人民元の切り下げは輸出に対しては両刃の剣である。

前周の4つの取引日（12月1日から4日まで）は、人民元がドルに対して即日市場(chǎng)が4日連続で下落し、話題になっています。

あるアナリストは人民元が下落の通路に入って、輸出業(yè)界に対して利益があって、紡績(jī)、鉄鋼、設(shè)備製造業(yè)及び非鉄金屬などの業(yè)界はすべて利益がありますと思っています。

実は、人民元の動(dòng)きが変化したのは意外な結(jié)果ではないです。

これまでは、市場(chǎng)での下落が予想されていました。

先月、中央銀行の周小川総裁は、人民元安を通じて中國(guó)の対外貿(mào)易輸出を促進(jìn)することを排除しないと述べました。

また、海外の人民元は長(zhǎng)期契約（NDF）の市場(chǎng)オファーを支払わないと、7.2から7.3までの間に値下がりしています。長(zhǎng)期取引に利潤(rùn)空間をもたらします。

この背景において、輸出企業(yè)の決済意欲が弱まり、ドル売りの力が縮小した。一部の外資企業(yè)は國(guó)內(nèi)で長(zhǎng)期的なドルを買い、NDF市場(chǎng)でドルを売り、ドル買いの増加をもたらした。

さらに、最近のドルは他の通貨に対しても上昇しています。人民元の「硬直」だけがそこにあります。

先週の月曜日、中央銀行が発表した人民元の対ドルの中間価格は6.8505で、前の取引日の6.8349に比べて大きく変化し、人民元の最初の下落の引き金となりました。

4つの取引日の下落後、人民元の下落の勢(shì)いは「ほっと一息」となった。

先週の金曜日、人民元の対ドル中間価格は前の取引日に比べて20ベーシスポイント上昇しました。商務(wù)部の陳徳銘部長(zhǎng)は4日、人民元の対ドル相場(chǎng)が最近の変動(dòng)は完全に正常です。

しかし、市場(chǎng)での下落の見(jiàn)通しは依然として強(qiáng)い。

最新発表の「金融國(guó)九條」は、為替変動(dòng)に対する市場(chǎng)の新たな連想をもたらします。

「金融國(guó)九條」では、「預(yù)金準(zhǔn)備率、金利、為替レートなど様々な手段を総合的に運(yùn)用し、銀行體系の流動(dòng)性を十分に確保する」と提案しています。

ある銀行の専門家は、為替レートは流動(dòng)性の増減の方向に対して明確ではないと指摘しています。「為替レートの変動(dòng)」と「成長(zhǎng)を促進(jìn)する」を結(jié)びつけるのが、「金融國(guó)九條」の精神の本質(zhì)です。

人民元の下落予想に対して、輸出還付の増加と同列に論じる人がいます。

第一紡織網(wǎng)のチーフアナリストの汪前進(jìn)はこのほど、多くの輸出刺激策の中で、人民元の切り下げが一番いいと提案しました。

彼は人民元の1%の下落の効果は、輸出の稅金還付率の1.5%から2%の引き上げに相當(dāng)すると考えています。

上海のある外國(guó)貿(mào)易企業(yè)は取材に対し、人民元の小幅な下落があっても、アメリカの希望する人民元の切り上げを続けるよりいいと語(yǔ)った。

今までの人民元の切り上げは20%を超え、輸出企業(yè)に大きな圧力を與えています。

この対外貿(mào)易企業(yè)の責(zé)任者は、「人民元の切り上げは企業(yè)の利益を丸飲みしすぎて、年初のようなスピードで上昇すれば、倒産した外國(guó)貿(mào)易企業(yè)はもっと多くなるだろう」と話しています。

彼の見(jiàn)方では、上半期の切り上げが加速したのは、インフレ対策のためで、今はインフレ圧力が減少し、為替政策は企業(yè)の気持ちを考慮しなければならないということです。

さらに、各國(guó)は対ドル安を爭(zhēng)っています。インドのルピーは過(guò)去6ヶ月で15%を超えています。バーツの年間累計(jì)は17%ぐらいに達(dá)しています。人民元が堅(jiān)調(diào)に続けば、輸出企業(yè)の競(jìng)爭(zhēng)力が弱まります。

紡績(jī)輸出で言えば、中國(guó)とインドは二大輸出國(guó)で、通貨の強(qiáng)弱は違っています。

否定できないのは、人民元の為替レートを見(jiàn)落としても、あまりにも大きな下落空間があるとは思えないことです。

その中で無(wú)視できない要素の一つは、人民元の価値が下落すると大きな國(guó)際的圧力に遭うということです。

アメリカのポールソン財(cái)務(wù)長(zhǎng)官は先週中國(guó)に來(lái)て、人民元のさらなる切り上げを求めました。

同時(shí)に、ある専門家は人民元の切り下げに対して違った見(jiàn)方を出しています。

復(fù)旦大學(xué)経済學(xué)院の孫立堅(jiān)副院長(zhǎng)はブログで、人民元の価格を過(guò)度に調(diào)整しないと、より多くの國(guó)際摩擦を引き起こし、正常な輸出に影響を與えると述べました。

人民元の価格は過(guò)度に調(diào)整しすぎて、また企業(yè)の為替リスクコントロール能力が実質(zhì)的に向上していないため、製品は國(guó)際市場(chǎng)で競(jìng)爭(zhēng)力が不足しています。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所の劉yu輝?中國(guó)経済評(píng)価センター長(zhǎng)は記者団に対し、人民元の下落は、保護(hù)貿(mào)易主義の臺(tái)頭を招くとの見(jiàn)方を示した。

貿(mào)易保護(hù)主義がさらに深刻な狀況において、中國(guó)は大きな安さを得ることができず、かえって被害を受けます。

人民元の下落については、必ずしも過(guò)度な解読が必要ではないことがわかります。

海外の金融危機(jī)の爆発で、輸出企業(yè)の「家漏はあいにくの雨」に見(jiàn)舞われ、大量の企業(yè)が生産停止、人員削減を余儀なくされ、倒産に至った。

現(xiàn)在の海外需要が大幅に縮小している狀況で、人民元の小幅な下落は企業(yè)の「救い」の役割に非常に限られています。