GAP陷入全面倒退的一季度 全年盈利指引被下調

　　Gap Inc. (NYSE:GPS) 蓋璞集團以“極具挑戰性”來形容銷售再次全面陷入倒退的一季度，更大幅下調了全年盈利指引，為最大品牌Old Navy 老海軍的分拆上市交易帶來隱憂。

　　投資者在最新財報季向零售業揮起的“屠刀”同樣無情地砍向Gap Inc. (NYSE:GPS) ，蓋璞集團股價在周五早段插水16.9%，創2016年至今的最大跌幅。受其連累，全球兩家最大服裝零售商Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團和Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 海恩斯莫里斯集團盤中亦一度急挫4.2%和5.7%。

　　在截至5月4日的一季度，Old Navy 老海軍的可比銷售按年減少1%，自2016財年一季度以來首次出現下滑，而分析師預計會有0.8%的增長。慘淡多年的Gap 蓋璞品牌進一步惡化，可比銷售跌幅從去年同期的4%和四季度的5%擴大到10%。未能穩住復蘇勢頭的Banana Republic 香蕉共和國跌幅也從四季度的1%上升至3%。集團整體可比銷售同比下跌4%，連續兩季未能實現增長，分析師預計的跌幅為1.2%。

　　集團總裁兼首席執行官Art Peck 在財報中表示對業績“非常不滿意”，并在分析師電話會議上指出一季度遭遇多個不利的外部條件沖擊，首先天氣異常寒冷和多雨，導致2月生意非常低迷，再者大學春假和復活節來得較晚，而且退稅紅利也正減退;首席財務官Teri List-Stoll 補充，整體疲軟的服裝零售環境加劇了上述負面因素。

　　Teri List-Stoll 透露Old Navy 老海軍團隊已經找到產品陣容薄弱、難以滿足消費者對廓形、圖案、顏色不同需求的癥結，預計供應將從秋季開始改善。產品問題以及天氣對實體客流的影響也導致季內打折促銷增多，管理層已經從采購著手調整，預計本財年余下時間的商品利潤率可逐步提高。

　　Teri List-Stoll 強調Old Navy 老海軍的品牌基本面維持強勁，市占率繼續擴大。Art Peck 也表示“對2020年創建兩家獨立上市公司的計劃抱有不變的信心”，同時透露集團已成立“項目管理辦公室”以保障順利過渡。

　　Gap Inc. 蓋璞集團打算成立容納Gap 蓋璞品牌、Banana Republic 香蕉共和國、健身瑜伽品牌Athleta、高端時尚零售商Intermix 以及新男裝運動品牌Hill City、年收入90億美元的新公司，而年銷售規模達80億美元的Old Navy 老海軍品牌將自成一體。

　　RBC Capital Markets 加皇資本市場分析師Kate Fitzsimons 則認為，該集團在當前環境下執行如此復雜交易的可行性難免會備受質疑。Wells Fargo & Co. 富國銀行分析師Ike Boruchow 也指出鑒于該集團過去的執行問題，現在他們不僅要復蘇占集團超過90%收入的三大業務，而且Gap 蓋璞品牌和Banana Republic 香蕉共和國復蘇五年無果，同時還要推進分拆Old Navy 老海軍，時機顯得非常不利。券商Wedbush 估計Old Navy 老海軍的估值很有可能因此受壓。

　　GlobalData Retail 總經理Neil Saunders 在研報中集中批評Gap 蓋璞品牌：“每個季度管理層都聲稱產品正在改善，業務正致力滿足消費者不斷轉變的需求，”然而季復一季品牌商店還是充斥20年來一成不變的沉悶、無辨識度產品，最終進入打折才有銷售的“痛苦循環”。

　　一季度Gap Inc. 蓋璞集團凈銷售按年下滑2%至37.06億美元，不及市場預期的37.7億美元。毛利率大跌140個基點至36.3%。

　　凈利潤則同比上漲38.4%至2.27億美元，EPS 也從去年同期的0.42美元上升到0.60美元，經調整EPS 卻只有0.24美元，較市場期望的0.32美元低1/4 。

　　管理層將全年經調整EPS 指引從2.40-2.55美元大幅調低至2.05-2.15美元，并預計整體可比銷售會錄得低個位數跌幅，而此前預期起碼可以維持持平。

　　Art Peck 對分析師表示目前的業績指引未考慮潛在關稅變動的影響。他指出過去幾年集團持續減少中國采購，現在的中國產品占比從三年前的25%下降到21%，服裝的比重更只有大約16%，遠低于同行水平。

　　該集團周四盤后發布一季度業績的同時，美國總統特朗普宣布對所有墨西哥進口商品征收5%的關稅，并威脅稅率最終可能提高到25%，以此為籌碼要求擁有地理優勢且作為美國服裝主要采購市場之一墨西哥限制非法移民，美國零售商又要面對一大難題。

　　Gap Inc. (NYSE:GPS) 周五收報18.68美元，全日跌幅縮窄到9.3%，自從2月28日宣布分拆計劃以來該股已經重挫36.7%。

　　券商Instinet 把Gap Inc. (NYSE:GPS) 目標價從22美元削減到10美元，Wedbush 也將目標價從23美元下調至19美元，評級為“中性”。分析師稱關稅前景不明朗使投資者買入時尚或零售股的意欲下降，即使輕微的業績疲軟跡象都能輕易刺激投資者拋售。

　　本周發布季報的時尚上市公司當中，Abercrombie & Fitch Co. (NYSE:ANF) 和Canada Goose Holdings Inc. (TSE:GOOS) 加拿大鵝周三分別重挫26%和31%，女裝零售商J.Jill Inc. (NYSE:JILL) 最為慘烈，市值在周四、五兩天蒸發六成。作者：林璧瑩