七匹狼：整理が効かない店舗が続いています。基本は徹底的に底をつきます。

　　閉じる店舗の無効化、チャネル構造の調整により、卸売業務の落ち込みが著しい。2014年H 1エレクトビジネスの収入は1.3億円に貢獻し、前年比20%増＋収入比13%まで上昇した。

オンライン業務を除いて、伝統的なオフラインの収入は約8.9億元で、同32.5%下落した。

H 1の純閉鎖ルートは347カ所から3155社までで、直営と加盟ルートの數は公表されていません。直営ルートの數はわずかに増加すると予想しています。主に直営ルートに加盟することによってもたらされる（2013年Q 4武漢30社から直営に移行し、2014年1月1日の浙江と北京地區の加盟ルートの直営における約130～140社）。私たちは下半期にもチャネル調整を継続する予定です。

カンナを譲渡するブランド粗利率を引きずり、費用は相対的に剛性で、投資信託商品の収入に寄與することで、下落幅が狹くなります。14年のH 1粗利率は同1.9%から45%まで下がりました。その中のQ 2粗利率は41.2%まで大幅に下がりました。主に毛利率の高いコナーブランドがH 1に譲渡されたことに由來します。収入が大幅に下がる中で、費用は比較的剛性です。販売費は同3.43%から1.95億まで減少したが、費用率は5ポイントから19%に引き上げられ、給與給與（0.48億から0.54億に増加）、內裝と道具の償卻費（0.29億から0.43億に増加）は明らかに増加し、上半期の広告宣伝は比較的少ない（0.54億から0.22億まで）。下半期は大幅な増加が見込まれる。管理費用は同4.19%から1.08億まで下がり、費用率は2.6ポイント上昇し、主に給與福利（0.29億から0.35億まで）の増加によるものである。私達は下半期の費用の絶対額が下がる可能性はあまりないと予想しています。會社が大規模な在庫の買い戻しのため、時間が経つにつれて、減損損失の計上割合が大きくなります。また、投資信託商品などは約3500萬円の投資収益を形成しています。この二つの収入の貢獻は業績の減少幅を狹める。

下流のディーラーに対する信用授與は前年同期より大幅に減少し、経営性キャッシュフローの純額は3.28億円（前年同期比0.43億円増）だった。主に未収金の減少によるもので、未収手形は1.36億元（前年同期より2.9億元減、前期より1.4億円減）、売掛金は3.26億元（前年同期比5.39億円減、前期比0.49億円減）、在庫は4億元（前年同期比1.04億増、前期比0.07億円増）である。投資的キャッシュフローの純額は0.86億円（期限切れの投資信託商品の回収）、資金調達性キャッシュフローは6.1億円（主に短期融資券の期限切れと返済期限が切れた銀行からの借金）です。

慎重な評価を維持する。2013 Q 4棚卸資産の買い戻し力を合わせて、會社の下半期の収入は5%以內に下がると予想しています。年間16.5%の下げ幅を見積もって、23億の収入規模に対応します。棚卸資産処理、れん減損損失を考慮して一括で計上すると、減損損失は必ず正常レベルに戻ります。2014年の純利益は2.6億元前後で、同31.5%減のEPS 0.34元と推定しています。現在の株価はPE 27倍前後に対応しています。私たち會社の47億の純資産（26億ぐらいの純現金、8億余りの投資性不動産）、70億の総相場は株価に一定の安全限界を提供すると考えています。本文はもう終わりました。alt+4でコメントしてもいいです。