Le Prix De 1,1 Milliard D 'Obligations De Guillotine Est Un Cinquième Du Prix De Vente.

Le 15 ao?t, la Bourse des oiseaux a de nouveau baissé et s' est achevée à 4,31 yuan / actions à midi.La baisse continue des cours des actions aggrave la crise des oiseaux.Il y a peu de temps, Guinea Birds avait annoncé que les 426 millions d 'actions détenues par le Groupe, soit 67,86% du capital total de la société, avaient été gelées parce que le cours des actions de la société avait diminué par rapport à la ligne de garantie de bonne exécution établie par le Groupe et les institutions concernées.

à l 'heure actuelle, le Groupe détient 479 millions d' actions, soit 76,22% du total.La valeur des actions de la société au moment du gel, le 3 ao?t, était de 4,59 dollars, contre 6,1% en 10 jours.En fait, à mesure que les cours des actions diminuent, les actions restantes du Groupe peuvent également être gelées par la justice et, si les actions gelées sont liquidées par la justice, les actionnaires réels de la société changeront.

Plus préoccupant encore est le prix très bas des oiseaux, qui ne représente qu 'un cinquième du prix de la médaille.En outre, à la fin de l 'année, 1 milliard 146 millions d' obligations seront échues et le risque de défaillance de leurs obligations augmente alors que la crise des entreprises s' aggrave.

　　La première crise des chaussures de sport: l 'expansion aveugle

Gui Bird a été fondée en 1987, la société principalement engagée dans la recherche et le développement de chaussures de sport de marque guibird, la production et la vente de chaussures, au début de 2014 sur la bourse, est le premier groupe chinois de chaussures de sport.

Cependant, après l 'entrée en bourse, la performance des oiseaux a continué de baisser.En 2014, le bénéfice net des entreprises s' est élevé à 312 millions de dollars, soit une baisse de 26,25% par rapport à la même période de l 'année précédente.Les bénéfices nets ont légèrement augmenté en 2015 et ont chuté à nouveau en 2016; le bénéfice net s' est élevé à 293 millions de dollars, soit une baisse de 11,75% par rapport à l 'année précédente; la baisse de ses performances s' explique principalement par une hausse brutale des co?ts financiers de 57,35 à 150 millions de dollars et par une diminution de 26% du montant des subventions publiques re?ues.

Dans un contexte de baisse continue de ses performances, l 'oiseau tente de renverser la situation par le biais de fusions - acquisitions.En 2016, année de l 'expansion rapide de l' oiseau, il s' est fait racheter pour 810 millions de dollars et a généré 575 millions de fonds commerciaux.Cela a également mis en péril la performance de l 'entreprise.

En juin 2016, l 'oiseau guinéen a financé 383 millions d' actions et en a reconstitué 50,01%.étant donné que la société détenait 149 millions d 'actifs nets, l' acquisition s' est traduite par la création d 'un fonds de commerce de 234 millions de dollars et par une prime de 157% pour les oiseaux de Guinée.

En ao?t 2016, l 'oiseau guinéen a réinvesti 382,5 millions d' actions dans 51% des magasins de chaussures, soit 68,73 millions d 'actifs nets, ce qui a constitué un énorme chiffre d' affaires de 314 millions de dollars et une nouvelle prime de 456,5%.

En octobre 2016, Guinea Birds a signé un accord avec les anciens actionnaires de boy, qui prévoit que le nombre de membres du Conseil d 'administration de la société passera de 2 à 4 et le nombre total de membres du Conseil d' administration de 5, ce qui a permis à la société de contr?ler les opérations et la gestion financière de la boy.Dans le même temps, 44 710 000 dollars ont été investis dans des actions de boy30,77%, ce qui a permis de créer un fonds de commerce de 26,9 millions de dollars, avec un actif net de 10 660 000 dollars.

Toutefois, après de fréquentes fusions - acquisitions, la performance des oiseaux a augmenté.En 2017, le bénéfice net des oiseaux n 'a été que de 157 millions, soit une diminution de 46,42%.Les principales raisons en sont l 'augmentation considérable des co?ts d' exploitation, dont une forte augmentation de 89,3% des frais de vente, de 52,3% des frais généraux et de 50,3% des frais financiers; une baisse de 13,52% des recettes de la société de 2 812 millions de yuan en 2018; et une perte nette de 685 millions de dollars pour les actionnaires des sociétés cotées en bourse, soit une diminution de 536,01%.

　Les grands actifs diminuent. Les oiseaux sont en crise financière.

