國境を越える人民元業務の自由貿易區は「包囲を拡大する」

上海自由貿易試験區が設立されてから7ヶ月以上が経って、一歩ずつの転換と成長が世界の注目を集めています。5月14日、上海銀監局は貿易區銀行の監督管理新政を発表し、上海自由貿易區金融監督管理改革の実質的な進展と見なされた。

「これまで、自由貿易區金融の改革、革新、金融開放は著実に進められてきました。でも、これは「ドラマ」です。まだ終わっていません。上海市の屠光紹常務副市長は5月14日、中國?上海市の屠光紹副市長を通じて、貿易地區の「第二四半期」を通じて、間もなく出発する新しい改革を表現しました。

5月12日と13日、中國銀監會の協力のもと、本紙は貿易地區に対して深いインタビュー調査を行い、上海自由貿易區の7ヶ月間の効果を読者に展示し、新政を一つ一つ理解することを目的としています。今回発売された一連の報道は、調査のための文字表示である。

最近、銀行監會は複數の銀行の上海自由貿易區支店を視察します。複數の銀行の自由貿易區の支店が許可を得て人民元の海外借入業務を展開するにつれて、自由貿易試験區の企業は國外の人民元資金の使用需要に対して集中的に釈放し、海外の人民元資金の還流速度が速くなり、今年に入ってから、國內外の人民元借款の利差が縮小されています。將來は人民元の使用拡大に伴い、世界各地で複數の人民元國際市場を形成することも人民元國際化の目標方向である。

一つの國が経済大國になりたいなら、その貨幣も多くの人に受け入れられるべきです。ドイツ銀行グローバル貿易融資部の人民元決済商品管理アジア太平洋地區の呉文傑総裁によると、中國人は「中國の夢」にますます近づいているようです。

「人民元クロスボーダー貿易決済が試行から全面的に開放されるのを見てとても嬉しいです。ヨーロッパも人民元の清算センターを設立します。この進展は人民元の國際貿易と投資に大きな利益があります。」呉文傑は興奮して記者に語った。

呉文傑をさらに喜ばせたのは、今年2月21日に、中央銀行が上海市自貿易區で発表した人民元クロスボーダー業務拡大に関する通知で、人民元クロスボーダーローン、人民元雙方向資金プールなどの細則が著地し、銀行に実際に人民元クロスボーダー業務を開始させたことである。

5月13日、記者は中國銀監會組織のメディア訪問団に従って上海の自貿易區に現地取材に入りました。記者の知るところによると、今年4月までに、貿易試験區からすでにクロスボーダー人民元の海外借入26件が発生し、合計45億元になりました。雙方向人民元資金プール業務參加銀行は12社あり、全部で46億元の収支があります。クロスボーダー人民元の決済額は460億元を超えます。

全國の金融改革の「試験田」として、28平方キロメートルの上海自由貿易試験區（以下、「自由貿易區」という）には重すぎる「荷物」が積まれています。「3ヶ月が長すぎて、朝夕を爭うだけ」――ここ3ヶ月が過ぎました。人民元海外の借金業務の発展狀況はどうですか？業務の実際の発展過程では、どのような革新的なケースがありますか？外資銀行は自由貿易區の「東風」に乗りますか？貿易地區の口座システムはいつ著地できますか？

　　金額が小さいと大きな意味があります

今年2月、中國人民銀行上海本部は「上海市支払機構によるクロスボーダー人民元支払業務実施に関する意見」と「中國（上海）自由貿易試験區の人民元クロスボーダー使用拡大に関する通知」の二つの金融細則を発表した。今回の細則が到著したのは人民元の海外借入金が貿易地區で全面的に水門を開くということです。

その前に、外資企業だけが商務部門の認可された投資差動範囲で人民元の外債を借りることができます。中國資本企業は外債を借りるには関連部門の審査認可を経なければなりません。

私たちは低コスト資金のサポートが必要です。香港の人民元ローンの利率は4%から5%しかなくて、大陸の6%の利率よりずっと安いです。この部分の借金は園區の建設と裝備製造業に使われます。企業は最大の受益者です。」上海自由貿易區連合発展有限公司の取締役社長の翁巍さんは記者に言いました。この企業は細則が著地した當日に、幸運にも中行上海市支店と協力して、上海の対外貿易地區の主體建設を支持するために使う越境人民元貸付業務になりました。

