森馬服飾：營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)存貨增加顯著

　　日前，森馬服飾(002563，SZ)在投資者活動(dòng)中介紹了公司2017~2018年發(fā)展情況。

　　森馬服飾董秘宗惠春表示，2018年是紅利釋放年。2018年公司的業(yè)務(wù)發(fā)展良好，前三季度營(yíng)收和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)20%以上的增長(zhǎng)，第四季度整體運(yùn)營(yíng)良好，零售端實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。增速表現(xiàn)上，下半年相較于上半年有所放緩，全年?duì)I收表現(xiàn)符合經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

　　今年伊始，森馬服飾還接連發(fā)出相關(guān)公告，發(fā)力童裝市場(chǎng)。

　　市場(chǎng)步入“紅海”

　　宗惠春為何說森馬服飾在去年進(jìn)入紅利釋放期?事實(shí)上，森馬服飾去年的半年報(bào)、三季報(bào)對(duì)此已有體現(xiàn)。

　　森馬服飾2018年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.32億元，較上年同期增長(zhǎng)24.80%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)6.67億元，同比增長(zhǎng)25%。公司2018年三季報(bào)顯示，第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.32億元，比上年同期增長(zhǎng)17.25%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)6.04億元，同比增長(zhǎng)26.41%。

　　事實(shí)上，以休閑服飾起家的森馬服飾，其兒童服飾業(yè)務(wù)反而受到更大關(guān)注。公司2018年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，兒童服飾業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.69億元，占總營(yíng)收的51.86%。

　　上海良棲品牌管理有限公司總經(jīng)理程偉雄向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，“巴拉巴拉曾在線上線下表現(xiàn)不俗，但隨著童裝品牌雨后春筍般冒出，大眾化童裝品牌在近兩年實(shí)際上已步入紅海階段。眾多國(guó)內(nèi)外品牌與資本的介入，導(dǎo)致童裝的增長(zhǎng)井噴，而市場(chǎng)容量沒有想象的那么大，巴拉巴拉的發(fā)展也明顯放緩，同時(shí)經(jīng)營(yíng)毛利因競(jìng)爭(zhēng)加劇而收窄。”

　　森馬服飾似乎也認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)。今年伊始，公司接連發(fā)公告，高調(diào)宣布發(fā)力童裝市場(chǎng)。1月8日晚間，公司發(fā)布公告稱，擬與歐洲最大的童裝集團(tuán)KIDILIZ GROUP簽訂《合資經(jīng)營(yíng)合同》，共同設(shè)立合資公司開心栗子(上海)有限公司(以下簡(jiǎn)稱合資公司)，并由合資公司推廣KIDILIZ GROUP旗下品牌并銷售其產(chǎn)品，發(fā)展相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　公告顯示，森馬服飾以現(xiàn)金出資2100萬元，占合資公司注冊(cè)資本的70%。該合資公司的經(jīng)營(yíng)范圍涉及服裝服飾、鞋帽配件、化妝品、眼鏡、家居用品的設(shè)計(jì)、銷售、進(jìn)出口、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓和商務(wù)咨詢。

　　公開資料顯示，Kidiliz Group是歐洲中高端童裝行業(yè)的企業(yè)，總部設(shè)在法國(guó)巴黎，擁有11000個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)和829家門店。旗下?lián)碛蠥bsorba、Catmini等10個(gè)自有童裝品牌以及Kenzo Kids、Levis Kids等5個(gè)授權(quán)業(yè)務(wù)品牌。

　　1月8日晚間，森馬服飾發(fā)公告稱，擬以自有資金設(shè)立全資子公司上海森禾企業(yè)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱上海森禾)，注冊(cè)資本為2000萬元，主要從事企業(yè)管理咨詢、商務(wù)信息咨詢。

　　存貨同比增長(zhǎng)

　　值得注意的是，森馬服飾去年5月曾公告稱，與Inchiostro SA簽訂《關(guān)于收購(gòu)Kidiliz集團(tuán)的最終約束性報(bào)價(jià)書》及其附件《股份購(gòu)買協(xié)議》等文件，擬收購(gòu)Sofiza SAS100%股權(quán)及債權(quán)。為順利推進(jìn)相關(guān)協(xié)議的執(zhí)行，公司擬在中國(guó)香港以自有資金設(shè)立全資子公司森馬控股(香港)有限公司，注冊(cè)資金1萬港幣，通過該公司收購(gòu)Sofiza SAS100%股權(quán)及債權(quán)。

　　對(duì)于此次收購(gòu)，程偉雄表示，國(guó)外品牌在品牌定位、設(shè)計(jì)研發(fā)、營(yíng)運(yùn)推廣、供應(yīng)鏈管理等方面有優(yōu)勢(shì)。

　　不過，相關(guān)財(cái)報(bào)顯示，截至2017年12月31日，Kidiliz Group總資產(chǎn)為4.96億歐元，負(fù)債總額2.10億歐元，凈資產(chǎn)2.85億歐元;2017年Kidiliz集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.27億歐元，稅前凈利潤(rùn)為負(fù)0.24億歐元，稅后凈利潤(rùn)為負(fù)0.27億歐元。

　　同時(shí)，森馬服飾2018年三季報(bào)顯示，截至去年9月30日，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2917.15萬元，同比減少95.36%。此外，截至2018年第三季度末，公司存貨為41.65億元，同比增長(zhǎng)23.90%。

　　對(duì)此，程偉雄認(rèn)為，森馬的加盟訂貨模式存在一定風(fēng)險(xiǎn)：“首先是提前半年訂貨在流行趨勢(shì)的把握上有局限性;其次，盡管森馬在現(xiàn)有的訂貨模式基礎(chǔ)上推出10%~20%快單小批量訂貨作補(bǔ)充，但相比其庫(kù)存的同比增幅接近25%，小批量訂貨作用有限;而且加盟模式?jīng)Q定了森馬作為品牌商無法直接掌握門店，品牌商的指令無法快速抵達(dá)門店。”