HSBC：中國(guó)地方政府の債務(wù)再編のタイミングはすでに成熟している。

　　HSBC大中華區(qū)首席経済學(xué)者の座宏斌さんはメールで、中國(guó)は斷固たる措置を取っていると述べました。地方政府債務(wù)再編の時(shí)期はすでに熟している。銀監(jiān)會(huì)の資料によると、2010年6月現(xiàn)在、中國(guó)の地方政府の債務(wù)はすでに7.7兆元に達(dá)しました。事実、ほとんどのところ政府ローン本質(zhì)的にはすべてデリバティブ財(cái)政支出で、そのほとんどは昨年4兆元の刺激計(jì)畫(huà)のインフラプロジェクトに使われています。

中央経済工作會(huì)議の指示により、來(lái)年は地方政府の債務(wù)を厳格に抑制する。これは新しい債務(wù)の蓄積を防ぐために必要な任務(wù)ですが、中國(guó)政府はまだ補(bǔ)助案を出さなければならず、巨額の地方のインフラ建設(shè)のために融資します。

座宏斌から見(jiàn)ると、一番実行可能な方案は債券-ローンスワップ計(jì)畫(huà)で、中國(guó)の銀行の苦境から脫卻することを助けます。中央政府は、地方政府を代表してより多くの長(zhǎng)期建設(shè)債を発行し、地方政府が公共施設(shè)プロジェクトに使用されていたローンを返済できるようにする。この案は、現(xiàn)在の中央政府と地方政府の財(cái)政枠組みを変える必要がないため、実施しやすい。昨年以來(lái)、中國(guó)政府は一部の地方政府を代表して2000億元の債券を発行し、選定された地方プロジェクトをサポートしている。また、地方政府が直接債券を発行するよりも、中央政府が債券を発行する場(chǎng)合の融資コストは低い。また、中央政府債の需要に問(wèn)題がないのは、1）個(gè)人預(yù)金口座に大量の遊休資金があるからです。2）中國(guó)の契約型貯蓄（保険や共同基金など）の発展は、このような政府債務(wù)ツールの需要が高まっています。

座宏斌は、中央政府が地方政府に対して自らの名義で債券を発行して試行することができることを期待していると述べました。財(cái)政部は地方政府を代表して債券を発行する可能性が高いのは危機(jī)時(shí)期の過(guò)渡性手配であり、地方政府の債務(wù)再編には地方政府の貸借対照表がより透明であり、地方インフラプロジェクトに絶えず資金を投入する必要がある。長(zhǎng)い目で見(jiàn)れば、地方政府が自分の名義で債券を発行することができます。