専門家：人民元は「過(guò)小評(píng)価」されましたか？

＜p＞今年の第一四半期に、米ドルは人民元の一覧払為替レートに対して6.2180を報(bào)告しました。

最近、アメリカ財(cái)政部は半年間の為替レート報(bào)告を発表しました。人民元は「過(guò)小評(píng)価」され、中國(guó)政府が大規(guī)模な為替介入による人民元の下落を指摘しました。

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＜p＞実は、事実は非常にはっきりしています。昨年の四半期以來(lái)、FRBは徐々に量的緩和（QE）政策から撤退し始めました。今年初めに中國(guó)の輸出は弱く、2月に貿(mào)易赤字が出て、中國(guó)の経済成長(zhǎng)は鈍化し、人民元は変動(dòng)が現(xiàn)れました。

これは実はとても正常です。

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＜p＞為替レートは外貨を売買する価格です。

正常に動(dòng)作する市場(chǎng)経済の中で、価格は需給の均衡によって決められます。

価格が均衡點(diǎn)より低いなら、供給より大きいことを求め、価格を上げて供給を増やし、市場(chǎng)の需要を満足させる。

価格が均衡點(diǎn)より高いなら、需要より供給が大きいです。価格を下げて、もっと広い範(fàn)囲で需要を満たすことができます。

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＜p＞これにより、國(guó)際的に為替問(wèn)題に対する通行基準(zhǔn)が形成されました。即ち貿(mào)易黒字（または逆差）がGDPの比重を占めるのは2%の範(fàn)囲であれば、いずれも貿(mào)易均衡狀態(tài)と見(jiàn)なされます。

この基準(zhǔn)は國(guó)際公認(rèn)です。アメリカも過(guò)去にこの基準(zhǔn)を利用して人民元の為替レートに圧力をかけました。

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＜p＞國(guó)家統(tǒng)計(jì)局が発表したデータによると、第一四半期の中國(guó)貿(mào)易黒字総額は1028億元で、當(dāng)期GDP総額は128213億元で、貿(mào)易黒字はGDP比重が0.8%を占めた。

この指標(biāo)を使って中國(guó)の貿(mào)易狀況を測(cè)るということは、まだ均衡區(qū)間にあります。

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＜p＞アメリカ財(cái)政部は、このような判斷を支持する重要な指標(biāo)の一つとして、中國(guó)が蓄積している巨額＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexuc.asp”＞外貨準(zhǔn)備＜a＞が挙げられている。

「中國(guó)政府はすでに3兆8千萬(wàn)ドルの外貨準(zhǔn)備を蓄積しており、口徑を測(cè)るために必要な限度額をはるかに上回っている。

それでも、中國(guó)政府は第1四半期に大量の外貨を買いました。これは中國(guó)が引き続き為替レートの市場(chǎng)形成メカニズムを阻害していることを示しています。

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＜p＞「人民元の下落はこれまで見(jiàn)られなかったが、中國(guó)政府に対して為替介入の狀況を定期的に開(kāi)示する力を強(qiáng)化するよう呼びかけている。

最近人民元の下落が中國(guó)政府の人民元相場(chǎng)の市場(chǎng)化政策を放棄する意向を示唆すれば、米側(cè)の関心はさらに高まるだろう。

アメリカ財(cái)政部の人民元という「過(guò)小評(píng)価」の判斷は、中國(guó)が持続的に成長(zhǎng)している外貨準(zhǔn)備から來(lái)ているが、現(xiàn)在の中國(guó)経済の減速と再バランスを考慮しておらず、人民元の実際の＜a href=「http:/www.91se91.com/news/indexuc.asp」＞有効為替レート＜a＞には超調(diào)問(wèn)題がある。

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＜p＞國(guó)家＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexuc.asp”によると、外貨＜a＞管理局のデータによると、2013年末までに中國(guó)の外貨準(zhǔn)備総額は3.82兆ドルで、今年の第1四半期末までの外貨準(zhǔn)備高は3兆95億ドルで、外貨準(zhǔn)備高は130億ドル近くに達(dá)した。

外貨準(zhǔn)備の増加については具體的に分析しなければならない。

外貨準(zhǔn)備高の増加の主なソースは2つあります。即ち、経常項(xiàng)目の黒字と資本項(xiàng)目の純流入です。

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＜p＞一國(guó)の通貨の過(guò)小評(píng)価の根拠は、貿(mào)易の不均衡にあり、主に経常項(xiàng)目の下での黒字が大きすぎると言われています。

しかし、中國(guó)の現(xiàn)在の狀況は変わりました。

國(guó)家外貨管理局が先日発表した「2 013年中國(guó)國(guó)際収支報(bào)告」によると、2 013年の経常項(xiàng)目の黒字がGDPの比重を占め、國(guó)際通行基準(zhǔn)の2%の範(fàn)囲で貿(mào)易が均衡している。

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＜p＞人民元安の影響で、2月以來(lái)、ヘッジ資金などによる資本流入は大幅に縮小されました。

中央銀行が先日発表した通貨當(dāng)局の貸借対照表によると、2月に外貨の増額（中央銀行が外貨を持つ規(guī)模は元金で計(jì)算する）は12 8億2,4億元で、1月の43,7億3,6億元の割合より71%低下した。3月の外貨占有率は2月の基礎(chǔ)の上で回復(fù)したが、全體は2000億元前後であると分析されている。

以上の分析から分かるように、現(xiàn)実の経済データから見(jiàn)て、アメリカの人民元が「過(guò)小評(píng)価」されるという判斷は支持されていません。

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