同様に細則が著地した日には、國有集団區內の流通センターを手配して、最初の単1億元の海外からの借金を完成させた中國工商銀行（60398、株）が、このほどまた同社の「プラス」を獲得した。「このより大きな金額の人民元海外借入業務の申請を承認した後、1.7億元の人民元を追加しました。現在、工商銀行アジア、ヨーロッパなど多くの海外機構を通じて、2.7億元の海外借入金を累計発行しました。」中國工商銀行の自貿易區支店長の周宏さんは記者に紹介しました。

當該國有グループ區內の流通センターの関連責任者によると、この海外借入金は実際に會社の300萬元近くの融資コストを削減した。

これまでの経験から見ると、より多くの國內企業の海外借入は內保外貸付、あるいは內保外貸付のような形で行われています。「內保」とは國內企業が境內の支店に保証狀の発行を申請し、境內支店から融資性保証書を発行して岸センターに送ります。自貿易區で人民元クロスボーダー使用細則が著地してから、銀行も海外銀行から直接國內企業に信用貸付を與えるモデルを模索しています。

「海外の金融機関の國內企業に対する理解は中國資本の銀行や地元の銀行に及ばないです。しかし、貿易區の概念が出てから、海外の金融機関と地元銀行が絶えず交流して、區內企業の借り入れに対する意向が以前より強くなりました。同時に、區內企業も外に出て行きたいです。特に上場企業は財務諸表が非常に透明で、海外の金融機関は比較的公開された情報を得ることができます。」上記の流通センターの関係者は記者に伝えました。

浦発銀行上海支店の関連責任者は記者団に対し、海外業務の開拓に力を入れる企業にとって、グループ內部のクロスボーダー人民元雙資金池管理業務を展開することは、國內の親會社の資金を使って海外投資企業の経営を支持し、新設された海外企業の現地融資難を避けることができると述べました。

浦発銀行は最近、中國貿易區の金融サービス方案v 3.0を発表しました。國境を越えた人民元の海外借入業務を通じて、貿易區內の企業は海外から人民元の資金を借りることができます。それによって効果的にその融資コストを低減します。借入限度額については、區內の一般企業は払込資本の1倍に基づき計算し、借入期限は1年（含む）以上とする。銀行は浦発銀行の香港支店との連動を通じて、企業により全面的な金融サービスを提供することができます。

上海銀行の陳力平支店長は記者のために実際の例を挙げました。最近、上海銀行は海外銀行に連絡しています。海外高橋（600648、株）保稅區開発株式有限公司にクロスボーダー人民元ローンを提供します。上海商業貯蓄銀行株式會社と上海商業銀行、上海銀行（香港）有限公司は海外で銀団を結成し、人民元3000萬元を共同出資します。

「すでに提攜が成立しました。私たちはより多くの支援を提供し、域內企業に対する海外金融機関の理解を深めます。これは一つの進歩であり、貿易區の発展以來の実質的な変化であり、企業の將來は區內の銀行に限らず、海外に直接融資を行うように協力します。陳力平は、この業務は金額は大きくないが、意味は大きいと考えています。

　　外資銀行が助成する

外資銀行は中國資本銀行に比べて規模において優勢を持たず、銀行監會の年次報告によると、2013年の中國外資銀行業機構の総資産は銀行業金融機関の総資産の比率をわずか2%程度占めた。しかし、業界では、外資銀行は自分の業務の特色を利用して、貿易地區の金融改革の「きっかけ」をつかむことができると広く言われています。

4月22日までに、累計20社の外資銀行は関係部門に貿易地區の支店建設計畫を提出しました。その中の10社はすでに営業許可を得ました。上記の10の銀行はすべて中國貿易區に支店を設けています。営業エリアは外高橋保稅區で、他の10の銀行は積極的に建設準備しています。

花旗の中國の副総裁の裴奕根から見れば、以前は貸借対照表、利差及び規模をガイドにした市場競爭は実は外資銀行が得意としたのではなく、今は自貿易區を通じて、このようなモデルはリスク管理、中間業務と財務管理に転向しています。「それを踏まえて、外資銀行の強みを活かすことができます。例えば、企業が海外や國內の金融市場と海外市場を結ぶ際に、海外市場での強みや製品サービスの強みは、海外の主要金融センターでのサービスの長期的な経験を通じて、差別化、経営の集中化ができます。これは対外資本にとってチャンスです。

