檀：中央銀行がまだ金利を下げていない理由は何ですか？

中國中央銀行の周小川総裁はワシントンで開かれた國際通貨と金融委員會の第三十回會議で発言しました。

金融政策について言及すると、「中國政府は引き続き慎重な政策立場で、信用とマクロ慎重政策を展開し、資金、信用と社會融資の合理的な成長を確保し、流動性を合理的な水準(zhǔn)に維持する」と述べました。

どのような合理的なレベルですか？慎重な立場は何ですか？中央銀行の行動は參考にできます。各當(dāng)事者が本物の座標(biāo)を探すのに役立ちます。最近は中央銀行は方向性が緩慢なあまり、順番に買い戻しと逆買い戻しを行います。

銀行間の取り壊しは市場金利が安定しており、大規(guī)模な緩和は訪れていない。

実際には、中央銀行は「レバレッジに行く」ほうが実體経済の改革を加速できると考えているかもしれません。

10月11日、新中央銀行のチーフエコノミスト、馬駿氏によると、中國経済はハードランディングの可能性が非常に低いという。大規(guī)模な刺激策は経済成長速度が減速するたびに現(xiàn)れない。これは外部の認(rèn)識が必要な中國経済の「新常態(tài)」の一つだ。

以前の分析のように、中央銀行の心の底には、経済成長の減速にもかかわらず、中國の就業(yè)狀況は依然として安定しているからです。

馬駿氏がリードする研究チームが最近行った研究によると、サービス業(yè)が中國の國內(nèi)総生産（GDP）に占める比率は1ポイント上昇するごとに、創(chuàng)造した都市の就業(yè)職位は中國の経済成長の減速0.4ポイントによる就業(yè)職位損失を相殺することができる。

過去數(shù)年間、中國のサービス業(yè)がGDPの比重を占めるのは平均で約1ポイント以上増加しており、アメリカのシンクタンクブルッキンス學(xué)會のジョン?サントン中國センター高級研究員の杜大偉氏によると、今年の8ヶ月前に都市部の新規(guī)雇用は約1000萬人に達(dá)した。

去年の消費(fèi)のGDP成長に対する貢獻(xiàn)率はすでに50%に達(dá)しました。経済構(gòu)造の調(diào)整が始まったばかりの成果で、中央銀行は水を注ぎ込んで改革のプロセスを見送ることができません。

馬駿氏は、不動産、一部の國有企業(yè)及び地方政府の融資プラットフォームのレバーが高すぎて、これらの分野の更なる貸付は避けるべきだと明確に指摘した。

將來、経済が下り坂になっても、方向性降下基準(zhǔn)を主とし、一般的な放水ではない。

國際會議での発言が呼応し、財(cái)政システム、國有企業(yè)及び金融機(jī)関の改革が継続され、都市化と戸籍改革が計(jì)畫通りに行われる。

周小川氏は、バランス改革、構(gòu)造調(diào)整、成長安定性を支持する関係を通じて、中國経済は引き続き國際通貨の安定に貢獻(xiàn)すると強(qiáng)調(diào)した。

中央銀行はいくつかの観念が一致する市場派の組み合わせによって、慎重な通貨政策で改革を推し進(jìn)める決心をしたようです。

中國経済の成長速度が失速して下落しない限り、貨幣の盛況を見ることを期待してはいけません。

深水區(qū)に行くと、実體経済は地方保護(hù)主義の制限を突破しなければならない。

証券などの市場は実體企業(yè)の合併や再編に大きな支持を與え、將來は都市化によって放出される消費(fèi)能力があり、新経済による効率の向上はいずれにしても、中國経済が地方の悪性競爭を主とし、一律に輸出に合わせて再化することは不可能である。

もちろん、すべての経済學(xué)者が同じ認(rèn)識を持っているわけではない。

國家情報(bào)センターの首席経済師範(fàn)剣平氏は金利引き下げに言及し、世界各國の中央銀行の通貨政策は主にCPIに注力していると表明した。PPIと資産価格を參考にして、資産価格は主に住宅価格である。

昨年、中國のCPIは安定しています。PPIは明らかに反落し、住宅価格は高止まりしています。CPIを參考にして調(diào)整する必要がありません。PPIを見たら、金利を下げるべきです。住宅価格を見たら、金利を上げるべきです。

今年はPPIの下落幅が大きくなり、

上昇幅は去年より縮小して、住宅価格もUターンし始めました。私達(dá)の金利引き下げの條件は次第に成熟しています?；颏い戏较蛐预蜻x択して金利を下げることができます。將來、住宅価格、CPI、PPIが全部下落すれば、全面的な利下げの條件があります。

一部のアナリストは、現(xiàn)在は全面的に金利を下げなければならないと強(qiáng)調(diào)し、長期的な低迷を避けることができます。國內(nèi)投資が抑制されると、中國経済は日本的な循環(huán)に陥ります。

今のところこの観點(diǎn)はコンセンサスになっていません。改革と都市化は未來のメインラインです。

改革の観點(diǎn)から、合併や再編、起業(yè)を奨勵(lì)し、地方主義を抑制し、民間金融の形式を奨勵(lì)し、金融派生品の発展を奨勵(lì)し、資金の流動性の不足を補(bǔ)うなど、ここ數(shù)年の主導(dǎo)的な方向となる。