綿：価格は年內の新低を作って、後期は反発の勢いに會います。

年初以來、鄭綿指數は2月10日の揺れの上昇を経験して、22350元/トンの天井に觸れました。続いて2月10日～5月4日の區間が揺れて固まりました。

続いて、鄭綿指數はどこに行きますか？

弱気派需給が緩やかで弱い局面は変わらない。

廉潔超

2012年、鄭綿の価格は2月に反発の高値に達した後に下落し始め、初期の下落速度は比較的緩やかで、5月から下落が加速し、価格が下落した後も引き続き下落し、6月4日に最終部位置まで下落し、當日の1301契約は18640元/トンに終値しました。

メリヤスの動きは激しく変動しています。特に、最近の7月の契約です。

7月の契約は今年100セント近くから下落し、6月初めの66セント近くまで下落しましたが、その後、価格が強く反発しました。5回の上昇停止を経験した後、価格は90セントまで跳ね返りました。

現物は依然として困難で、內外の巨大な価格差が続いています。

から

CCIndex 328指數は5月からの下落速度が速くなり、6月21日にCCIndex 328は18325元/トンをオファーしました。

中國本土の428平均価格指數も引き続き低水準に推移しています。6月21日のオファーは17583元/トンです。

輸入綿については、6月21日までに、FCIIndexM指數は1443元/トン、関稅は1%13834元/トンとなります。

価格差から見ると、FIndexMは國內のCCIndex 328指數より3982元/トン（滑り準稅金の価格差）と44491元/トン（1%の関稅稅の差）低いです。

大きな価格差で滑り準稅の割當価格は3000元/トン以上になり、割當額は綿市場の硬貨になります。

現物市場の見積りでは、現在內陸倉庫の三級綿の新疆綿のオファーは19000元/トンで、二級綿は200元~300元/トンアップして、6月初めに內陸倉庫の新疆北疆公検三級綿の最低オファーは18000元～18200元/トンに達しています。

輸入紡績企業は依然として苦境にある。

紡績企業の生活はますます苦しくなり、紡績工場の綿糸の販売が難しくなりました。紡績を布地にすることを選択しました。

6月、7月は閑散期に入り、一部の小工場は休業を選択しています。筆者の最近の訪問によると、小企業の休業率は前期よりやや上昇しています。

國內外の綿花の価格差によって輸入綿糸の數が大幅に増加し、パキスタンの紗とインドの紗はローエンド市場の愛顧を受けています。

また、紡績工場はコストの観點から価格の低い輸入綿を大量に使うことを考慮しています。例えば、米綿を使って新疆綿の代わりに使うと、國産綿糸の品質が落ちます。

インド、パキスタンは原料のコストが低いため、より高い配合綿を選択して使用して、一部のメーカーの品質が國內企業より高いです。

稅関のデータによると、今年の前の5ヶ月間、我が國の服裝の累計輸出額は2.5%伸び、織物の輸出額は同1.4%伸びた。

2012年5月、我が國の織物服裝の輸出額は21.34億ドルで、前月比16.14%伸び、同7.36%伸びた。

その中の織物（紡績糸、織物及び製品を含む）の輸出額は92.27億ドルで、同7.06%伸びた；服裝（服裝及びアクセサリーを含む）の輸出額は126.07億ドルで、同7.58%伸びた。

織物服裝だけでなく、多くの大口商品の輸入額も大幅な前輪比で増加しました。

國內販売については、國家統計局が最新発表したデータによると、2012年5月、衣料品

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紡績服裝小売額は引き続き増加していますが、成長率はまだ低い水準にあります。

