Comments On The Case Of The Musical Network Between The New And Old Securities Law

Huang Zhong (chercheur, doctorat, mentor, Guanghua Law College, Zhejiang University)

Le 7 septembre, le réseau de sociétés cotées en bourse a publié un communiqué annon?ant la réception d 'une circulaire de la Commission chinoise de surveillance des marchés sur les sanctions administratives et les interdictions d' accès au marché.400 millions de dollars.

Si la Commission chinoise de contr?le des valeurs mobilières avait finalement imposé une sanction administrative conforme à la circulaire, cela aurait constitué un record dans l 'histoire du marché des valeurs chinoises.Bien entendu, compte tenu des effets négatifs de ces dernières années sur la protection des investisseurs sur notre marché boursier, cette société cotée en bourse peut être considérée comme ? digne? d'une telle sanction.

Plus important encore, la période récente s'est caractérisée par un ? cycle rigoureux ? d'activités criminelles contre notre marché boursier.Le 12 juillet de cette année, à sa trente - sixième session, le Comité du développement de la stabilité financière du Conseil des affaires d'état a proposé de ? mettre pleinement en ?uvre l'exigence de tolérance zéro à l'égard des infractions commises sur les marchés de capitaux en adoptant des mesures et en renfor?ant et en améliorant l'application de la loi sur les valeurs mobilières afin de préserver la stabilité et la bonne santé des marchés de capitaux ?.Même le 30 juillet, lors d 'une réunion au plus haut niveau de l' autorité politique centrale du Parti communiste chinois, il a été annoncé que ? l 'infrastructure du marché des capitaux sera renforcée, que la loi réprimera sévèrement les activités illégales sur les valeurs mobilières et qu' elle favorisera le développement harmonieux et sain du marché des capitaux ?.

Il convient de noter que, sur la base du principe de la non - rétroactivité de la loi, les sanctions applicables aux réseaux de musique sont celles prévues par la loi sur les valeurs mobilières antérieure à la révision et que les sanctions énoncées dans la notification préalable sont soumises au critère de la "loi ancienne".Dans le cadre de la révision de la loi sur les valeurs mobilières, les critiques du public et des médias à l'égard de la faiblesse des sanctions prévues pour la fraude sur le marché des valeurs ont été accueillies favorablement par le législateur.La nouvelle loi sur les valeurs mobilières, entrée en vigueur le 1er mars de cette année, a considérablement augmenté les peines prévues pour les infractions.En supposant que la divulgation d 'informations sur le réseau de divertissement soit contraire à la nouvelle loi sur les valeurs mobilières, l' article 181 dispose que "l 'émetteur dissimule des faits importants ou invente de fausses informations importantes dans ses documents d' émission de valeurs mobilières..."Si des valeurs mobilières ont été émises, une amende d'un montant inférieur ou égal à 10% de la valeur des fonds collectés illégalement est imposée, alors que le montant de la peine infligée aux réseaux de musique est bien supérieur à 240 millions de dollars, soit deux à 20 fois plus.Il est donc tout à fait concevable que le montant de la pénalité sur le marché créée par le réseau de musique a puisse être rompu par "plus tard" à l 'époque de la nouvelle loi sur les valeurs mobilières.

En outre, à la suite de l'entrée en vigueur de la nouvelle loi sur les valeurs mobilières, le projet d'amendement au Code pénal (XI), soumis à l'examen du Comité permanent de l'Assemblée populaire nationale, peut être considéré comme un élément essentiel de la modification des dispositions relatives aux infractions commises sur le marché des valeurs mobilières, qui vise à renforcer les sanctions.Par exemple, les dispositions relatives à l'émission frauduleuse d'actions et d'obligations ajoutent aux actes des actionnaires majoritaires, à l'Organisation de contr?le effectif, à l'incitation à l'émission frauduleuse d'actions, et dépassent la peine maximale de cinq ans d'emprisonnement.L'article relatif à l'infraction de divulgation ou de non - divulgation d'informations essentielles étend la peine maximale de trois à 10 ans d'emprisonnement à l'auteur de l'infraction; la peine maximale est portée de trois à 10 ans d'emprisonnement; les sociétés, les actionnaires d'une entreprise, les organisations de contr?le effectif, les sociétés qui ordonnent la divulgation d'informations importantes en cas de violation sont également visées par cette infraction.

L'évolution des règles juridiques sur les marchés de capitaux ne fait aucun doute qu'elle incite les législateurs et les régulateurs à sanctionner plus sévèrement les infractions.Cependant, il est peut - être important de préciser ici que nous avons toujours dit qu'il fallait augmenter le co?t des infractions à la loi sur les valeurs mobilières, mais que l'augmentation du co?t des infractions présumées n'est pas simplement synonyme d'un durcissement des sanctions prévues par la loi sur les valeurs mobilières et la législation pénale, ce qui pourrait donner à la communauté des investisseurs la preuve que le secteur public ? agit ? mais que les auteurs potentiels de ces infractions sont plus vulnérables.La dissuasion multiple est déterminée pour de multiples raisons.Comme l'a dit becaria, le père de la criminologie, la dissuasion du droit pénal ne découle pas de sa rigueur mais de son caractère incontournable.

