ホームページ >

貴人鳥はルートに閉じ込められて在庫に頼って急増している。

2013/12/29 21:18:00 11

??? 日本語 Fran?ais English 中文

＜p＞スニーカーウェアの経営を主とする貴人鳥株式會社（以下、「貴人鳥公司」といいます）は先日、証券監督會のウェブサイトでその募集説明書を公開しました。現在、スポーツシューズ業界は業績の減速と在庫のボトルネック期を経験しており、いくつかの優位企業はすでに販売端末の規模拡大を主とする粗放型成長モデルを放棄しています。同じ狀況に直面している貴人鳥會社は全國で「戦略店舗」を5,52億元募集する予定です。＜/p＞
＜p＞＜strong＞業界全體の業績低下＜strong＞＜p＞
＜p＞貴人鳥會社が借りたい＜a href=“http://www.91se91.com/news/indexuc.asp”＞IPO＜a＞の勢いで店舗規模を拡大した際、まさに＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexucp.運動の業績が下がった時＞です。國內の同業界で主要上場會社の李寧（02331、HK）など2011年の財務報告はすでに発表済みで、業績はいずれも下落傾向にある。＜/p＞
＜p＞2011年の財政報告によると、業界トップの李寧は2010年の営業収入より5億元近く減少し、粗利率は47.30%から46.1%に下落し、純利益はさらに同65.2%下落した。これはすでに本土の5大スポーツブランドの中で営業収入、粗利益率が一番高い企業です。＜/p＞
＜p＞他のいくつかの大手の同行會社の業績はさらに楽観的ではない。2011年、361度（01361.HK）の下半期の6ヶ月間の純利益は3.6億元で、上半期の後退より70%に達しました。ピケスポーツ（01968、HK）の純利益は7.78億元で、2010年同期の8.22億元から5.4%下落しました。一方、各企業の経営パターンは似てきています。いくつかのブランドの販売ルートの背後には同じディーラーが控えています。成長方式はあまりにも粗放です。業界の営業成長予想は18%から10%に引き下げられました。モデルチェンジ調整にはまだ時間がかかります。＜/p＞
＜p＞＜strong＞開店計畫に疑念がある＜／strong＞＜p＞
＜p＞今回＜a href=“http://www.91se91.com/news/indexuc.asp”＞貴人鳥＜a＞はIPOを合わせて8.82億元を募金する予定で、そのうち5.52億元は“全國戦略店舗建設プロジェクト”に使用され、今後2年間で60軒の貴人鳥ブランド戦略店を建設し、29店舗を購入し、店舗31店舗をレンタルする。いわゆる「全國戦略店舗」とは、貴人鳥が戦略店の所有権や使用権を持っており、地元のディーラーに経営権を與え、地元のディーラーと協力して小売端末のコントロール能力を強化することを意図している。＜/p＞
＜p＞2009年から2011年にかけて、貴人鳥ブランドの小売端末數は1847社から5067社に拡張され、複合成長率は65.63%である。2011年中に、貴人鳥は1306の小売端末を新設すると同時に、また266の小売端末を閉鎖しました。＜/p＞
＜p＞貴人鳥5067社の小売端末數は2008年時點の361度、特歩端末數と同じです。オリンピックの東風を借りて、端末の數を拡大するのは多くのメーカーの業績増加の利器だった。しかし、これまでのところ、端末の數を急増させる方式はすでに各スポーツシューズメーカーに捨てられています。2011年末には、安踏育が発表した公告により、安踏體育集団は2011年の開店計畫を検討し、より慎重な方向に取りたいとしています。もう一つのトップスポーツブランドの特歩は今年の店舗數の増加計畫も去年の800から1000までの間で400に減少します。一方、スポーツピッカーについては、UBSは下半期に端末の需要が減少し、10%の支店を閉鎖すると予測しています。＜/p＞
＜p＞2011年末までに、貴人鳥ブランドの90.03%のマーケティングネットワークの重點配置は二、三、四線都市市場に分布しています。一線都市市場に位置するのは9.97%だけです。新募集プロジェクトも引き続き二、三、四線都市に展開します。＜/p＞
＜p＞名前を言いたくない業界関係者は記者に、現在第二線の都市市場は飽和狀態にありますが、三四線都市への拡張の難しさは非常に大きいです。＜/p＞
＜p＞＜strong＞ディーラーに過度に依存する＜strong＞＜p＞
＜p＞このようなパターンは、貴人鳥の販売依存性が非常に強いです。募集説明書によると、2011年度の會社の前五大顧客（ディーラーの実際支配者）の販売収入は総売上収入の51.47%を占めた。第一のお客様陳春と尹小軍夫婦がコントロールする地域販売店の売上高は総売上高の22.40%を占めています。＜/p＞
＜p＞2011年度貴人鳥の売上高は2010年より72.59%伸び、純利益は83.34%伸びたが、期末現金及び現金等価物の殘高は2010年より0.03億元減少した。ディーラー向けの売掛金の増加はその原因の一つであり、2009年2011年、貴人鳥の売掛金の純額はそれぞれ1.90億元、4.07億元、5.91億元であり、2011年の売掛金の純額は流動資産の44.22%を占め、しかも領収書も前年より0.48億元増加した。売掛金の前の五大ディーラーの中で陳春と尹小軍の夫婦は二席を占めました。＜/p＞
＜p＞＜strong＞高在庫共通癥＜/strong＞＜p＞
＜p＞高棚卸資産とは、貴人鳥が売上収入、純利益を大幅に上昇した時、期末現金及び現金等価物の殘高が上昇せず、反落の原因の一つである。＜/p＞
＜p＞會社は株式募集書において、貴人鳥の在庫回転率は2009年の6.40回から2011年の9.44回に引き上げられましたが、在庫回転日數は56日間から38日間に短縮されました。しかし、2011年の在庫商品は2010年末より0.57億元増加し、65.68%増加しました。記者の統計公開資料によると、2009年～2011年の間、李寧、ピケ、特歩などの在庫回転率は年々下降し、平均在庫回転日數も10日間以上延長された。李寧在庫回転日數は73日間に達し、2010年より21日間延長されました。スポーツ在庫回転日數は2010年38日から49日間まで増加しました。今年の最高の業績安踏にもかかわらず、在庫回転率は2日間から38日間増加しました。＜/p＞
＜p＞さらに不利なことに、貴人鳥のキャッシュフローはすでに苦境に陥っています。2011年に債務のみ返済して支払った現金は5.58億元に達し、新たに6.8億元の借金をしました。2011年の純利益も4.08億元だけです。また、當該會社は外商投資企業であり、2008-2009年に所得稅を免除し、2010-2012年期間に所得稅を半減する。しかし、2013年から、他の新しい稅収優遇政策がない場合、所得稅の稅率は正常に戻ります。2011、2010、2009では、所得稅の優遇は、それぞれ10.36%、14.85%、30.46%を占めています。＜/p＞
＜p＞記者は上記の問題について貴人の鳥信羽部門に電話して、記者の投稿を締め切ったが、まだ返事が來ていない。＜/p＞