中國綿の輸入量がアップしました。

消費量が下がる

アメリカ農業部（USDA）は6月の世界綿需給予測報告書で、今年度の世界生産量と消費量の調整幅は限られています。

調整は主に中國側に現れています。

中國綿の輸入量は38.1萬トンから506.2萬トンに引き上げられ、米綿、マカオ綿、ブラジル綿、インド綿の輸出量もそれに応じて引き上げられました。

以前、私が予想していた468萬トンの輸入量は高すぎましたが、內外の価格差と輸入政策と割當額の調整によって、輸入量は引き続き大幅に引き上げられます。

また、中國の消費量は引き続き21.8萬トンから892.7萬トンに引き下げられ、最高時の予想より100萬トン以上も引き下げられました。

國際綿花諮問委員會（ICAC）の予想は比較的保守的で、最新の6月の需給報告書の中で、世界の消費量はやや下がっていますが、生産量はほとんど調整されていません。

中國に対する調整の幅は大きくなく、特に注意するのは輸入量は455.3萬トンと予想され、7.6萬トンだけ引き上げられました。

期末在庫はUSDAのデータによると、2011/12年度の世界期末在庫は145.8萬トンで、2012/13年度の期末在庫は1622.2萬トンで、156萬トンアップしました。

しかし、2011/12年度の世界期末在庫のうち、少なくとも400萬トンは中國の備蓄綿であり、世界で1000萬トン以上の在庫があります。

2012/13年に全世界の在庫が値上がりしましたが、新年度の中國の収蔵量は150萬トン以上になります。

鄭綿は逆転需給がまだ緩みます。

最近市場の利多が絶えず、収蔵政策の力強い支持と市場の多額の情緒が急に釈放された影響を受けて、鄭綿の価格は一波千點の反発が現れました。

しかし、その後、周辺市場の空と米綿の大幅な反落の影響で、鄭綿の価格は再び下落し、反発幅を縮小しました。

最近のリバウンドの原因については、主に以下の三つの點があると思います。

収蔵政策は市場の信頼を高める。

鄭綿1301契約の前期価格は一緒に収蔵価格の下に下落し、一番遠いのは収蔵価格の1760元/トンです。

収蔵価格の下落は、市場が収蔵政策の実行力に疑問を持っていることを示している。

國家発展?改革委員會と中國綿協會は政府の収蔵政策は変えられないと強調し、市場は政府に対するコントロールに対する自信を維持し、市場に大きな鼓舞を與え、現在の価格は依然として収蔵価格より低い狀況の下で、市場の作為の多い情緒は徐々に上昇している。

また、最近では國が外綿を保管するといううわさも國內の自信を強めています。

50萬トンを収蔵すると言われています。100萬トンを収蔵すると言われています。國內外の綿の価格差を縮小して、國內の紡績業の競爭力を高めることを目的としています。

インド綿區は天気がよくないので、新シーズンの綿政策はずっといいです。

國內は政策の呼びかけに加えて、収蔵のうわさがありますが、國際的にはインドは14日、2012/13年度の実綿の最低買付価格を大幅に引き上げたと発表しました。中絨綿（インドの標準は25 mm~27 mm）は2800ルピー/公擔（現地の単位で100キロ）から3600ルピー/公擔、28.6%上昇しました。

中國企業の輸入が一番多いのはShanka-6で、中綿の範囲に屬しています。

インドの最低保護価格は國內よりはるかに低いですが、市場に一定の自信を與えました。

今年の南西の季節風の到來時間は例年よりやや遅れています。今までインド全國の雨量は正常の水準より25%少ないです。主要生産綿區はまだ乾いています。

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マクロ環境はある程度好転した。

5月には中央銀行の新規融資は約8000億元で、業界の予想より明らかに高く、6月の市場予想は新たに増加したクレジットカードの量が9000億～1兆元に達すると予想されています。

中央銀行は預金準備率を引き下げ、國家発展改革委員會は大型投資プロジェクトを集中的に批復し、不動産市場のコントロールには実際のリラックスの兆しがあり、政府のコントロールが「安定」成長に転じることを示している。

また、5月の輸出入データは良好で、大口商品が直面する外部のマクロ環境は前期より改善されました。

しかし、綿市場に対する基本的な見方は変わりません。第一に、現在の政策の構造は安定しています。前期の急騰相場の終了につれて、鄭綿は一時期に大きな変動が現れにくくなりました。第二に、綿の需給緩和の構造は変わりません。