La baisse des performances des oiseaux guinéens a été principalement affectée par la médiocrité des résultats des fusions - acquisitions.

à titre d 'exemple, les fusions - acquisitions d' entreprises, lorsque les anciens actionnaires de la Banque ont pris des engagements de performance pour 2016, 2017 et 2018.Les bailleurs de fonds (Qiu Xiaojie, Wang Li, Wuhan Jie Investment Center) se sont engagés à réaliser un bénéfice net d 'au moins 50 millions en 2016 et un bénéfice net d' au moins 200 millions sur trois ans.

Toutefois, d 'après le rapport d' audit de la Mission Jie, établi par le Cabinet d 'experts - comptables Tianjian, la Mission a réalisé un bénéfice net de 40 346 600 000 en 2016, un bénéfice net de 40 759 900 000 en 2017 et un bénéfice net de 11 892 200 000 en janvier - septembre 2018, soit bien moins que les 200 millions promis.

Dans ce contexte, l 'oiseau vend les actions de Jay.En décembre 2018, les Guignols ont vendu 50,01% de leurs actions, ce qui a entra?né une perte totale de 112 millions de dollars.

En outre, en 2017, l 'oiseau guinéen a financé 367,5 millions de dollars et a acquis 49% des parts restantes de l' entrep?t de chaussures, devenant ainsi son seul actionnaire.Au moment de l 'acquisition de l' entrep?t, les anciens actionnaires de l 'entrep?t de chaussures ont pris des engagements de performance pour la période allant de 2016 à 2018, avec des bénéfices nets d' au moins 30 millions, 40 millions et 50 millions de dollars par an, et un bénéfice net total d 'au moins 120 millions sur trois ans.Toutefois, dans la pratique, les banques de chaussures ont réalisé des bénéfices nets de 16 577 700 000 en 2016, de 44 1438 000 en 2017 et de 47 0421 000 en 2018, sans tenir leurs engagements de résultat.

En ce qui concerne les Boy achetés, les oiseaux ont été exclus de la liste consolidée.En 2018, le nombre d 'administrateurs nommés par des oiseaux de souche à la boy a été ramené de quatre à deux, et les parties ont signé un accord sur la modification des sièges le 1er novembre 2018, de sorte que la société n' inclut plus la boy dans les états consolidés à compter du 1er novembre 2018.Au cours des 10 premiers mois de 2018, elle a réalisé un bénéfice net de 1 738 000 dollars.

Toutefois, bien que la société qui a été fusionnée ait été liquidée, la fusion a entra?né des pertes considérables pour la société.Selon le système d 'excavation des risques de la c?te rouge de la baleine bleue, les oiseaux ont subi en 2018 une perte de 150 millions de dollars, dont 64 010 000 de perte de valeur d' inventaire et 93,2 millions de réduction de la valeur commerciale de l 'entrep?t de chaussures, ce qui a directement entra?né une perte de rendement des oiseaux en 2018.

En outre, les oiseaux ont payé des frais financiers considérables pour les fusions - acquisitions.En 2016, l 'oiseau guinéen a émis à huis clos 14,6 millions d' actions, ce qui a permis de collecter 382 millions de dollars nets.Au cours de la même période, il a également émis 600 millions d 'obligations à court terme et 500 millions d' instruments de financement de la dette à orientation privée.Cela a également entra?né une forte augmentation des co?ts financiers des entreprises au cours des années suivantes, de 57,35 à 150 millions de dollars en 2016, de 52 à 228 millions de dollars en 2017 et de 2 à 233 millions de dollars en 2018.

Le nombre de magasins de guillotines diminue de fa?on spectaculaire.

Il est encore plus préoccupant de constater que le nombre de magasins d 'oiseaux de compagnie, qui commencent par la vente au détail, a diminué d' année en année, tombant de 4 106 en 2016 à 3 526 au 30 juin 2018, soit une baisse de 14,12%.

Les taux de rentabilité des co?ts des entreprises ont également diminué, passant de 35% environ en 2015 à 31,3% en 2018.

Après l 'entrée en bourse, le taux brut de vente des oiseaux a commencé à baisser d' année en année.Le taux brut des ventes, qui était de 41% en 2014, a légèrement augmenté pour atteindre 45% en 2015, retombant à 40,5% en 2016, tombant à 34,45% en 2017 et à 28,65% seulement en 2018.

