久盤必落確率大防御第三主題

＜p＞最近＜a href=“http://www.91se91.com/news/indexuc.asp”上証指數(shù)＜a＞は2000點(diǎn)一帯で繰り返し揺れ動(dòng)いています。2000ポイント市場(chǎng)の底に投資家が増えているということは、まさに投資市場(chǎng)のタブーです。

多くの投資家は、このポイントは市場(chǎng)の底面にあり、より多くの強(qiáng)気資金が続々と進(jìn)出しているが、市場(chǎng)は同時(shí)に展開されておらず、後続の資金不足に従って、より大きな下落リスクを招くと考えている。これも株式市場(chǎng)の「長期取引必落」現(xiàn)象の內(nèi)在的なロジックである。

マクロ経済とA株の歴史的な動(dòng)きを見ると、経済のモデルチェンジ、改革の深化と株式市場(chǎng)制度のさらなる改善に伴い、A株市場(chǎng)は新たな強(qiáng)気市場(chǎng)を開く見込みですが、まだ底部は明らかにされていません。

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＜p＞まず、中國は構(gòu)造を調(diào)整し、転換を促す重要な時(shí)期にあります。

経済は速度を増して転換し、構(gòu)造を調(diào)整して陣痛に入りました。経済の不確実性は依然として高いです。

同時(shí)に、新舊発展モデルの転換の大きな背景において、國內(nèi)のマクロ政策の方向性は根本的な転換が発生しており、大規(guī)模な経済刺激政策は＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexuc.asp”＞経済転換＜a＞アップグレードの背景に適合していない。

2008年の金融危機(jī)のような天量的な刺激策は登場(chǎng)しません。

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＜p＞次に、不動(dòng)産リスクが相次いで釈放され、最悪の時(shí)はまだ來ていません。

ここ數(shù)年、M 2の成長速度は14%を超えていますが、高利率は金難と共存しています。

このうち、不動(dòng)産は張本人だ。

現(xiàn)有の証拠によると、最近の不動(dòng)産業(yè)界の調(diào)整は周期的なものだけでなく、さらにトレンド的なものがあります。

不動(dòng)産バブルが崩壊すれば、投資家が予想していたように資金が不動(dòng)産から撤退して株式市場(chǎng)に流れ込むことはない。

経済の下振れの巨大な圧力に直面して、株式市場(chǎng)の投資家の自信は同様に試練に直面します。

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＜p＞その3は、最近の中央銀行＜a href=“http://www.91se91.com/news/indexuc.asp”の方向性が＜a＞に低下しているが、それに伴って金融政策は継続されている。

6月5日、ヨーロッパ中央銀行は利下げを発表しましたが、國內(nèi)の影銀行、地方債、不動(dòng)産バブルなどの問題は引き続き超発通貨に挑戦しています。

最近の中央銀行の方向性の低下は、金融政策の構(gòu)造調(diào)整と第二四半期以來のミクロ刺激の方向性と一致しており、通貨政策は全體的緩和ではなく構(gòu)造緩和の方向に沿って発展している。

通貨が逼迫している上に、新株発行（IPO）が再開されます。株式市場(chǎng)の資金供給の矛盾はまだ消化に時(shí)間がかかります。

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＜p＞第四に、購買マネージャー指數(shù)（PMI）は前月比で上昇しましたが、全體的なレベルは高くありません。

データの絶対値から見ると、PMIは50の上にありますが、遠(yuǎn)くはなく、変動(dòng)がある可能性が高いです。

第二に、ヒストリカルデータの表現(xiàn)から、5月のPMIは50.8で、ループオーバーは良い現(xiàn)象ですが、このレベルは2012年の同期の50.4だけで、2013年同期の50.8と同じです。

2012年と2013年の第二四半期の経済成長率はそれぞれ7.6%と7.5%で、いずれも調(diào)整狀態(tài)の低い水準(zhǔn)にある。

また、データの細(xì)分化から見れば、新規(guī)注文、仕入れ量、仕入れ価格指數(shù)は改善されましたが、従業(yè)員指數(shù)は2ヶ月連続で反落しています。

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＜p＞第五に、短線で引き続き突進(jìn)する動(dòng)作がありますが、高評(píng)価の成長株にはバブルのリスクがあります。

創(chuàng)業(yè)板をはじめとする高成長株が昨年は軒並み上昇し、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)は倍以上に上昇しましたが、最近は高位を繰り返し、頭部の形態(tài)が浮き彫りになりました。

いったん頭が創(chuàng)立されたら、創(chuàng)業(yè)板の指す下落はある程度去年の上げ幅を反吐します。総合株価のブルーチップ株の発色が大きくないことに加えて、市場(chǎng)全體の弱いところはまだ続きます。その時(shí)、高出荷になると、投資家の賢明な選択かもしれません。

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＜p＞以上のように、経済の基本面がまだ底に觸れていないので、政策刺激力が限られている場(chǎng)合、投資家は総合株価の反発に対して高すぎる予想を抱くべきではない。

下半期はA株が弱いところを引き続いて底を探る動(dòng)きが概算率事件であり、配置上は防御に偏るべきだと考えています。

第一に、より確定的な防御型プレートを求めて、農(nóng)業(yè)、醫(yī)薬などのようです。第二に、低配當(dāng)率が高く、現(xiàn)金フローが比較的豊富な業(yè)績優(yōu)秀なブルーチップで、より安定した現(xiàn)金配當(dāng)収益を獲得します。

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＜p＞後市では、IPOの接近、オプションなどの派生品事業(yè)の開始、T+0などの制度の実施及び革新駆動(dòng)による業(yè)績駆動(dòng)の証券會(huì)社と投資機(jī)會(huì)に注目したいと考えています。

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