國境を越えた決済の人民元化か人民元の國際化かを分析する。

國際経験によると、通貨の國際化は、通貨が國際決済通貨と価格設定通貨の機能を果たすことを意味するだけで、人民元の國際化もすぐに國際通貨制度改革と結びつくとは限らない。人民元の國際化の利害得失を考慮し、先易後難の原則に基づいて、現段階では人民元の越境決済を推進することを目標とし、安定した國內改革と金融市場の発展の協力政策を補佐しなければならない。

人民元の國際化問題に対する研究は近年國內外の學術界が注目しているホットスポットである。本文は文獻、歴史と現実の角度から分析を展開して得た基本的な結論は:人民元の國際化の提法自體は1種の観念の衝撃を反映して、越境取引の人民元化を推進するのが急務です。

まず、人民元の國際化は中國の急速な臺頭による観念の衝撃をより多く反映しているが、歴史的な経験は通貨の國際化が長い過程であることを示しており、國際通貨制度改革と結びついているとは限らない。次に、多極世界に適応する多極國際通貨システムも國際通貨制度の內在的な苦境を根本的に解決できるとは限らない。通貨國際化の直接的な動因は國內の需要にあるべきで、國際情勢に対する考慮ではない。最後に、人民元國際化のコスト収益分析の比較から、越境決済の人民元化の推進に力を入れることが実務的な政策であることが明らかになった。

人民元の國際化は人民元が海外で通貨を行使できる機能である。これは人民元の越境使用の規模を徐々に拡大させる過程である。どうすればいいのでしょうか?中央銀行には人民元の國際化路線図がある。私の理解では、この路線図は大きく以下の段階に分けることができます。

第一歩は、輸入決済を通じて人民元を海外に流出させ、住民でなければ人民元が得られなければ、他のものは言えない。これは人民元の國際化の第一歩である。輸入決済を通じて、私はあなたのものを買って、私はあなたに人民元を払って、このように人民元の流出を実現しました。

第二歩は非住民、中國香港、中國臺灣、そして外國の住民を許可し、彼らが得た人民元で人民元資産に投資することである。これがいわゆる「人民元還流メカニズム」だ。人民元債券、RQFII私たちが今話している「上海港通」は、実際には香港住民と他の海外住民が何らかのルートを通じて、彼らが持っている人民元で人民元資産、例えば株、債券などを購入することを許可しています。これは非住民が人民元を保有したいかどうか、人民元が海外に流出できるかどうかを決定する非常に重要な一歩である。

第三歩、輸入人民元決済と還流メカニズムの基礎の上で、中央銀行は、一方で人民元の源が海外に絶えず流れていることを望んでいるが、海外住民の人民元に対する需要も絶えず増加している。時間が経つにつれて、海外の人民元市場は次第に拡大している。海外の人民元預金量の増加に伴い、人民元の輸入と輸出決済はますますバランスがとれている。

最後に、人民元決済と投資の規模はますます大きくなり、人民元関連の金融製品が絶えず現れ、人民元資産の流動性もますますよくなっている。人民元があれば、中國の人民元資産を簡単に買えます。中國の人民元資産を人民元に変えてドルに戻すのも簡単です。もちろん、他にもいろいろな條件(特に人民元信用)があります。

これらの條件を満たすと、中國経済が短期的にどのような変動が発生しても、為替差と利差を得ることができるかどうかにかかわらず、海外住民は人民元と低収益の人民元資産、すなわち人民元を価値貯蔵手段とし、これは國際貨物貨幣の最高段階である。このような境地に達すると、この國の通貨は「國際白條」として機能し、國際的に鋳貨稅を徴収することができる。ドルはこの地位にある。もし私たちの長期的な努力を経て、人民元は最終的に広い範囲でさっき私が言った3つの職能を行使することができて、特に最終的に備蓄通貨になって、私たちの人民元の國際化の目標も達成しました。