HSBC中國上海支店長の邱運平氏は記者の取材にも同じ観點を持っています。外資銀行は業務戦略にもっと焦點を當てるべきで、積極的に自貿易區の一連の政策の著地にフォローし、長期にわたりサービスを提供してきた多國籍企業の経験を生かして、差異化のサービスを提供するべきだと思います。

外資銀行の「先導者」として、シティ中國、HSBC中國の二つの業務は全世界をカバーする大型外資銀行で、現金管理と決済サービス、クロスボーダー貿易融資、クロスボーダー資本市場金融サービスに位置付けられています。その中で、特にサービスエリア內の企業でグループ內の越境雙方向人民元資金プール業務を展開することができます。

その特別な意味は、その前に越境する資金の流動は必ず用途証明を提供しなければならないが、今は原因がなくてもいいです。企業は自分の必要に応じて資金を調達し、異なる利率、為替レートによって資金を手配します。

「2004年からクロスボーダー人民元雙方向資金プール業務を始めました。その時は主に多國籍企業にサービスを提供しています。これらの企業はより直接的で効果的で集中的な資金管理モデルを獲得したいからです。今は貿易區政策をきっかけに、10年間のクロスボーダー人民元業務経験を発揮しています。ペ?ソン氏は。

今年1月17日、シティバンク（中國）有限公司（花旗中國）は羅氏中國と連攜し、上海自由貿易試験區で初めて全自動クロスボーダー人民元雙方向資金プールを設立したと発表しました。

自動転送は私達の全世界の資金プラットフォームの支持に基づいています。ちょうどシティグローバル現金管理は一二十年になりました。今は比較的順調に人民元貨幣に加入しています。シティ中國の自貿易區支店長の張暁萌氏は記者団に対し、「これまで中國は多くの多國籍企業にとって、相対的に隔離された管理範囲であった。人民元の國境を越えた流動には多くの政策制限があり、中國の資金を世界的に計畫した範囲に組み入れる企業が多かった。例えば海外で注文する需要がある企業は、國內の資金を利用して海外の運営をサポートすることができ、全體の財務コストが大幅に下がる」と語った。

　　域內外の利害関係が狹い。

今年2月に人民元のクロスボーダー使用細則が導入された後、各銀行は続々とクロスボーダー人民元の借入業務を開始し、銀行のサービス企業に香港に行って人民元の借り入れを「激増」させた。

報道関係者によると、貿易區企業が香港で人民元を借りる資金は、香港全體の人民元ローンの3分の1をすぐに占めます。貿易區企業が香港で貸與する人民元資金の増加に伴い、域內外の人民元貸付業務の黒字も縮小している。

記者の知るところによると、最近半年間、香港を含む海外市場で人民元の貸出金利は上昇し続け、4.5%前後に達しています。しかし、この利率のレベルは現在の國內の6%から7%のローン利率と比べて、やはり一定の魅力があります。

現在、海外の人民元ローンの利率は4.5%です。上がってきました。晨訊科技集団財務総監の程海清氏によると、現在の影響はそれほど大きくないという。4.5%の貸出金利は國內の融資にとっても魅力的です。

海外市場で人民元の金利が上昇した理由について、浦発銀行の上海自貿易區支店長の王新浩氏は記者団に対し、「過去の人民元は一方通行で、人民元は貿易項目を通じて海外に卑下した後、海外市場で人民元の資金使用需要が限られており、需要が資金の市場価格を決定したため、海外市場で人民元の金利が低い。人民元の還流メカニズムが形成されると、人民元の使用チャネルが増加し、徐々に海外と國內の利益差が大きくなることはない。

2014年1月末現在、香港の人民元預金と預金証の殘高はそれぞれ8934億元と1921億元で、合計は10855億元である。ANZ銀行の最近の報告によると、香港の人民元ローンと預金の割合は7：1です。

このため、複數の銀行関係者によると、海外の人民元の貯蓄は生きていく概念だという。以前、投資可能な人民元の資産が足りないと制限されていましたが、海外で人民元の受け入れ度に影響を受けました。一旦越境人民元の借金業務が開始された後、上海自由貿易區企業は海外の人民元資金の使用需要を釈放し、膨大な需要が資金の使用価格に影響を與えました。これは海外の人民元資金の還流速度を絶えずに加速させ、還流メカニズムが成型された後、域內外の利差は近くなります。