Il en va de même pour l'application de la loi sur le marché des valeurs mobilières, où il est difficile de maintenir un taux de détection et de répression stable et durable et d'éliminer autant que possible le ? nombre noir ? d'infractions, mais où les activités d'application de la loi, centrées sur le contr?le administratif, sont de courte durée, de sorte que la discipline sur le marché des valeurs mobilières est maintenue dans l'idéal.Une structure stéréotypée englobant les multiples dimensions des contraintes du marché, de la réglementation administrative, des voies de recours judiciaires, de l'autoréglementation du secteur et de la surveillance des médias soulèverait inévitablement la question de l'indifférence à l'égard de l'application des lois si l'on se concentrait uniquement sur l'application des lois publiques.D'autre part, l'application de lois ? sévères ? aurait également des effets négatifs, comme en témoigne la loi de 2002 sur la sabane, promulguée par les états - Unis à la suite des événements d'Angola.Bien que cette loi ait été adoptée par le Congrès en réponse aux revendications de l'opinion publique de l'époque, il est clair que le fait de porter la responsabilité pénale à 25 ans d'emprisonnement aurait un effet préjudiciable sur l'attrait et la compétitivité du marché financier des états - Unis, ce qui a conduit à l'apparition d'Une variante de l'immunité de la SEC des états - Unis à l'égard des petites entreprises et des sociétés étrangères en matière d'application des règles juridiques pertinentes.

Outre les sanctions administratives imposées par la Commission de contr?le et de surveillance, l'idée de savoir si les investisseurs en ligne peuvent obtenir des dommages - intérêts suffisants par le biais de voies de recours judiciaires est apparue ultérieurement.Bien que la nouvelle loi sur les valeurs mobilières ait introduit un système de représentation judiciaire qui a grandement facilité les activités de défense des droits de l'homme des groupes d'investisseurs, combien d'argent reste - t - il à payer aux investisseurs sur le marché après avoir payé des amendes administratives importantes, pour une société qui n'a plus d'argent à payer?Bien que l'article 220 de la nouvelle loi sur les valeurs mobilières dispose que ? la responsabilité civile et le paiement d'amendes, d'amendes et de produits illicites en violation des dispositions de la présente loi, lorsque les biens de l'auteur de l'infraction ne sont pas suffisants pour être payés, l'emportent sur la responsabilité civile ?, l'applicabilité de cet article demeure douteuse et des dispositions similaires existaient dans la législation antérieure, mais l'administration des amendes implique plusieurs administrations.Il en résulte des co?ts de coordination plus élevés.En particulier, l'article 222 de la nouvelle loi sur les valeurs mobilières, qui est resté inchangé, prévoit que ? les amendes et les confiscations imposées en vertu de la présente loi seront intégralement versées au Trésor public ? et n'accepte pas la proposition faite par les universitaires au cours du processus de réforme tendant à ce que ces amendes soient utilisées pour créer un fonds spécial d'indemnisation des investisseurs, suivant une approche extraterritoriale.

Toutefois, dans le cadre de l'évolution future de l'affaire, il se peut que l'on applique à nouveau un régime de ? prépaiement? très chinois, c'est - à - dire la création d'un fonds d'indemnisation destiné à indemniser les groupes d'investisseurs lésés, financé ? volontairement? par des tiers responsables de la responsabilité solidaire (En général les courtiers) avant de poursuivre les sociétés cotées en bourse et d'autres parties responsables.La pratique antérieure a été suivie dans des affaires telles que Wanfu shengke, Hailian Xin et Xintai Electric.L'article 93 de la nouvelle loi sur les valeurs mobilières, qui fait de cette pratique une culture, dispose expressément que ? les actionnaires majoritaires de l'émetteur, les contr?leurs effectifs et les sociétés de valeurs apparentées qui ont causé un préjudice à l'investisseur par suite d'une émission frauduleuse, d'une fausse déclaration ou d'autres infractions graves peuvent charger l'organisme de protection des investisseurs de conclure un accord avec l'investisseur lésé en vue d'une indemnisation anticipée.".Une fois l'indemnisation versée, l'émetteur et les autres personnes solidairement responsables peuvent être poursuivis conformément à la loi. ?

En fin de compte, toutefois, le système dit de ? compensation anticipée? a une grande dimension économique planifiée et, à la demande des autorités de réglementation, les sociétés de valeurs mobilières ont assumé des responsabilités accrues en matière de ? stabilité? du marché, ce qui a permis d'éviter, dans une certaine mesure, les effets négatifs sur Le marché et sur la société de la concentration négative de groupes d'investisseurs.Les problèmes posés par la mise en ?uvre de ce système sont également évidents, et les normes de responsabilité fondées sur l'administration de la justice et la répartition des responsabilités peuvent ainsi être ambigu?s, et les inconvénients du traitement administratif apparaissent dès lors qu'il devient un substitut à la forme de l'action judiciaire.Dans le cas de l'orchestre, les sociétés cotées en bourse qui n'ont pas d'emprunt peuvent - elles à nouveau jouer ? volontairement ? le r?le de ? poche profonde ? pour ? sauver ? des investisseurs qui ont subi de lourdes pertes?Ce sera un sujet intéressant.

Si l'on élargit encore le champ d'application de la procédure pénale, le pouvoir judiciaire pourrait - il engager des poursuites pénales en cas de divulgation d'informations sur les réseaux d'attraction?Si elle est lancée, la presse financière s'intéressera de nouveau à la question de savoir quand, en tant que dirigeant de l'entreprise et ma?tre de l'entreprise, jayantin rentrera en avion, actif ou passif.

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