強気派はどれぐらいの利潤がありますか？

鄭綿指數は年初以來三つの段階を経験しました。

第一段階は年初から2月10日までの間の高値22350元/トンの揺れの上昇で、第二段階は2月10日から5月4日までの區間が揺れて固められました。第三段階は「5月を空ける」旋風がもたらした片側の下落です。

素材の減産は、綿花の価格の上昇を促進します。

2012年4月、中國綿協會綿農合作分會と新疆華泰綿専業合作社はそれぞれ大陸12の省と新疆ウイグル自治區310の県（市、団）2791戸の綿農業に対して第4回2012年の綿まき意向と綿花播種進捗調査を行った。

調査結果によると、4月の全國の気象條件は全體的に適しており、綿花の種まきが全面的に展開され、月末までに種まきがすでに終了しています。

その中で內陸部の植綿意向は明らかに変化しておらず、新疆綿區の減少幅はやや縮小している。

調査された綿農家の意向で加重平均を計算すると、全國の綿農家の平均栽培意向は2011年より9.2%減少し、減少幅は3月の調査より0.2%減少した。

2012年の全國の綿花栽培面積は2011年より9.1%減少し、約7000萬ムーである。

2011年の中國の綿花の栽培コストは約153.6元/ムーで、2011年の綿花価格は4割近くの深さの反転が現れたため、綿農家の綿花のムー當たりの純利益は491.5元だけで、2010年の天価綿花の時期に比べて50%減少して、無限にすすり泣くことができます。

綿農業の綿の願望は綿の収益と密接に関係しています。小麥、トウモロコシなどの他の農作物に比べて、綿の栽培の人件費が高く、栽培の過程で綿農家が投入した物化コストと精力も大きいです。

農家は今期の栽培計畫を考慮する時、最も重要な參考は前年度のムー當たりの生産収益の狀況である。綿栽培の純利益は綿花栽培面積の先行指標である。

綿の栽培は苦労して収益が低いので、2011年に國が臨時の貯蔵政策を打ち出しなければ、綿農業は赤字を生む可能性もあります。

數年來の綿花栽培面積と種子綿生産量の関係図から、両者の相関が非常に高いことがわかった。

つまり、今年の綿花栽培の単位面積當たりの生産量がどうであれ、栽培面積の減少による総生産量の減少はおおむねの割合である。

したがって、全體として、2012/13年度の綿の価値中樞は小幅にシフトします。

マクロ背景の好転商品は普遍的な膨張に直面している。

國內の経済成長はかなり低迷しており、第一四半期の國內総生産（GDP）は前年同期比8.1%と大幅に落ち込んだ。

第二四半期の中國のGDPの伸びは7.6%で、これは3年ぶりに8%以下の四半期の伸び率を下回ったのです。

消費者物価指數（CPI）の上昇幅は全體的に減少傾向にあり、昨年12月の4.1%から今年6月の2.2%に下落した。

さらに先行的な意味を持つ生産者物価指數（PPI）の下落幅がより大きく、昨年12月の1.7%から今年6月の-2.1%に減少した。

國內経済は6、7月にゆっくりと底を探って、下半期に揺れ動く反発の勢いが現れて、大口の商品の価格に上がります。

2012年、アメリカの経済情勢は予想よりよくなります。経済成長率は2.0%ぐらいになります。

筆者は、2012年にFRBが第3回目の量的緩和（QE 3）を発表する確率は小さいと思います。

ヨーロッパ経済は歐州債危機の蔓延と悪化に悩まされ、経済成長に力がなく、軽度の衰退の可能性がある。

2012年下半期には、世界経済にはまだ不安定性と不確実性があり、世界経済の主要なリスクは経済成長のだるさと衰退の可能性、ユーロ危機の拡散と悪化などを示しています。

紡績景気が回復して消費が回復する見込みです。

ここ2年、中國の労働力コストが上昇していることや人民元の為替レートが上昇していることなどから、「中國製」の優勢はなくなりました。

中國の紡績業界の景気指數は2010年9月以來、4年ぶりの高値128.9に觸れ、四半期ごとに小幅で下落し、同様にわが國の紡績業界の生存現狀を示しています。

指數は2011年12月に段階的な低さ103.6に觸れた後、2012年第1四半期の終了後、小幅の反発は104.4に達しましたが、まだ低いところにありますが、企業の深さが在庫に行った後、注文が暖かさを取り戻し始めた際に、後の紡績業界の景気回復を予兆しています。