「自由貿易區の観點から言えば、流動性の価格は境界外の雙方の相対的な均衡のある価格を形成する」中國銀行上海支店國際決算部の張欣園総経理はインタビューに応じて、こう述べました。

上海農業商業銀行の自貿易區支店の季蓉副総裁は、海外市場の人民元ローン業務のシェアが増えれば、監督管理部門に関連する規範性の要求があるかもしれないと予測している。同時に、この業務の形成に影響を與える可能性もある。「私たちの今の経験から言えば、3ヶ月から4ヶ月が必要です。2ヶ月は比較的早いです。」

しかし、業界関係者によると、貿易試験區の企業の越境借入の影響で、現在海外人民元の利率が上昇していることは、海外人民元の資金プールの量がまだ少ないことを反映しているため、海外市場の利率の変動が目立っています。

　　貿易地區の口座から漸近する

4月11日の今週、中央銀行の周小川総裁と國務院の汪洋副総理は相次いで上海自由貿易試験區を調査しました。調査によると、自由貿易口座システムは、第二四半期に正式に発売される見込みです。

「私たちも銀行も早く著地し、自由貿易試験區が想定する投融資の利便化に制度的な措置をもたらすことを期待しています。」上海自由貿易試験區の管理委員會財政と金融局の張紅局長は記者の取材に対し、「自由貿易口座體系」は分帳管理、岸自由、雙方向通信、有限浸透の核心を體現していると述べました。

最近、記者が參加した11の自貿易區支店座談會では、複數の銀行の自貿易區支店長も次から次へと「熱い」と述べています。中央銀行の自貿易區口座體系の詳細な著地を期待しています。その中の一部の銀行も何回かのテストを受けましたが、中央銀行から詳細な「スケジュール」を受け取っていません。

浦発銀行上海自由貿易試験區支店の王建新副総裁によると、獨立採算の自己貿易區口座體系分帳計算ユニットを作ることをめぐって、浦発はすでに4回のテストに參加し、シミュレーションラインで二線管理を開放する環境下でテストを行っている。上海銀行の自己貿易試験區支店長の陳力平氏も明らかにしたところによると、上海銀行は現在、自貿易區の業務に対する會計処理ユニット管理のトップレベルの設計を完成しており、自由貿易口座システムに基づくシステム開発もほぼ完了しており、現在テスト中です。

中央銀行でのテストの重點については、庭を広げる具體的な詳細は明らかにしにくいが、中央銀行の懸念點は主にリスクコントロールであり、金融改革政策は「成熟した一つ、著地した一つ」を要求している。「実は私達の銀行にとって、より健康的な市場の下で業務を行うことを希望しています。多くの単數または少ない単數業務を行うのは第二です。」

中國農業銀行自貿試験區支店の張耀星副総裁も、システム検収の面で、リスクマネジメント中央銀行の関心の焦點です。このため、テスト銀行は業務を行う時に、適時に監督管理部門に業務情報を報告し、監督管理部門の事前と業務中のコントロールに便利であることを要求します。

現在、中央銀行が打ち出した人民元海外の借金、資金プール、そして集中的な収支は、実際にはすべて貿易の便利化の経常項目に帰することであり、これは中央銀行がまず経常項目を全面的に開放し、後の資本プロジェクトの開放による挑戦を迎えることを意味する。王建新氏は記者に対し、將來の具體的な方法はまず口座全體を國外に開放してから有効に境內に浸透すると予測しています。具體的にいつ発売されるかは、中央銀行の手配を見ます。

このため、復旦大學金融研究センターの孫立堅?経済學院副院長は記者の取材に対し、「自由貿易地域では、企業法人が人民元の自由両替を自由に行うことができる。資本が大幅に回復すると、資本市場と実體経済に衝撃を與え、逆に人民元の資本プロジェクト全體の開放プロセスに影響を與える。

「実は、これは國內金融改革の最大の難點です」孫立堅氏は、鋭敏な資金にとって、一つの地域が開放されたら、全國が開放されることになると考えています。後から見れば、政策決定層は資本項目下の開放を推進する過程で、為替レート、金利市場化と外部資本流動の衝撃をよりよく均衡させる必要がある。