倪金節：インフレ圧力が長期化する

とともにインフレデータの高騰が続き、市場や政府の緊張が高まり、住民の焦燥感も急速に高まっています。CPIデータはここ數ヶ月のしばしば作る新高は、前輪から8.7%のインフレピークが近づいています。PPIなど先行指標の高止まりも、厳しい國際的な量的緩和も、今回のインフレサイクルが終わりにくいことを示しています。インフレ圧力の長期化傾向は難しそうです。逆転。

これまで多くのアナリストが、反落要因と農産物価格の反転によって、6月と7月のCPIを反落させるかもしれないと予想していたが、多くの要因が中國のインフレを長期化させ、アナリストたちの予想は錯覚にしかならなかった。短い一年余りで、CPIデータは速いです。跳び上がるこの傾向がますます顕著になっていることも物語っている。

このラウンドのインフレは、4つの要因を分析した交相複合：クレジットの投入の高成長、貨幣の超発が常態になっています。食品価格は天気と投機の要因によって上昇しています。サービス業は人力コストと地代の上昇でインフレが発生しています。生産要素の価格改革がもたらしたエネルギー、資源、公共費用の価格の上昇です。

元の二つはもともと物価を推進する短期的な要因であり、適時に有効な貨幣を通じて緊縮する農産物の需給構造を最適化し、ある程度インフレ圧力の長期化を解消できる。しかし、金融引き締めの遅れと農産物価格の切り捨てが徐々にインフレを押し上げる直接的かつ長期的な要因となっている。

後の二つはずっと長期的な要素です。人口ボーナス期の窓口が閉まるにつれて、住宅価格は高止まりしています。サービス業のインフレは當然で、今は苗が現れたばかりで、以前のサービス業の給料と利潤水準を補います。生産要素の改革はまだ本格的にスタートしていません。ここ數年來、インフレの暴走を懸念し、生産要素の価格を開放することができなかった市場化の改革です。現在、エネルギー、電力、労働者賃金などの主體的な要素価格は、まだ市場化された方式に従って定価されていない。しかし、このプロセスは時間の問題です。最終的には必ず一連の要素価格改革を進めなければなりません。これらはインフレ圧力を引き起こす長期的な要因である。

このようにして、本ラウンドのインフレは短期的な要因と長期的な要因の複合型の産物となり、また短期的な要因の長期化に伴って、長期的な要因のより強固な新しい特徴がある。ですから、中國のインフレ圧力は今年中にピークに會うのが難しいです。また、経済の周期的な反落と流動性の大幅な切り替えを考慮しないと、人口ボーナスの消失と要素価格改革だけを考慮して、今後三五年以內に、中國の平均インフレは過去10年の2%から3%まで上昇し、4%から5%まで上昇し、「高成長、高インフレ」が常態化する可能性が高い。

一般民衆にとって、収入の伸びが速く、インフレができれば、GDP成長速度を同期させると、インフレはそんなに怖くないです。現在の現実は、私達の名義GDPはややもすれば二桁の高成長しかしませんが、マイナス金利はますますひどくなり、同時に住宅価格のバブルが高止まりしています。第12次5カ年計畫では、住民の収入の増加はGDPと同期するように要求されていますが、その願いは実現されていません。

今年上半期、都市住民一人當たりの可処分所得は11041元で、わずか13.2%の名義増加を維持していますが、これに対応するのはGDPが半年で20兆元、稅収が5兆元で、それぞれ18.3%と29.6%の名義で増加しています。「第12次5カ年」の開局年の上半期には、政治的任務を含めた収入増加計畫とは大きな違いがあります。

収入を保証する以外に、少なくともGDPの増加速度と同期して、もっと重要なのは長期化のインフレ圧力を無形に解消することです。

まず、新規融資の規模を厳しくコントロールし、広義通貨M 2の成長率を抑えることが急務です。このコラムでは、これまで何度か取り上げられてきた。

また、通貨政策が間違っていることを認め、基準金利を引き上げることによって、貨幣環境を正常化させることで、不動産バブルを本格的に打撃し、地租型インフレを下げ、同時に「資産バブル―CPIインフレ」の論理チェーンを切斷することができる。さもなくば、インフレを治理して明らかな効果がありにくいです。

最後に、農村の経済改革と生産要素の改革を推し進めることは依然として中國のインフレのすべての問題を解決する根本である。農産物の価格の高騰を防ぐため、根本的な対策は農村経済の振興を加速させることであり、農地の水利建設は紙の計畫だけにとどまらない。農村の経済が勢いよく発展してこそ，農産物の価格は本當に安定することができる.生産要素価格の長期的な行政統制は、これらの市場の歪みをもたらし、価格信號は完全に故障している。短期的にインフレを抑えたようだが、インフレ長期化の元兇となった。

これ以上遅らせてはいけません。過去2年間、関連政策の遅れに加え、インフレ対策は行政手段に依存しすぎて、インフレに対して本格的な打撃を加える勇気がなく、今日のインフレ情勢はますます収拾がつかなくなった。この時まだひどい打撃を受けることができないならば、依然として貨幣の氾濫の局面から制御不能になって、改革の過程は停滯して、インフレの圧力は更に気ままにするだけことができます。その時、コストを管理して、その後持ってくる結果はすべて遠くて今を上回ります。