MEG：追い風の上昇傾向はいつ止まっていますか？

2014年上半期、MEG動きは依然としてタンクヤードの在庫の牽引とポリエステルの生産量の増加速度の減速の影響を受けて、しばらくの振動の下振れの過程がありますが、5月に入ってからPTAの強い反発と自身の在庫の大幅な落ち込みのため、リバウンドの道を歩み始めました。価格から見ると、上半期のMEGの平均価格は6972.5元/トンで、去年の上半期の平均価格より823.1元/トン下落しました。輸入の平均価格は947.0ドル/トンで、去年の上半期の平均価格より97.9ドル/トン下落しました。內皿の高値は6月末の7580元/トン（年初は基本的にこの価格帯の近く）で、低さは2月末の6470元/トンです。外皿の高値は年初の1030ドル/トンで、低さは2回現れました。內外のこのジャンプ相場は今年のMEG相場の特徴の一つと言えます。內外の価格差はいずれも14.5%で上下します。

　　上半期にはまず下がってから上がります。

四半期、PX-PTA相場は年中供給する拡大が予想される中、低迷が続く中、重心は下降していく。また、去年の下半期はポリエステルの黒字狀態が悪かったため、今年1～2月の間にポリエステル工場では前例のない大面積の駐車検査修理が行われ、単位時間內の最高生産停止量は700萬トンを超えました。この影響で、自分の日増しに上昇しているタンクエリアの在庫量に加え、MEGの重心は下がり続け、2月末には上半期の低水準に達した。3月後半、PTA工場が大規模な駐車點検を展開したため、MEGはPTAに伴って十連陽を出て、3月末までに、船の重心は950ドル/トン近くに戻りました。內皿の現物は6900元/トン～7000元/トンに回復しました。

第二四半期に、タンクの在庫は高振動を維持し続け、PTAの重心も再度大幅に下げて、MEG相場は再び弱體化した。5月中旬には米ドルの盤面が再び上半期の安値に觸れましたが、幸いにも5月下旬にPXの一日の大幅な上昇によってPTAは「パンより小麥粉が高い」という気まずい狀況に陥ってしまいました。これを受けて、3大PTAの供給大手が共同で減産し、6月初めにポリエステル工場と新システムの決算方式（コストとの連結）について下半期の契約を取り決めたことなどの影響で、PTA価格は報復的に上昇しました。MEG市場はここで後押しした後、またアジア信サミットなどの影響で、MEGタンクエリアの在庫が大幅に減少し、2週連続で累計10萬トンから90萬トン以上減少しました。今年の上半期には、MEGの內皿先物は毎月の上昇で50元/トンの狀態を維持しています。

　　生産能力が増速すると速度が速くなる。

2014年上半期、國內では2つのMEG裝置が生産されています。その中の一つは3月12日に生産された中國石油彭州ビニル製MEG生産裝置で、もう一つは3月上旬に生産された中國石化湖北化學肥料合成ガス製造MEG生産裝置です。

6月末までに、國內のMEGの生産能力は561萬トン/年で、上半期の累計生産量は179.5萬トンぐらい（石炭制とメタノール制と合成ガス制を含む）で、去年より1.8萬トンぐらい増加して、増幅は1%だけです。下半期にはいくつかの石炭制と福建省の精製セットのビニール製MEG裝置が生産されます。生産能力の伸びは昨年より明らかに大きくなります。

しかし、上半期の國內のエチレンMEG裝置の稼働率は明らかに下がりましたが、富徳エネルギー（元禾元）MTO裝置の生産量は比較的安定していますので、全體の供給量は去年よりもやや上がりました。今年上半期のMEGタンクエリアの在庫量は牽引相場の直接的な要因になっていません。國內のMEGサプライヤーの生産量のコントロールにも関係があるかもしれません。

　　輸入依存度がまだ高いです。

1~5月のMEGの総輸入量は365.8萬トンで、前年同期より14.12萬トン上昇し、平均輸入通関の平均価格は989ドル/トンで、前年同期より114ドル/トン下落した。このうち、1月の輸入量は94萬トン前後に急増し、その後は毎月ほぼ65萬トンから70萬トンを維持しています。上半期には、MEG全體の輸入依存度は依然として70%ぐらいに達しています。

1～5月のMEGの主な輸入源地域の中で、サウジアラビアと臺灣は依然として2つの主力です。また、サウジアラビアのいくつかの大型生産裝置と臺灣の南アジアの生産裝置が安定しているため、今年はこの二つの地域からの輸入量が前年同期より増加しました。また、昨年上半期にアメリカのMEGの複數セットの裝置が點検され、今年はこれらの裝置が安定して生産されたため、アメリカからの輸入量は去年の同じ時期より10萬トン近くも大幅に増加しました。また、今年はイランからの輸入量が著しく減少し、代わりにアラブ首長國連邦からの輸入量が著しく上昇しました。

　　在庫が高止まりしている

今年上半期のポリエステルの生産量の増加率は著しく低下した。舊正月前期の大面積検査修理及び6月のポリエステル工場はPTAサプライヤーに対して契約価格を変更するつもりです。複數の裝置は減産行為があります。3月以降のポリエステルのキャッシュフローの狀況が明らかに改善され、3～5月の間に合體稼働率は80%前後を維持していますが、上半期の生産量は158.9萬トンだけで、生産量の増加率は前年同期比2.2%しか上昇していません。

2月に入ってから、華東の主要タンクエリアの在庫は110萬トン以上に上昇しましたが、ポリエステルの著工負荷が3～6月の間は相対的に高い位置（特に4、5月）が続いているため、5月下旬以降にはMEGタンクエリアの在庫は再び100萬トン以內に下落しました。100萬トンのタンクエリアの在庫は本當の高位ではなく、現在のポリエステル市場の消化能力で、一ヶ月でこれらの在庫を消化できますが、下半期に大規模な裝置の點検がないと、この部分の在庫は終始ダルドリスの剣のように市場の操り手の頭上につるされます。

　　利益の減少が著しい

現在のエチレンMEGは國內市場の將來力を入れて発展する重點ではなく、その主な原因は我が國のビニルが依然として供給不足にあることであり、エチレン製MEGの収益狀況からも分かるように、今年上半期の伝統的な製造方法のMEGの生産利益はすでに赤字狀態にある。そのため、將來わが國の石炭制、メタノール制MEGへの投資力はさらに増大し、わが國のMEGの生産コストを低減することができる。

MEGの上半期の利益狀況は以前に及ばず、原油価格が高騰し、國內市場の資金流動性が緩和される中、アジアの一部MEG裝置は今年に新たな集中點検を行うかもしれない。注意が必要なのは、PX-PAの産業チェーンの変化がMEGコストに及ぼす影響です。

　　見通しが悪い

下半期には國內でいくつかのMEGの新増産能力が市場に投入されますが、石炭制の裝置を中心として、アジアの裝置の動きについては、南アジアの裝置は8～12月の間に相次いで生産停止計畫があり、サウジアラビアの裝置も検査修理を行います。

上期のポリエステルの生産能力はまだ300萬トン以上に達することができますが、生産量の増加速度はとても遅いです。ポリエステルは去年の年間6%～7%の生産量が増加しています。今年の下半期の狀況も楽観できません。まだ200萬トンを超える増産能力が投入されるのを待っていますが、その中には必ず放出される新生産能力は百萬トン以上になります。下半期の上流の供給量はどうしても多いです。したがって、この場合、ポリエステルの生産量が急速に拡大する可能性は微々たるものであり、したがって、需要によって提供される支持力は有力ではない。MEG業界は依然として上流市場の変化によって生産計畫を調整する必要がある。