米國、ヨーロッパ、日本は全世界の織物の輸入量の半分を占有して、過去の半年の間に、ユーロの債務危機はヨーロッパの経済に曇り空を持ってきて、EUは織物の需要量に対して深刻に滑り降ります。

工業情報部の統計によると、2012年1～4月、中國のEU向け輸出は前年同期比8.8%減の4月に28%減少した。

しかし、最近のギリシャ內閣の再編が完了した后、歐州債の問題は徐々に良くなり、ヨーロッパ経済は低位に徘徊した后、徐々に良くなります。

このほか、中國のCPIデータは年初以來徐々に反落し、6月の最新データは2.2%と29カ月ぶりの低水準を記録し、CPIデータは今年7月に転向する見込みです。

在庫の完成と経済の底に行ってリバウンドした後、2012年の下半期に紡績工業または再生生命力は、綿に対する需要が次第に回復します。

昨年の綿花価格の深さの調整以來、綿花下流の主要製品である綿糸と綿布の販売はずっと低迷しています。綿紡企業はここ一年の在庫を経験した後、やっと原料の在庫と完成品の在庫を低位に維持しました。

糸と綿布の生産販売は4月初めに好転しました。第4四半期に歐米の伝統的な祝日を迎えるため、綿糸の消費は第3四半期に徐々に増加します。綿に対する消費量は必ず増加し、綿花の価格を押し上げます。

一時預かり金を綿花の価格の下敷きにする。

綿価格の「下落が止まらない」2011/12綿シーズンでは、2011年9月8日～2012年3月31日に実施された國家綿花の臨時収蔵政策が市場の多頭力な救命藁となりました。紡績企業の経営が低迷しているため、內外の綿花価格の差が大きいため、紡績企業の國綿の購買が大幅に減少し、綿花価格は19800元/トンの下限で運行されていでいでいでいでいでいでいでいでいでいでいでいます。

2011年3月31日現在、全國で累計313.03萬トンを収蔵し、その年の実際の生産量720萬トンの43.5%を記録し、國家統計局公報の生産量660萬トンの47.4%を占め、3月末時點の綿の販売総量の60.5%を占めている。

収蔵の熱さは確かに綿花の価格に支えられています。

どれぐらいの利潤があっても昇降後の綿花の値段は上がりやすい。

現在、歐州債危機と下流の消費があっさりして持ってきた利空は、鄭綿がほぼ消化されてしまいました。下半期は以下の點に注目してください。

巨視的基礎の好転

ギリシャ選挙の結果が出てから、しばらくは安定した解決策が求められます。

アメリカ経済は徐々に回復し、FRBはQE 3の市場予想の上昇を発表した。

國內GDPの伸び率とCPIデータは7月前後に底打ちが予想されています。マクロは良い方向に向かって、下半期には大口の商品や一般的に上昇します。

減産ネタのはで。

栽培の収益が低いため、綿の栽培面積が減少し、2012/13綿の季節の綿の生産が減少するのは大體の確率の問題です。

次の三ヶ月は綿花の成長の肝心な時期で、天気に問題があれば、綿の生産量がさらに減ったり、等級が悪くなったりします。

コストサポート要因

栽培コストの上昇は、先物価格の底に上昇し、我々は、近い月の契約は、CF 209契約の値の下に16800から1700まで含まれていると予想しています。

注意に値するのは、価格の底の部分が必ずしも価格の底を構成するとは限らないことです。

消費回復の活性化

在庫の完成と経済の底に行ってリバウンドした後、2012年下半期に紡績工業または再生生があり、綿に対する需要が次第に回復します。

以上の要因を総合して、2012年の國內綿花価格は全體的に18000元～25000元/トンの區間で運行されると思います。

2012年6～7月にかけて、綿花価格は底部を構築し、年內最低を更新した。

綿の価格は2012年7月以降、反発の様相を呈します。