破產申請。

　　之禾集團表示，選擇收購法國品牌Carven，一方面可以借助Carven的力量走上國際舞臺，加快品牌海外市場的擴張;另一方面也可以幫助之禾集團探索更多的產品生產線。

　　之禾集團曾公開表示，將幫助Carven在法國、中國與國際市場重振，收購后Carven將繼續包郵品牌戰略和設計方面的獨立性。另外未來三年計劃在中國開設33家Carven實體店鋪，還將注入月800萬歐元(約合6321萬人民幣)的資金幫助品牌發展。

　　安踏體育

　　2018年12月7日，安踏創始人發布公開信，正式確定由中國安踏體育用品有限公司(Anta Sports Products)牽頭的一家財團以46億歐元(約360億人民幣)收購芬蘭體育品牌Amer Sports(亞瑪芬體育)。這筆交易完成后將成為目前中國服裝行業在歐洲市場最大規模的投資。

　　從9月安踏公布要收購Amer Sports起，眾多投資者都想參與該交易，其中包括總部位于香港的私人股本集團方源資本(FountainVest)，瑜伽品牌Lululemon背后的加拿大商人奇普·威爾遜(Chip Wilson)及騰訊(Tencent)等。

　　隨著體育運動市場的表現強勁，安踏體育國際化的野心與高端發展的壯志在FILA品牌的快速增長下，進一步得到強化。有了收購FILA品牌的成功，如今的安踏更希望可以通過收購與安踏定位相匹配的國際化運動品牌，與安踏品牌形成互補，從而實現品牌與集團的共同國際化戰略，并希望透過多品牌戰略可以滿足不同消費者需求及產生協同效應。

　　始祖鳥和Salomon等知名戶外業務，是安踏此次收購最看重的資源，加之Amer Sports業績一直呈現持續增長態勢，據財報顯示2017年Amer Sports營業收入實現26.85億歐元，同比增長2.4%，而亞洲市場營收達到3.98億歐元，同比增長8%。面對如此增長態勢，安踏體育更不愿錯過對Amer Sports的收購。