節后首日211家紡織服裝股市值蒸發近800億，二季度或可企穩慢復蘇

受肺炎疫情肆虐影響，春節長假期間，境外市場持續走弱，而在萬眾矚目之下，A股在2月3日迎來了鼠年的第一個交易日，超3000股開盤跌停，截至2月3日收盤，滬指跌幅7.72%，收于2746.61點，深證成指跌8.45%，收于9779.67點。

第一紡織網記者注意到，盤面上，Ａ股88家紡織服裝股中僅紅豆股份、際華集團、諾邦股份、龍頭股份、欣龍控股和中潛股份保持漲勢；從市值來看，2020年春節前一個交易日211家滬深與A股紡織服裝股總市值達11181.53億元，今日上市公司總市值僅為10383.01億元，因疫情等因素蒸發798.52億元。

年前最后一周受疫情影響，國內零售企業沖擊嚴重，春節是全年消費尤其是線下消費的最大旺季，由于不鼓勵人群聚集，這對線下百貨門店沖擊最大，線下超市雖承擔穩定民生功能，但經營成本和費用面臨大幅波動，此間也有觀點認為，疫情對紡織服裝行業負面影響主要為短期一次性沖擊，疫情好轉后行業回歸基本面。

國泰君安證券分析師郝帥介紹，2019年我國宏觀經濟放緩，服裝零售整體較為低迷，除童裝和運動裝增速較高之外，女裝、男裝、家紡、鞋類以及內衣等子行業增長平穩，服裝行業短期進入了穩定增長的發展階段。2019年各個月份服裝零售增速較上年同期均有所下降，由此預計，2020年一季度國內服裝零售增速呈現負增長，二季度或企穩，隨著后續去庫存階段開始，預計行業整體將在四季度恢復正常。

第一紡織網記者注意到，來自機構的調研也表明　2017年冷冬促進冬裝消費，帶動2018年服裝行業較高增速預期，2018年產生較大行業冬裝庫存，2019年3月末下游申萬紡織服裝行業存貨周轉率有所下滑。2019年三季度服裝家紡存貨周轉放緩，周轉率同比下行11.6%，是2012年以來的首次雙位數下降。自4月以來中游產成品存貨增速已明顯低于服裝零售增速，10月、11月下游零售增速分別為-0.8%、4.6%，高于中游紡服工業營收增速-17%、-3.3%，服裝家紡品牌冬裝訂單明顯收縮。18年冬裝庫存較多，疊加2019年暖冬天氣，下游服裝行業或處于去庫存階段。

國盛證券研究員鞠興海表示，受疫情影響，預計社會消費市場短期將受到沖擊，尤其是可選消費品受到影響更大，特別是包括服裝行業在內的時尚消費品領域，但由于產品屬性、渠道模式不同受到的影響也有所差異，從長期的角度來看，疫情影響為短期突發性時間，對行業不會產生長期影響。

觀察來看，疫情對線下消費沖擊大于線上消費。線下實體店消費，由于外出人群減少，消費需求短期會面臨下降，考慮疫情及春節期間物流有一定阻礙，線上消費短期有一定負面影響，但是從未來1-2個季度的維度來看，線上消費好于線下，全年角度來看線上占比相對較高的時尚消費子板塊受到影響程度會相對較小。

長期來看，鞠興海認為，疫情平定后消費將隨自然需求恢復常態，對投資者而言，應當關注在品牌競爭和分化中表現突出的質優公司，在面臨短期沖擊的時候，服裝公司面臨終端消費下滑，庫存累積的狀況，相關優質上市公司在訂貨端、終端庫存調配上一定程度上可環節沖擊，而具備產品和強運營能力的公司受到的負面影響會相對較小。

不過前述國泰君安證券分析師郝帥也進一步認為，后續的疫情防控要求居民減少外出活動，也會繼續對服裝線下零售形成負面影響。由于此次防控措施及時，一季度服裝零售下滑概率大，趨勢預計至少延續到二季度，但是考慮到終端庫存等因素的影響，對服裝行業業績的影響會延續至三季度。

郝帥介紹，根據紡織服裝板塊收入數據分析，全板塊中各季度收入占全年的比例最高為四季度，2002-2018年，四季度的營業收入比重的均值為29.07%。其余三個季度按照收入比重降序依次為三季度，二季度和一季度。

“四季度作為冬裝銷售的旺季，是全年收入的主要構成成分。現階段此次新冠肺炎主要影響一季度服裝消費。一季度作為冬裝銷售的延續和春節消費的高峰，服裝銷售將受到重挫，預計一季度整體服裝消費同比大幅下滑，甚至出現負增長。如若疫情延續至Q2，夏裝銷售低迷，則在一定程度上將對上市公司全年業績造成壓力。”郝帥如此認為。