Selon le rapport annuel de 2018, le taux d 'intérêt brut pour ses principales activités (chaussures de sport) n' est que de 26,18%, soit une diminution de 6,58% par rapport à l 'année précédente.Les taux d 'intérêt bruts de la Banque de chaussures achetée et de la Banque Jay étaient inférieurs à la moyenne (12,57% et 26,22% respectivement).Elle a même fait valoir que, pour faciliter les ventes finales, elle avait réduit le prix d 'achat de la marque d' oiseaux guinéens à l 'agent à la fin de 2018, à 6% du prix de la marque, ce qui avait entra?né une baisse de 16,21% du taux d' intérêt brut de La marque d 'oiseaux guinéens.Néanmoins, en 2018, le taux d 'intérêt brut de la marque des oiseaux de compagnie a atteint 30,6%; sur cette base, son prix n' est que d 'un cinquième du prix de la marque.

Bien que toutes les marques sous le drapeau de guillotine s' efforcent de réduire leurs ventes, les ventes n 'ont pas atteint l' objectif prévu, ce qui a entra?né une forte augmentation des stocks.Avec une baisse de la production par ligne, les stocks de vêtements ont augmenté de 2012% en 2018 par rapport à l 'année précédente, les stocks de chaussures de 558% par rapport à l' année précédente et les stocks d 'accessoires de 807% par rapport à l' année précédente.

Au 31 décembre 2018, la valeur comptable des stocks de Guinea Birds était de 503 millions de dollars et la valeur comptable des stocks de fin d 'exercice d' une seule marque d 'oiseaux guinéens de 400 millions de dollars, soit une augmentation de 365,6%, ce qui a entra?né une baisse des stocks de 49 115 000 dollars.Cela a également entra?né une baisse du taux de rotation des stocks, qui est passé de 81,63 à 94,89 jours.

En outre, les oiseaux ont re?u des subventions de l 'état presque chaque année.En 2016, les entreprises et leurs filiales ont re?u au total 51 370 000 subventions des administrations locales, 61 061 000 en 2017 et 11 896 000 en 2018.

　　Interruption des circuits financiers: 1,1 milliard d 'obligations.

D 'après les rapports financiers, à la fin du mois de mars 2019, seuls 138 millions de dollars étaient comptabilisés en monnaie locale, soit une baisse de 81,53% par rapport à la fin de 2017.Dans le même temps, les comptes créditeurs de l 'entreprise ne cessent d' augmenter, atteignant 860 millions de dollars à la fin de mars 2019.

à l 'heure actuelle, deux des obligations émises par des oiseaux d' artifice n 'ont pas encore été honorées, à savoir 500 millions de dollars pour la première émission d' obligations ciblées à huis clos en 2016 et 647 millions de dollars pour les obligations émises par des sociétés en 2014.Les deux obligations expireront respectivement le 10 novembre 2019 et le 2 décembre 2019.

Toutefois, compte tenu de l 'aggravation de la crise financière des oiseaux, les agences de notation de ces oiseaux n' ont pas sensiblement réduit leur note.Le 21 juin 2019, la joint credit rating Corporation a publié un rapport de suivi et de notation faisant passer la cote de crédit à long terme des principaux oiseaux d 'oiseaux d' oiseaux d 'oiseaux d' une classe AA à une classe AA, ce qui a eu pour effet de stabiliser les perspectives de notation et de réduire la cote de crédit des obligations émises par des oiseaux d 'oiseaux d' oiseaux d 'artifice de 14 à AA.

Toutefois, le système d 'alerte rapide a été mis en place pour alerter les oiseaux de la c?te rouge sur la détérioration de leur situation financière.Sur la base des données financières concernant les oiseaux, la rive Rouge a commencé à réduire continuellement la note des obligations de la société à la fin de 2017 en construisant un modèle de risque de crédit.à ce jour, la cote Rouge a été attribuée à la société CCC +.Dans le système Blue baleine Red Coast Risk excavation System, le CCC +estclassé dans la catégorie des risques, ce qui signifie que les organismes de notation sont toujours en mesure de rembourser leurs dettes, mais que des conditions commerciales, financières et économiques défavorables peuvent conduire à une incapacité des organismes de notation à rembourser leurs dettes.

Il est intéressant de noter qu 'à l' heure actuelle, les sources de financement des oiseaux sont interrompues.à la mi - juillet de cette année, le Président du Conseil d 'administration de Guinea Bird Lin Tianfu a déclaré à l' occasion de la journée d 'accueil en ligne des investisseurs de 2019 organisée par le district de Fujian.Xue Yan Wen Qian